Şubat 2018, hisse senedi piyasası için kayalık bir aydı. Tasarım gereği, bu dönemde bir takım kısa oynaklık ürünleri çöktü. Bununla birlikte, Emeklilik ve Yatırımlar tarafından hazırlanan bir rapora göre, birçok varlık sınıfı genelinde borsada işlem gören fonlar (ETF'ler) önemli bir olumsuz etki yaratmadan kendilerini sürdürmeyi başardı. Aslında, bu ürünlerin en büyük ve en sıvı, belirsizlik döneminden esasen zarar görmemiş gibi görünüyordu.
'Bu Fonlar Verildi'
FactSet Araştırma Sistemleri ETF araştırma direktörü Elisabeth Kashner'e göre, “bu ETF'ler son satış sırasında da devam etti. Bir endeks izleme fonunun birincil işi tam da bunu yapmaktır… ve bu fonlar teslim edilir. ”
Veriler bu değerlendirmeyi desteklemektedir: FactSet, Şubat ayının ilk 12 gününde ABD'de listelenen ilk 35 ETF için fark, hacim ve hisse senetlerindeki değişimi izlemek için zaman ağırlıklı ortalama spread değerlendirmeleri değerlendirdi. Benzer bir dönemde, CBOE Volatilite endeksi 12'den (Ocak sonlarında) 50'ye (6 Şubat'ta) ve 19'a (16 Şubat'ta) geri döndü.
FactSet raporu, 35 ürünün çoğunda alım satım marjlarının ve endeks izleme hata aralıklarının bu yoğun oynaklık döneminde değişmediğini göstermektedir. Spreadler kategorisindeki en büyük hareketlerden bazıları ve günlük hisse senetlerindeki olağanüstü değişimler, gayrimenkul veya temettü hisselerine bağlı olanlar gibi faiz oranına duyarlı özkaynak ETF'lerinde gerçekleşti. Piyasa ve yatırımcılar, ayın başında Federal Açık Piyasa Komitesi tarafından yönlendirilen faiz oranı değişimlerinin hızına ve yoğunluğuna genel olarak baktıklarından bu mantıklıdır.
Yatırım Şirketi Enstitüsü'nde endüstri ve finansal analizler üst düzey yöneticisi Shelly Antoniewicz, endeks izleme fonlarının oynaklıktan sorumlu olmadığını ileri sürdü.
“Pazar kargaşası dramatik ve rahatsız edici olabilir ve yorumcular ve basın için nedenleri ve sonuçları araştırmak doğaldır” diyen Antoniewicz, “piyasanın hareketleri için endeks fonları gibi belirli yatırım araçlarına sorumluluk vermek yanlıştır. ”
ETF'lere Yenilenen İlgi
Geçtiğimiz on yılda, 2008 mali krizinden bu yana, endeks fonları eleştirmenleri endekslemenin varlık piyasalarını olumsuz etkileyebileceğini, hatta hisse senedi korelasyonlarını artırabileceği ve değerlemeleri çarpıtabileceğini öne sürdü. Bu, fon sağlayıcılarını ve destekçilerini ETF'lerin savunmasına gelmek için daha geniş çapta hazırladı. Ne de olsa, dedektörler alıntı yapmak için güçlü örneklere sahip değiller: 2010'un “flaş kazası”, ETF teklifinin nasıl istikrarsızlığa yol açabileceğini ortaya koydu.
2013'teki bir olay, ETF'lerin likiditesi olmayan borç piyasaları için fiyat keşfi için bir araç olduğunu gösterdi. Daha sonra, 2015 yazının sonlarında, denizaşırı pazarlarda oynaklığın neden olduğu ticaret kesintileri nedeniyle ETF'ler sıkıntı yaşadı. Buna karşılık, ETF endüstrisi, daha geniş bir kargaşa karşısında ETF istikrarının güçlü bir örneğini arıyor. Şubat olayları bu örnek olabilir.
Gerçekten de, yatırımcıların ETF'leri Şubat 2018 performanslarından sonra yenilenen ilgiyle aradıklarına dair kanıtlar olabilir. BlackRock'ta iShares emeklilik, vakıf ve vakıf başkanı Ravi Goutam, en az bir büyük kurumsal müşterinin ETF'leri daha kapsamlı bir şekilde keşfetme arzusunu dile getirdiğini belirtti. Başka bir müşteri, ETF'de sadece 2, 5 baz puan için 400 milyon dolarlık bir pozisyon ticareti yapabilmekten etkilendi.
Başka yerlerde de ETF likiditesine ilişkin korkular güvence altına alınmakta ve sakinleştirilmektedir. Deutsche Asset Management'taki ABD ETF sermaye piyasalarının başkanı Luke Oliver, “piyasa stresi sırasında ETF likiditesinin kuruyacağı fikri” dinlenerek, piyasa yapıcıları ve likidite sağlayıcıların fırsat.”
BlackRock, ETF ticareti 5 ile 9 ay arasında toplam 1 trilyon dolarlık bir topluluğa ulaştığından, Şubat ayının ilk kısmı için “ikincil piyasa ticaretinin normalden daha verimli olduğunu” belirtti. ETF'ler, piyasa oldukça stresli olduğunda daha fazla ticaret yapmaktadır.
Bununla birlikte, Bloomberg Intelligence ETF analisti Eric Balchunas'ın da kabul ettiği gibi, “ETF'lerin dalgalı zamanlarda daha fazla ticaret yapmasının nedeni, bazılarının düşündüğü gibi perakende yatırımcıların panik olması değil. Bunun nedeni, birçok kurumsal yatırımcının bunları likidite amacıyla, türevleri kullanmaları gibi kullanmasıdır. ”