Japonya, borç / gayri safi yurtiçi hasıla (GSYİH) ile ölçülen, dünyadaki en borçlu ülke. 2018 itibariyle, Japon borç / GSYİH oranı% 254 ile tüm zamanların en yüksek seviyesindeydi. Japonya'da devletin GSYİH'ye olan borcu 1980'den 2017'ye kadar ortalama% 137, 4'tür. Japonya'nın GSYİH'ya olan en düşük borcu, % 50, 6 iken 1980'de kaydedildi.
Ülke, modern makroekonomik politikada bir vaka çalışmasıdır ve hükümetlerin ve merkez bankalarının ekonomiyi neden birçok ders kitabının önerdiği şekilde kontrol edemediğini örnekler.
Japonya merkez bankası, Japonya Merkez Bankası (BOJ), onlarca yıllık geleneksel para politikası izlemiştir. 1980'lerin sonlarından itibaren BOJ, 15 yıldan fazla niceliksel genişleme (QE) veya işletmeleri yeniden sermayeleştirmek ve fiyatları desteklemek için özel varlıkların satın alınması da dahil olmak üzere katı Keynesyen politikası uyguladı.
Bu çabalara rağmen, Japonya'nın kolay para politikalarının durgun bir ekonominin temellerini geliştiremediğini ancak yanıltıcı bir büyüme yarattığına dair güçlü kanıtlar var. Japonya liderleri ülke ekonomilerini ne kadar canlandırmaya çalışırlarsa o kadar az tepki verdiler.
Durgunluk Başlıyor ve Hükümet Giriyor
Japonya'daki para stoğu 1986 ile 1990 arasında yılda% 10, 5 büyüdü. İskonto oranı 1985'te% 5'ten 1987'de% 2, 5'e düşerek, birçok Japon yatırımcının anakara Asya'da, özellikle de Güney'de varlık satın almak için kullandığı büyük ölçekli borçlanmaya neden oldu. Kore. Japonya'da varlık fiyatları yükseldi; bu, faiz oranları her seferinde yıllarca yapay olarak düştüğünde ortaya çıkma eğilimi. Japonya etkili bir şekilde ucuz kağıtlarla desteklenen bir kabarcık ekonomisindeydi.
Bu balon 1989 ve 1990'da patladı. Henüz bağımsız bir merkez bankası olmayan BOJ, faiz oranlarını 1988 ve 1990 arasında% 2, 5'ten% 6'ya çıkarmıştı. Bu muhtemelen patlamayı tetikledi. Yıllardır sağlam olan ekonomik büyüme önemli ölçüde yavaşladı. İyileşme yavaşladığında Japonya Keynesyen çözüm yollarına başvurdu: para basmak, faiz oranlarını düşürmek ve hükümet açığını arttırmak.
1991 ve 1995 yılları arasındaki bir dizi faiz indirimi, indirim oranını sıfır sınırının hemen üzerinde% 0.5'te bıraktı. Maliye politikası, Japonya'nın on yıl boyunca toplam 140.7 trilyon yen ya da 1.3 trilyon dolar eşdeğeri dokuz teşvik paketi girişiminde bulunduğu 1990'larda agresifti. Bu önlemler Japonya gibi modern bir sanayi gücü için görülmemişti; yine de iyileşme olmadı.
Parasal ve mali teşvik bir şeyi başardı: Japon mal ve varlık fiyatlarının piyasa temizleme seviyesine düşmesini engelledi. Düşen fiyatlar, herhangi bir durgunluğun iyi huylu bir parçası ve çoğu zaman akıl sağlığını geri kazanmaya yardımcı oluyor, ancak Japonya'nın herhangi bir deflasyonu kabul etme korkusu, Japonya'da tüketici fiyatlarının 1995 yılına kadar istikrarlı bir şekilde arttığı anlamına geliyor..
Japonya QE ve QQE'yi Denedi
1997 yılına gelindiğinde Japon ekonomisi düşük büyüme, düşük faiz oranları, düşük enflasyon ve kötü banka kredilerinden oluşan bir dağdan geldi. 1995'ten 1998'e kadar, Japon bankaları kötü kredilerde 50.8 trilyondan fazla yen yazdı. Henüz QE olarak adlandırılmasa da, BOJ bankalara yardım etmeye karar verdi ve Ekim 1997 ile Ekim 1998 arasında ticari gazetede trilyonlarca yen satın aldı.
Büyüme ılık kaldı, bu yüzden BOJ Amerikalı iktisatçı Paul Krugman'ın tavsiyesini aldıktan sonra varlık alımlarını artırdı. Mart 2001 ve Aralık 2004 arasında, Japon bankalarına 35, 5 trilyon yen likidite enjeksiyonu yapıldı. Banka ayrıca aktif getirilerini düşüren uzun vadeli devlet tahvili alımlarını da hedef aldı.
Ekonomik büyüme 2002-2007 yılları arasında geri dönüyordu. Bununla birlikte, dünyanın çoğunda olduğu gibi Japonya'nın büyümesi Büyük Durgunluk döneminde ortadan kayboldu. Japonya yeni bir kalite güvencesi turuna başlamak için Avrupa veya ABD'den daha yavaş olmasına rağmen, BOJ 2013 yılında nicel ve nitel parasal genişleme (QQE) başlattı. Çoğu genişleyici para politikasında olduğu gibi, QQE çalışamadı.
Satın alımlarda 80 trilyon yen'den fazlası yeterli değildi ve Ekim 2014'te BOJ QQE2'yi açıkladı. Sonraki sekiz ayda Japon hisse senetleri% 33 arttı, ancak gerçek büyüme konusunda hala çok az kanıt vardı. Umutsuz, BOJ Ocak 2016'da negatif faiz oranları açıkladı.
Borç, QE ve QQE'nin Olumsuz Etkileri
Japonya'nın muazzam kamu borçları yatırımcılar için acı bir nokta. Riskten korunma fonu yöneticisi Ray Dalio, 2015 raporunda özel borçlar da dahil olmak üzere Japonya'nın gerçek borç yükünün GSYİH'sına göre% 449 civarında olduğunu ve ölçtüğü 20 ülkeden 19'u arasında olduğunu savundu. Büyük borç servis maliyetleri, tasarruf veya yatırım potansiyelini doğrudan azaltarak gelecekteki ekonomik büyümeyi ve cari getirileri sınırlar.
BOJ'un kolay para politikaları, yerel faiz oranlarını baskılayarak yerel varlık getirilerine zarar verir. Japon finansal kurumları yabancı para hedgeslerine egemen tahviller gibi yabancı varlıklardan kazandıklarından daha fazla ödeme yapmak zorunda oldukları için denizaşırı varlık getirilerine de zarar veriyorlar. Japon piyasaları analisti Shannon McConaghy'nin Nisan 2016 tarihli bir raporu, "Mükemmel korunmuş para birimi ve süre riski olan 5 Yıllık ABD Hazineleri satın alan bir Japon bankasının yılda% 0, 9 (kaybedeceğini) bildirdi.
Faiz manipülasyonu ve artan mali açık, Japonya'nın ekonomisine yaklaşık 30 yıldır yardımcı olmamıştır. Kullanılan Keynesyen hukuk yollarının etkinliği nihayetinde sorgulanmalıdır; Aksi takdirde, ABD ve Avrupa Japonya'nın izinden gitmeye mahkum gibi görünüyor.
![Japonya'nın kantitatif genişlemesinin azalan etkileri Japonya'nın kantitatif genişlemesinin azalan etkileri](https://img.icotokenfund.com/img/federal-reserve/742/diminishing-effects-japans-quantitative-easing.jpg)