Açığa satış (“kısa devre”, “kısa satış” veya “kısa vadeli satış” olarak da bilinir) satıcının kısa satışı yapmak için ödünç aldığı bir güvenlik veya finansal aracın satışını ifade eder. Kısa satıcı, ödünç alınan menkul kıymetin fiyatının düşeceğine ve daha düşük bir fiyata geri alınmasına olanak tanıdığına inanıyor. Menkul kıymetin kısa satıldığı fiyat ile satın alındığı fiyat arasındaki fark, kısa satıcının kârını (veya duruma göre zararı) temsil eder.
Açığa Satış Etik mi?
Açığa satış belki de yatırım alanında en yanlış anlaşılan konulardan biridir. Aslında, kısa satıcılar genellikle, kısa satış sürecinde yok edilen şirketlere ve geçim kaynaklarına bakılmaksızın, yalnızca herhangi bir maliyetle finansal kazanç elde etmek için çaresiz kişiler olarak revize edilir. Ancak gerçek oldukça farklıdır. İnsanları finansal başarı elde etmekten alıkoymaya çalışan alaycı olmaktan çok - veya ABD'de, “Amerikan Rüyası” na ulaşmak - kısa satıcılar, likidite sağlayarak piyasaların sorunsuz bir şekilde işlev görmesini ve aynı zamanda yatırımcıların aşırı coşkusunu kısıtlayıcı bir etkiye sahip olmalarını sağlar..
Aşırı iyimserlik çoğu zaman, özellikle pazar zirvelerinde, stokları yüksek seviyelere çıkarır (1990'ların sonunda nokta - nokta ve teknoloji stokları ve 2003'ten 2007'ye kadar daha az ölçekte, emtia ve enerji stokları). Açığa satış, bu tür zamanlarda hisse senetlerinin gülünç yüksekliklere teklif vermesini engelleyen bir gerçeklik kontrolü görevi görür.
“Kısa devre” piyasaların uzun vadeli yükseliş trendine karşı çıktığı için temelde riskli bir faaliyet olmakla birlikte, özellikle piyasalar arttıkça tehlikelidir. Acımasız bir boğa piyasasında artan kayıplarla karşılaşan kısa satıcılar, John Maynard Keynes'in ünlü atasözünü acıyla hatırlatıyor: "Piyasa, çözücü kalacağınızdan daha uzun süre mantıksız kalabilir."
Kısa satış, bir hisse senedinin fiyatını düşürmek için “kısa ve çarpık” veya “ayı baskını” gibi renkli isimlere sahip etik dışı taktiklere başvurabilecek vicdansız operatörlerden payını alsa da, bu hisse senedi fiyatlarından çok farklı değildir. bir hisse senedi sürmek için "pompala ve boşalt" planlarında söylentiler ve hype kullananlar. Açığa satış, kısa vadede riskten korunma fonları, miktar fonları ve diğer kurumsal yatırımcıların katılımıyla tartışmalı olarak daha fazla saygınlık kazanmıştır. Bu binyılın ilk on yılında iki vahşi küresel ayı piyasasının patlaması, yatırımcıların portföy riskinden korunma aracı olarak kısa satış hakkında bilgi edinme isteklerini de artırdı.
Açığa satış, hileli bir şekilde performanslarını şişirmeye teşebbüs eden şirketleri açığa çıkararak finansal sahtekarlığa karşı bazı savunmalar sağlayabilir. Kısa satıcılar, ödevlerini genellikle kısa bir pozisyona geçmeden önce iyice araştırırlar. Bu tür araştırmalar genellikle başka bir yerde bulunmayan ve kesinlikle satış yapmaktan ziyade satın almayı tercih eden aracı kurumlardan elde edilemeyen hafif bilgileri beraberinde getirir.
Genel olarak, açık satış, hisse senedi yatırımcılarının dürüstçe kâr elde etmesinin başka bir yoludur.
Açığa Satış
Açığa satış sürecini göstermek için temel bir örnek kullanalım.
Yeni başlayanlar için, bir hisse senedini kısaltmak için bir aracı kurumda bir marj hesabına ihtiyacınız olacaktır. Daha sonra bu hesaba belirli bir marjla fon sağlamanız gerekir. Standart marj gereksinimi% 150'dir, yani bir hisse senedini kısaltmanızdan elde edeceğiniz kazancın% 50'sini bulmanız gerekir. Dolayısıyla, 10 $ 'dan bir hisse senedi alım satımının 100 hissesini kısa satmak istiyorsanız, hesabınıza marj olarak 500 $ koymanız gerekir.
