Birçok bireysel ve kurumsal yatırımcı, ABD hisse senedi piyasalarına bakış açısı yetersiz olduğunda alternatif yatırım fırsatları aramaktadır. Yatırımcılar farklı varlık sınıflarına, özellikle de riskten korunma fonlarına ayrılmaya çalıştıkça, birçoğu yönetilen vadeli işlemlere bir çözüm olarak dönüşüyor.
Ancak, bu alternatif yatırım aracıyla ilgili eğitim materyallerinin bulunması henüz kolay değildir. Bu yüzden burada, doğru soruları sormaya başlamak için, konuyla ilgili yararlı (bir tür özen) hazırlıyoruz.
Yönetilen Vadeli İşlemleri Tanımlama
"Yönetilen vadeli işlemler" terimi, emtia ticareti danışmanları veya CTA'lar olarak bilinen profesyonel para yöneticilerinden oluşan 30 yıllık bir endüstriyi ifade eder. CTA'ların kendilerini kamuya para yöneticisi olarak sunmadan önce ABD hükümetinin Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu'na (CTFC) kaydolmaları gerekmektedir. CTA'ların ayrıca bir FBI derin arka plan kontrolünden geçmeleri ve kendi kendini düzenleyen bir bekçi örgütü olan Ulusal Vadeli İşlemler Birliği (NFA) tarafından gözden geçirilen titiz açıklama belgeleri (ve her yıl finansal tabloların bağımsız denetimleri) sağlamaları gerekmektedir.
CTA'lar genellikle müşterilerinin varlıklarını, metaller (altın, gümüş), tahıllar (soya fasulyesi, mısır, buğday), hisse senedi endeksleri (S&P vadeli işlemleri), Dow futures, Nasdaq 100 futures), yumuşak emtia (pamuk, kakao, kahve, şeker), ayrıca döviz ve ABD devlet tahvili futures. Geçtiğimiz birkaç yıl içinde, yönetilen vadeli işlemlere yatırılan para iki kattan fazla artmıştır ve riskten korunma fonu getirileri düzleşir ve stoklar düşük performans gösterirse önümüzdeki yıllarda büyümeye devam edeceği tahmin edilmektedir.
Kar Potansiyeli
Yönetilen vadeli işlemlere dönüşmenin en büyük argümanlarından biri, portföy riskini azaltma potansiyeli. Böyle bir argüman, geleneksel varlık sınıflarını yönetilen vadeli işlemler gibi alternatif yatırımlarla birleştirmenin etkileri üzerine yapılan birçok akademik çalışma tarafından desteklenmektedir. Harvard Üniversitesi'nden John Lintner belki de bu alandaki araştırmalarından en çok söz edilenidir.
Kendi başına alternatif bir yatırım sınıfı olarak alınan yönetilen vadeli işlemler sınıfı, 2005'ten önceki on yılda karşılaştırılabilir getiri sağlamıştır. Örneğin, 1993 ve 2002 yılları arasında, yönetilen vadeli işlemlerin yıllık ortalama% 6, 9'luk bir getirisi olurken, ABD hisse senetleri (S&P 500 toplam getiri endeksine dayanarak) getiri ABD Hazine bonoları için% 9, 3 ve% 9, 5 idi (Lehman Brothers uzun vadeli Hazine bono endeksine dayanarak). Riske göre ayarlanmış getiriler açısından, yönetilen vadeli işlemler Ocak 1980 ile Mayıs 2003 arasında üç grup arasında daha küçük bir gerilemeye sahipti (CTA'lar bir özkaynakların performans geçmişindeki azami zirveden vadiye düşüşü ifade etmek için kullanır). dönem yönetilen vadeli işlemler maksimum% 15, 7'lik düşüşe sahipken, Nasdaq Kompozit Endeksi% -75 ve S&P 500 hisse senedi endeksi% -44, 7'lik bir orana sahipti.
Yönetilen vadeli işlemlerin ek bir yararı, varlık grupları arasındaki negatif korelasyon yoluyla portföy çeşitlendirmesi yoluyla riskin azaltılmasıdır. Bir varlık sınıfı olarak, yönetilen vadeli işlemler programları büyük ölçüde hisse senetleri ve tahvillerle ters orantılıdır. Örneğin, enflasyonist baskı dönemlerinde, metal piyasalarını (altın ve gümüş gibi) veya yabancı para vadeli işlemlerini takip eden yönetilen vadeli işlem programlarına yatırım yapmak, böyle bir ortamın hisse senetleri ve tahviller üzerindeki zararına önemli bir korunma sağlayabilir. Diğer bir deyişle, artan enflasyon endişeleri nedeniyle hisse senetleri ve tahviller düşük performans gösteriyorsa, bazı yönetilen vadeli işlem programları aynı piyasa koşullarında daha iyi performans gösterebilir. Dolayısıyla, yönetilen vadeli işlemleri bu diğer varlık gruplarıyla birleştirmek yatırım sermayesi tahsisini optimize edebilir.
