Aşağı Tur nedir?
Aşağı yönlü tur, önceki finansman turunda satıldığından daha düşük bir fiyatla satış için ek hisseler sunan özel bir şirketi ifade eder. Basitçe söylemek gerekirse, daha fazla sermayeye ihtiyaç vardır ve şirket değerlemelerinin önceki finansman turundan daha düşük olduğunu keşfeder. Bu 'keşif' onları sermaye stoklarını hisse başına daha düşük bir fiyattan satmaya zorlar.
Aşağı Tur Nedir?
Aşağı Turu Anlama
Özel şirketler, mermi olarak adlandırılan bir dizi fonlama aşaması yoluyla sermaye arttırırlar. İdeal olarak, ilk tur, sonraki turların gerekli olmadığı durumlarda gereken sermayeyi arttırmalıdır. Bazen, yeni başlayanlar için yanma oranı beklenenden çok daha yüksektir ve şirkete başka bir finansman turu yapmaktan başka bir seçenek bırakmaz.
Bir işletme geliştikçe, şirketin artan değerlemesini yansıtmak için kademeli fonlama turlarının kademeli olarak daha yüksek fiyatlarla yürütülmesi beklenmektedir. Gerçek şu ki, bir şirketin fiili değerlemesi, geçmişte olduğundan daha düşük olmasına neden olabilecek değişkenlere ( kıyaslama kriterlerini karşılayamama , rekabetin ortaya çıkması , risk sermayesi fonu ) tabi olmasıdır. Bu durumlarda bir yatırımcı katılmayı ancak hisse senetleri veya hisse senedine dönüştürülebilir tahvillerin önceki fonlama safhasında olduğundan daha düşük bir fiyattan teklif etmeleri halinde değerlendirir. Buna aşağı tur denir.
Başlangıç şirketlerindeki en erken yatırımcılar en düşük fiyatlardan alım yapma eğilimindeyken, sonraki turlardaki yatırımcılar, şirketlerin ürün geliştirme, anahtar kiralama ve gelirler gibi belirtilen ölçütleri karşılayıp karşılamadığını görme avantajına sahiptir. Kıyaslamalar kaçırıldığında, müteakip yatırımcılar deneyimsiz yönetim, erken yutturmaca ve gerçeklik hakkında endişeler ve bir şirketin iş planını yürütme yeteneği hakkında sorular da dahil olmak üzere çeşitli nedenlerle daha düşük şirket değerlemelerinde ısrar edebilirler.
Özellikle kazançlı bir alandaysa, rekabetlerine karşı açık bir avantaja sahip olan işletmeler, genellikle yatırımcılardan sermaye toplamak için mükemmel bir konumdadır. Ancak, rekabetin ortaya çıkması nedeniyle bu avantaj ortadan kaybolursa, yatırımcılar sonraki fonlama turlarında daha düşük değerleme talep ederek bahislerini korumaya çalışabilirler. Genel olarak konuşursak, yatırımcılar bir sonraki fonlama turu için adil bir değerleme belirlemek için ürün geliştirme aşamasını, yönetim yeteneklerini ve rakip şirketlerin çeşitli diğer ölçümlerini karşılaştırırlar.
Bir şirket her şeyi doğru yaptığında bile aşağı turlar olabilir. Risk sermayesini yönetmek için risk sermayesi firmaları, yönetim kurulunda yer alan koltuklar ve karar alma süreçlerine katılım gibi tedbirlerle birlikte genellikle daha düşük değer talep ederler. Bu durumlar, bir şirketin kurucuları tarafından önemli ölçüde seyreltilmiş ve kontrol kaybına yol açsa da, bir risk sermayesi şirketinin katılımı, şirketin birincil hedeflerine ulaşmak için ihtiyaç duyduğu şeyi sağlayabilir.
Önemli Çıkarımlar
- Aşağı yönlü bir tur, önceki finansman turunda satıldığından daha düşük bir fiyata satış için ek hisse sunan özel bir şirketi ifade eder. Şirket değerlemesi, değişkenlere (kıyaslama kriterlerini karşılayamama, rekabetin ortaya çıkması, risk sermayesi finansmanı) neden olur. Aşağı yönlü tur daha düşük sahiplenme yüzdelerine, piyasa güven kaybına ve şirket moralini olumsuz yönde etkileyebilir.
Çıkarımlar ve Alternatifler
Her fonlama turu tipik olarak mevcut yatırımcılar için mülkiyet yüzdelerinin seyreltilmesiyle sonuçlanırken, finansman gereksinimlerini aşağı yönlü olarak karşılamak için daha fazla sayıda hisse satılması ihtiyacı, seyreltici etkiyi arttırmaktadır.
Aşağı yönlü bir tur, şirketin başlangıçta bir değerleme noktasından fazla hiperlenmiş olabileceğini ve şimdi hisselerini, ne kadar bir indirim ile satmaya indirgenmiş olabileceğini vurgular. Bu algı, piyasanın şirketin kârlı olma yeteneğine olan güvenini olumsuz etkileyebilir ve ayrıca çalışanların moraline önemli bir darbe indirebilir.
Aşağı turun alternatifleri:
- Şirket yanma oranını düşürdü. Bu adım, ancak operasyonel verimsizlikler olsaydı, şirketin büyümesini engelleyebileceği için kendini yenilgiye uğrayabilirdi. Yönetim, kısa sumru veya köprü finansmanı düşünebilirdi.
Büyük ölçüde düşük sahip olma yüzdeleri, piyasa güven kaybı, şirket morali üzerinde olumsuz etki ve cazip alternatiflerden daha az olma potansiyeli nedeniyle, aşağı yönlü bir yolla sermaye artırımı genellikle şirketin son çare olarak görülüyor, ancak tek kalma şansını temsil edebilir iş.