Tükenmişlik Nedir?
Tükenmişlik, ön ödemenin yapıldığı süreyi tanımlar düşen faiz oranlarına rağmen ipoteğe dayalı menkul kıymetler (MBS) oranları yavaştır. Borçlanma maliyeti düştüğünde, MBS'nin altında yatan ipotek sahiplerinin yeniden finanse etme teşviki vardır. Avantaj elde edemezlerse tükenmişliğe atfedilir.
Tükenmişlik ayrıca "tükenmişlik" olarak yazılır ve "tükenmişlik fenomeni" veya "yeniden finansman tükenmişliği" olarak adlandırılır.
Önemli Çıkarımlar
- Tükenmişlik, ön ödemenin yapıldığı süreyi tanımlar düşen faiz oranlarına rağmen mortgage destekli menkul kıymetlerin (MBS) oranları yavaştır. Eğer istemezlerse, tükenmişliğe atfedilir. Borçlanmaların çoğunluğu faiz düşüş döngüsünde daha erken yeniden finanse edildiğinde ve geri kalanı, belki de mülkte eşitlik eksikliği veya kişisel itibarları.
Tükenmişliği Anlama
Tükenmişlik faiz ortamıyla yakından ilişkilidir. Faiz oranları herhangi bir ayda düşerse, genellikle daha yüksek bir aylık tekil ölüm oranına yol açar - diğer bir deyişle, MBS'de daha büyük bir genel anapara geri ödemesine yol açar.
MBS sahipleri, onları ihraç eden bankalardan alınan bir dizi ev kredisinden yapılan yatırımlar, insanların vadesi gelmeden ipotek borçlarını ödemelerini istemiyor. Evet, ipoteğin hızlı bir şekilde geri ödenmesinden paralarını planlanandan daha hızlı geri alıyorlar. Bununla birlikte, bu aynı zamanda tüm faizleri tahsil etmemeleriyle sonuçlanır, aylık ödemeleri bir ev satın almak için borç almak için tahsil edilir, paketin bir parçası olarak almaları beklenir. Aniden, MBS'den elde edilen bir gelir yığını kaybolur ve yatırımcı düşük faizli bir ortama yeniden yatırım yapmak için parayla sarar.
MBS yatırımcıları, genellikle faiz oranları düştüğünde yeni konulara ve mevcut portföylerine sıkı sıkıya bakarak bu riskleri aşmaya çalışırlar. Ancak, faiz oranları birden fazla ay boyunca zayıfladığında, ön ödeme eğilimleri değişebilir. Bu belirli arka plana karşı, tek bir aylık ölüm oranı düşebilir ve hatta geçmiş ortalamaya düşebilir.
Tükenmişlik, MBS'nin fiyatlandırılmasına ve değerlendirilmesine yardımcı olan birçok risk modelinde kullanılır.
Bu nasıl oluyor? Varsayım, borçluların çoğunluğunun faiz düşüş döngüsünde daha erken yeniden finanse edildiği ve kalanların, mülkte eşitlik eksikliği veya kişisel kredibilitesinde bir azalma gibi başka bir faktörden kaynaklanamamasıdır. Ortalamaya geri dönüş tükenmişliktir ve tarihsel kullanım kullanılarak risk ve fiyatlandırma modellerine dönüştürülebilir. ve / veya istatistiksel veriler.
Tükenmişlik Gereksinimleri
Faiz oranındaki düşüşten önce kesinleşen herhangi bir ipotekle, mevcut krediyi elinde tutmaktan daha düşük oranda yeniden finanse etmenin daha anlamlı olduğu bir nokta olacaktır. Bununla birlikte, borçlunun yeniden finanse etme yeteneğini etkileyen ve sonuç olarak tükenmişliği etkileyen bir dizi faktör vardır.
Eyaletten eyalete değişen her bir kredinin şartlarına göre yeniden finansman için sabit maliyetler olacaktır. Yeniden finansmanın sabit maliyetleri yüksekse, faiz tasarrufları daha fazla olmadıkça insanlar yeniden finanse etme konusunda daha isteksizdirler.
Veriler, daha yüksek kredi notuna sahip borçluların yeniden finanse edilmesinin hızlı olduğunu göstermektedir. Başka bir deyişle, önceki kredi sözleşmesinin ödeme planını ve şartlarını, faiz oranlarındaki düşüşün erken saatlerinde, beklemek yerine ekonomik anlam ifade ettiği anda harekete geçmeye karar verir.
Diğerleri, tasarrufları, birikmiş özkaynakları ve genel borç yükü yüksek kredi derecelendirme grubu kadar iyi olmadığından ek yeniden finansman maliyetlerini alamayabilir. Bu, yüksek kredi derecelendirme grubu yeniden finanse edildikten sonra, yeniden finansman tükenmişliğinin gerçekleşme ihtimalinin yüksek olduğu anlamına gelir.
Özel Hususlar
MBS, faiz oranı döngülerinden birkaç kez geçer. Bu varlık iade menkul kıymetleri (ABS) tükenmişlik meydana geldikten sonra daha cazip kabul edilir, çünkü yakın gelecekte ön ödeme riski düşmüştür.