CTA'ları değerlendirme
Herhangi bir varlık sınıfına veya bireysel bir para yöneticisine yatırım yapmadan önce bazı önemli değerlendirmeler yapmalısınız ve bunu yapmanız gereken bilgilerin çoğu CTA'nın açıklama belgesinde bulunabilir. CTA ile bir yatırım yapmayı düşünüyor olsanız bile, ifşa belgeleri size talep üzerine sunulmalıdır. İfşa belgesi, CTA'nın ticaret planı ve ücretleri hakkında önemli bilgiler içerecektir (bunlar CTA'lar arasında önemli ölçüde değişebilir, ancak genellikle yönetim için% 2 ve performans teşviki için% 20'dir).
Ticaret Programı: İlk olarak, CTA tarafından işletilen ticaret programı türü hakkında bilgi edinmek isteyeceksiniz. CTA topluluğu arasında büyük ölçüde iki tür ticaret programı vardır. Bir grup trend takipçileri olarak tanımlanabilirken, diğer grup opsiyon yazarlarını içeren piyasadan bağımsız işlemcilerden oluşur. Trend takipçileri, belirli vadeli işlem piyasalarında ne zaman uzun veya kısa süreceklerine dair sinyaller sağlayan tescilli teknik veya temel ticaret sistemlerini (veya her ikisinin bir kombinasyonunu) kullanır. Piyasadan bağımsız yatırımcılar, farklı emtia piyasalarını (veya aynı pazardaki farklı vadeli işlem sözleşmelerini) yaymaktan kâr elde etme eğilimindedir. Ayrıca, pazardan bağımsız kategoride, özel bir niş pazarında, delta-nötr programlar kullanan opsiyon-premium satıcılar vardır. Dağıtıcılar ve premium satıcılar, yönlü olmayan ticaret stratejilerinden faydalanmayı amaçlamaktadır.
Dezavantajlar: CTA türü ne olursa olsun, bir CTA'nın açıklama belgesinde aranacak belki de en önemli bilgi, azami zirveden vadiye çekilmesidir. Bu, para yöneticisinin özkaynak veya ticari hesaptaki kümülatif en büyük düşüşünü temsil eder. Ancak bu en kötü durum tarihi kayıp, gelecekte dezavantajların aynı kalacağı anlamına gelmez. Ancak, belirli bir dönemdeki geçmiş performansa dayalı riski değerlendirmek için bir çerçeve sağlar ve CTA'nın bu kayıpları geri almasının ne kadar sürdüğünü gösterir. Bir dezavantajdan kurtulmak için gereken süre ne kadar kısa olursa performans profili o kadar iyi olur. CTA'ların teşvik ücretlerini yalnızca yeni net karlar üzerinden değerlendirmelerine izin verilir (yani, ek teşvik ücretleri talep etmeden önce sektörde "önceki özkaynak yüksek filigranı" olarak bilinen şeyi temizlemelidirler).
Yıllık Getiri Oranı: Bakmak istediğiniz diğer bir faktör, her zaman ücretler ve işlem maliyetleri olarak gösterilmesi gereken yıllık getiri oranıdır. Bu performans numaraları açıklama belgesinde verilmiştir, ancak en son işlem ayını temsil etmeyebilir. CTA'lar açıklama belgelerini en geç dokuz ayda bir güncellemelidir, ancak performans açıklama belgesinde güncel değilse, CTA'nın sunması gereken en son performans hakkında bilgi isteyebilirsiniz. Özellikle, açıklama belgesinin en son sürümünde gösterilmeyen önemli bir dezavantaj olup olmadığını bilmek istersiniz.