Diyelim ki bir marj hesabı açtınız ve şimdi uygun bir açık satış adayı arıyorsunuz. (Kurgusal bir şirket) önemli bir düşüş için hazırlandığınıza ve hisse başına 50 $ 'a 100 hisse indirmeye karar verdiniz.
Açığa satış süreci şu şekilde çalışır:
- Kısa satış siparişini çevrimiçi aracılık hesabınız veya finansal danışmanınız aracılığıyla verirsiniz. Beyan edilmeyen bir kısa satış, menkul kıymetler yasalarının ihlali anlamına geldiğinden, kısa satışı bu şekilde beyan etmeniz gerektiğini unutmayın. Brokerınız, aracıların envanteri de dahil olmak üzere bir dizi kaynaktan hisse senedinin marj hesaplarından borç almaya çalışacaktır. veya başka bir aracı satıcıdan. SEC tarafından 2005 yılında yayınlanan SHO düzenlemesi, bir aracı satıcıdan, herhangi bir zamanda kısa bir satış gerçekleştirmeden önce, menkul kıymetin ödünç alınabileceğine (böylece teslimatın yapıldığı tarihte alıcıya teslim edilebileceğine) inanmak için makul gerekçelere sahip olmasını gerektirir. güvenlik; Hisse senetleri aracı satıcısı tarafından ödünç alındıktan veya “bulunduktan” sonra, piyasada satılacak ve kar marjınıza yatırılan gelirler olacaktır.
Marj hesabınızda şimdi 7.500 dolar var; Conundrum'un 100 hissesinin 50 $ 'lık kısa satışından 5.000 $, marj depozitonuz olarak 2.500 $ (5.000 $' ın% 50'si).
Diyelim ki bir ay sonra, Conundrum 40 $ 'dan işlem görüyor. Bu nedenle, 40 $ 'dan kısa satılan 100 Conundrum hissesini 4.000 $' lık bir harcama karşılığında geri alırsınız. Brüt kârınız (basitlik için maliyetleri ve komisyonları göz ardı ederek) 1.000 $ 'dır (5.000 - 4.000 $).
Öte yandan, Conundrum'un beklediğiniz gibi düşmediğini, bunun yerine 70 dolara yükseldiğini varsayalım. Bu durumda kaybınız 2.000 $ 'dır (5.000 - 7.000 $).
Açığa satış, "uzun süren" veya hisse senedi satın alanların ayna görüntüsü olarak görülebilir. Yukarıdaki örnekte, açığa satış işleminizin diğer tarafı Conundrum Co.'nun bir alıcısı tarafından alınmış olurdu. Şirketteki 100 hissenin kısa pozisyonu, alıcının 100 hisse uzun pozisyonu ile dengelenmiştir. Stok alıcı, elbette, kısa satıcının getirisinin tersi olan bir risk ödül getirisine sahiptir. İlk senaryoda, kısa satıcının hisse senedindeki düşüşten 1.000 dolar kar elde etmesine rağmen, hisse senedi alıcısı aynı tutarda bir zarara sahiptir. Hisse senedinin ilerlediği ikinci senaryoda, kısa satıcının alıcı tarafından kaydedilen kazanca eşit olan 2.000 $ kaybı vardır.
Tipik Kısa Satıcılar Kimlerdir?
- Finansal riskten korunma fonları, kısa vadeli faaliyetlerde bulunan en aktif kuruluşlardan biridir. Finansal riskten korunma fonlarının çoğu, aşırı değer vermeyi düşündükleri kısa stokları veya sektörleri satarak piyasa riskini korumaya çalışır. Gelişmiş yatırımcılar, piyasa riskinden korunmak amacıyla veya sadece spekülasyon için kısa satışla da ilgilenirler. kısa tarafın bir diğer önemli bölümüdür. Açığa satış, alım satım pozisyonlarını yakından takip edebilecek çok kısa vadeli yatırımcılar ve hızlı alım satım kararları almak için alım satım deneyimi için idealdir.
Açığa Satış Yönetmeliği
Açığa satış ABD'de neredeyse 70 yıldır "uptick kuralı" ile eşanlamlıydı. SEC tarafından 1938'de uygulanan kural, her kısa satış işleminin, önceki işlem gören fiyattan daha yüksek bir fiyattan veya bir artışla girilmesini gerektiriyordu. Kural, kısa satıcıların zaten stokta düştüğünde bir stokta aşağı yönlü momentumu şiddetlendirmesini önlemek için tasarlanmıştır.
