Belirli nadir durumlarda hisse senetleri şirketin bilançosunda hisse başına net nakit tutarından daha az bir miktarda işlem görecektir. Hisse başına net nakit, nakit ve eşdeğeri eksi toplam borcun, şirketin ödenmemiş toplam hisse sayısına bölünmesiyle bulunur.
Böyle bir hisse karşı konulmaz bir pazarlık gibi görünse de, bunun iyi bir anlaşma mı yoksa gerçek olamayacak kadar iyi olup olmadığını belirlemek için önemli miktarda analiz gereklidir.
Hisse Başına Net Nakit
Örnek olarak, Bargain Basement Co. (kısaca BBC) adlı varsayımsal bir şirketi, 10 $ 'dan işlem gören ve 10 milyon hissesi olan hisse senedi ile düşünün. Bu şirketin en son bilançosunun toplam borcu 25 milyon $ olan 150 milyon $ 'lık nakit tutma gösterdiğini varsayalım. Dolayısıyla net nakit bakiyesi (nakit eksi borç) 125 milyon $, hisse başına net nakit 12.50 $ 'dır.
Bilançodaki nakit tutarından ziyade net nakit rakamı neden kullanılıyor?
Çünkü egzersizin amacı, şirketin tasfiyesi halinde hissedarlar tarafından teorik olarak alınacak net nakit tutarını değerlendirmektir. Bu nedenle, net nakit rakamına ulaşmak için ödenmemiş borçların çıkarılması gerekir.
Hisse başına net nakit metriğinin, stoklar gibi diğer varlıkların değerini dikkate almadığını unutmayın. Resmin sadece bir şirketin değeri söz konusu olduğunda bir kısmını sağlarken, maddi defter değeri (defter değeri eksi şerefiye gibi maddi olmayan varlıklar) gibi bir önlem daha eksiksiz bir resim sağlayabilir.
Kuruluş değeri
İşte bu metriğe bakmanın başka bir yolu. Hisse başına nakit değerinin altında işlem gören hisse senedine sahip bir şirketin bilançosundaki net nakit tutarından daha düşük bir piyasa değeri olacaktır. Önceki örnekte BBC, 125 milyon dolarlık net nakit dengesine kıyasla 100 milyon dolarlık bir piyasa değerine sahiptir.
Başka bir deyişle, BBC'nin işletme değeri - 25 milyon dolar. Kurumsal değer, tüm işletmenin değeridir; en basit haliyle, özkaynak piyasa değeri artı borç eksi nakit ve eşdeğerleri olarak tanımlanır. BBC'nin durumunda, bu 100 milyon $ (özkaynak) artı 25 milyon $ (borç) eksi 150 milyon $ (nakit) olarak gerçekleşir.
Bir şirketin değeri, yıllar veya on yıllar boyunca geleceğe yönelik olumlu nakit akışları üretme yeteneğinde yatmaktadır. Peki bir şirketin işletme değeri nasıl negatif olabilir veya nakit elde tutmasından daha düşük bir değere sahip olabilir?
Bir hisse senedi ne zaman nakit değerinin altında işlem yapar?
Beklendiği gibi, hisse senetleri nadiren nakit değerinin altında işlem görür. Bununla birlikte, aşağıda listelenenler gibi belirli koşullar altında, bunu yapabilirler:
-
Boğa piyasalarında, yatırımcılar hisse senetleri için daha yüksek değerler ödemek istedikleri için nadiren nakit değerinin altında işlem yaparlar. Bununla birlikte, uzun bir ayı piyasası sırasında - belirsizlik hüküm sürdüğünde ve değerlemeler çöktüğünde - nakit değerinin altında önemli miktarda hisse senedi bulmak olağandışı değildir. Örneğin, Ekim 2008'de, küresel finans piyasaları benzeri görülmemiş bir satışa yakalandıkça, 875'ten fazla hisse senedinin hisse başına nakit varlıklarının değerinin altında işlem yaptığı bildirildi.
Net nakit altında işlem gören hisse senetleri, yatırımcılar o sektörün beklentileri konusunda aşırı düşüş gösteriyorsa, belirli bir sektör veya sektörde kümelenebilir. Örneğin, 2000-2002 yılları arasındaki "teknoloji enkazını" takiben, bazı teknoloji stokları net nakit varlıklarının değerinin altında işlem görüyordu.
Şirket, biyoteknoloji gibi yüksek bir "yanma oranının" (operasyonlar için paranın kullanım oranı) norm ve getirinin belirsiz olduğu bir sektörde faaliyet gösteriyorsa, hisse senedinin nakit değerinin altında da işlem yapabilir. Bu gibi durumlarda, bu durum piyasanın şirketin nakit dengesini yalnızca birkaç çeyrek faaliyet için yeterli olarak değerlendirdiğini gösterebilir.
Bilançoda varlık ve borçların değerlemesi konusunda büyük belirsizlik olması durumunda hisse senetleri nakit değerinin altında işlem yapabilir. 2008 yılı vahşi ayı piyasasında, bu nedenle banka ve finans kurumları nakit değerinin altında işlem gördü.
Değer İşareti veya Yaklaşan Hata?
Bir hisse senedinin nakit değerinin altında işlem görmesi, yatırımcıların şirketin yaralandığı veya tasfiyesine (ve yatırımcılara dağıtılan gelirlere) göre daha az endişe verici olduğunu düşündüğünün bir göstergesi olabilir. Bu genellikle, bir şirketin eninde sonunda haklı gösterilebileceği ya da kanıtlanamayacağı beklentileri hakkında son derece kötümser bir bakış açısını gösterir.
Nakit değerinin altında bir hisse senedi ticareti, beklentilerini çevreleyen karamsarlığın haklı olmadığı durumlarda gerçek bir değer stoğu olabilir. Bu durum, bir şirket geri dönüşün ilk aşamalarında olduğunda ve iş dünyasının görünümü iyileşirken veya bir şirketin başarı şansının yatırımcılar tarafından gereksiz şüpheyle görüldüğü bir ilaç veya teknoloji geliştirmesi durumunda ortaya çıkabilir.
Nakit değerinin altında bir hisse senedi ticareti, şirketin nakit parası bitmeden ek sermaye toplayamayacağı veya bilançoda görünmeyen önemli yükümlülükler (örneğin, bekleyen bir dava veya çevre sorunları) olması durumunda, başarısızlığa işaret edebilir..
Çoğu durumda, daha önce de belirtildiği gibi, hisse başına net nakit altında işlem gören bir hisse senedi bir pazarlık değildir ve anomali nedenini belirlemek için sayıların arkasına bakmak gerekir.
Ne Zaman Yatırım Yapmalı
Genel olarak, piyasa duyarlılığı pozitif ve özkaynaklar güçlü bir yükseliş eğilimindeyken net nakit değerinin altında hisse senedi alım satımına yatırım yapmak en iyisi olabilir. Bu nedenle, bunu yapmak için en iyi zaman, bu tür hisse senetlerinin geniş pazar ilgisini çekmeden önce yeni, sürdürülebilir bir boğa bacağının başlangıcıdır. Örneğin, 2003 yılında yatırımcılar, aylarca nakit değerinin altında işlem gören seçkin teknoloji hisselerinde önemli kazanımlar elde edebildiler.
Nakit değerin altında işlem gören hisse senetlerinin çoğunun muhtemelen yatırımcılar ve medya tarafından göz ardı edilen küçük harfli hisse senetleri olabileceğini unutmayın. Genellikle daha büyük hisse senetlerine uzun süre nakit değerinin altında işlem yapabilmeleri için çok fazla yatırımcı ve medya ilgisi vardır. Küçük sermayeli hisse senetlerinin kendine özgü riskleri vardır ve bunlara yatırım yapmak isteyen yatırımcıların bu risklere aşina olmalarını ve bunları tolere edebilmelerini sağlamalıdır.
Sağlam temellere sahip bir hisse senedi, nadiren uzun süre nakit değerinin altında işlem görecektir. Piyasa duyarlılığı düzeldiğinde, yatırımcılar genellikle onu yakalar ve buna damlarlar, böylece hisse senedi fiyatını yükseltirler. Aksi takdirde, rakip bir şirket tarafından satın alınması muhtemeldir.
Alt çizgi
Hisse başına net nakitten daha ucuza işlem gören bir hisse senedinin ilk izlenimi, bir pazarlık olabilir. Bununla birlikte, böyle bir hisse senedine yatırım yapmayı düşünen bir yatırımcının önemli miktarda analiz yapması ve gerçek bir pazarlık mı yoksa bir “değer tuzağı” olup olmadığını belirlemek için rakamların arkasına bakması önerilir.