Uptick kuralı SEC tarafından Temmuz 2007'de yürürlükten kaldırıldı; bazı piyasa uzmanları bu ithalatın 2008-09 vahşi ayı piyasasına ve piyasa oynaklığına katkıda bulunduğuna inanmaktadır. 2010 yılında SEC, bir gün içinde bir hisse en az% 10 düştüğünde açığa satışları kısıtlayan "alternatif bir uptick kuralı" kabul etti.
Ocak 2005'te SEC, 1938'den bu yana değişmemiş olan kısa satış düzenlemelerini güncelleyen SHO Yönetmeliğini uygulamaya koydu. SHO Tüzüğü özellikle "satıcının kısa vadeli güvenliği ödünç vermediği veya ödünç vermediği" çıplak "kısa satışları azaltmaya çalıştı.), 2000-02 ayı piyasasında kısa satışlar için "locate" ve "close-out" şartlarını uygulayarak yaygındı.
Riskler ve Ödüller
Açığa satış aşağıdakiler de dahil olmak üzere bir dizi riski içerir:
- Çarpık risk ödülü getirisi. Zararın menkul kıymete yatırılan miktarla sınırlı olduğu ve potansiyel kârın sınırsız olduğu (en azından teoride) uzun bir pozisyondan farklı olarak, kısa bir satış, sonsuz kazanç teorik riskini taşırken, maksimum kazanç - stok sıfıra düşerse - oluşur. Kısa devre yapmak pahalıdır . Açığa satış, ticaret komisyonlarının üzerinde ve üzerinde bir dizi maliyeti içerir. Önemli bir maliyet, normalde bir marj hesabında ödenecek faizin yanı sıra, kısa vadeli borçlanmalarla ilişkilidir. Kısa satıcı, kısa vadeli hisse senedi tarafından yapılan temettü ödemeleri için de kancadadır. Tahıl karşı gidiyor. Daha önce belirtildiği gibi, açığa satış piyasaların yerleşik yükseliş eğilimine aykırıdır. Zamanlama herşeydir. Kısa satışın zamanlaması kritiktir, çünkü yanlış zamanda kısa bir satış başlatmak felaket için bir reçete olabilir. Düzenleyici ve diğer riskler. Düzenleyiciler, piyasa koşulları nedeniyle bazen kısa satışlara yasaklar uygular; bu durum pazarlarda ani bir artışı tetikleyebilir ve kısa satıcıyı pozisyonlarını büyük bir kayıpla karşılamaya zorlayabilir. Ağır şekilde kısaltılmış hisse senetlerinin de “alım” riski vardır; bu, hisse senedi ödünç almak çok zorsa ve borç verenleri geri talep ederse, bir broker-bayi tarafından kısa bir pozisyonun kapatılmasını ifade eder. Sıkı ticaret disiplini gereklidir. Açığa satış ile ilişkili risklerin çokluğu, sadece gerektiğinde kayıplarını azaltmak için ticaret disiplinine sahip tüccarlar ve yatırımcılar için uygun olduğu anlamına gelir. Geri geleceği umuduyla kârlı olmayan kısa bir pozisyona devam etmek uygulanabilir bir strateji değildir. Açığa satış, sürekli pozisyon izleme ve sıkı durma kayıplarına bağlı kalmayı gerektirir.
Bu riskler göz önüne alındığında, neden kısalmaya zahmet ediyorsunuz? Çünkü hisse senetleri ve piyasalar yükseldiklerinden çok daha hızlı düşer.
Örneğin, S&P 500, 2002'den 2007'ye beş yıllık bir süre içinde iki katına çıktı, ancak Ekim 2007'den Mart 2009'a kadar 18 aydan kısa bir sürede% 55 düştü. Bu dalma sırasında piyasada kısa olan zeki yatırımcılar, kısa pozisyonları.
Alt çizgi
Açığa satış, kısa devre risklerini ve ilgili düzenlemeleri bilen sofistike yatırımcılar veya tüccarlar için en uygun nispeten gelişmiş bir stratejidir. Ortalama yatırımcı, aşağı yönlü riskten korunmak veya söz konusu sınırlı risk nedeniyle düşüşe spekülasyon yapmak için satış opsiyonları kullanarak daha iyi hizmet verebilir. Ancak, etkili bir şekilde nasıl kullanılacağını bilenler için, kısa satış yatırım yapan cephanesinde güçlü bir silah olabilir.