Riske Göre Ayarlanmış Getiri: Ticaret programının türünü belirledikten sonra (trend takip eden veya piyasadan bağımsız), CTA işlemlerini ve geçmiş performansı verilen potansiyel ödülü pazarlayan (yıllık getiri ve azami zirveden vadiye düşüş yoluyla) eşitlik), riski değerlendirme konusunda daha resmi olmak istiyorsanız, CTA'lar arasında daha iyi karşılaştırmalar yapmak için bazı basit formüller kullanabilirsiniz. Neyse ki, NFA, CTA'ların açıklama belgelerinde standartlaştırılmış performans kapsülleri kullanmasını gerektirir, bu da izleme hizmetlerinin çoğu tarafından kullanılan verilerdir, bu nedenle karşılaştırmalar yapmak kolaydır.
Karşılaştırmanız gereken en önemli önlem, riske göre ayarlanmış bir temelde geri dönüştür. Örneğin, yıllık% 30'luk bir getiri oranına sahip bir CTA, % 10'luk birinden daha iyi görünebilir, ancak bu tür bir karşılaştırma, radikal olarak farklı kayıp dağılımlarına sahipse aldatıcı olabilir. Yıllık% 30 getiri olan CTA programı, yıllık% -30'luk ortalama dezavantajlara sahip olabilirken, % 10 yıllık getiri olan CTA programı ortalama% -2'lik dezavantajlara sahip olabilir. Bu, ilgili getirileri elde etmek için gerekli riskin oldukça farklı olduğu anlamına gelir:% 10'luk bir dönüşe sahip% 10'luk geri dönüş programı, geri dönüş-çekilme oranına 5, diğerinin ise orana sahiptir. İlki genel olarak daha iyi bir risk-ödül profiline sahiptir.
Dispersiyon veya aylık ve yıllık performansın ortalama veya ortalama seviyeye uzaklığı, CTA getirilerini değerlendirmek için tipik bir temeldir. Birçok CTA izleme-veri servisi, kolay karşılaştırma için bu numaraları sağlar. Ayrıca Sharpe ve Calmar Oranları gibi riske göre ayarlanmış başka dönüş verileri de sağlarlar. Birincisi, yıllık getiri oranlarına (risksiz faiz oranı eksi), yıllık standart getiri sapması açısından bakar. İkincisi, azami zirveden vadiye eşitlik düşüşü açısından yıllık getiri oranlarına bakar. Ayrıca, Alfa katsayıları, performansı S&P 500 gibi belirli standart kıyaslama ölçütleriyle karşılaştırmak için kullanılabilir.
Bir CTA'ya Yatırım Yapmak İçin Gerekli Hesap Türleri
Bir finansal riskten korunma fonundaki yatırımcıların aksine, CTA'lardaki yatırımcılar kendi hesaplarını açma ve günlük olarak gerçekleşen tüm ticareti görüntüleme olanağına sahip olma avantajına sahiptir. Tipik olarak, bir CTA belirli bir vadeli işlem ile tüccarı temizler ve komisyon almaz. Aslında, düşündüğünüz CTA'nın ticaret programından komisyon paylaşmadığından emin olmak önemlidir - bu, belirli potansiyel CTA çıkar çatışmaları oluşturabilir. Minimum hesap boyutlarına gelince, bazı çok başarılı CTA'lar için 25.000 $ 'dan düşük ve 5 milyon $' a kadar CTA'lar arasında önemli ölçüde değişebilirler. Bununla birlikte, genellikle, en az 50.000 ila 250.000 dolar arasında gerektiren CTA'ların çoğunu bulabilirsiniz.
Alt çizgi
Daha fazla bilgi ile donanmak asla acıtmaz ve herhangi bir para yöneticisine yatırım yapmadan önce önemli bir husus olan yatırım hedeflerinize veya risk toleransınıza uymayan CTA programlarına yatırım yapmaktan kaçınmanıza yardımcı olabilir. Bununla birlikte, yatırım riski ile ilgili gereken titizlik göz önüne alındığında, yönetilen vadeli işlemler, portföylerini çeşitlendirmek ve böylece risklerini yaymak isteyen küçük yatırımcılar için uygun bir alternatif yatırım aracı sağlayabilir. Dolayısıyla, riske göre ayarlanmış getirileri artırmanın potansiyel yollarını arıyorsanız, yönetilen vadeli işlemler ciddi bir göz atmak için en iyi yeriniz olabilir.
Daha fazla bilgi edinmek isterseniz, CTA'lar ve kayıt geçmişleri hakkında en önemli iki nesnel bilgi kaynağı NFA'nın web sitesi ve ABD CFTC'nin web sitesidir. NFA, her bir CTA için kayıt ve uygunluk geçmişleri sağlar ve CFTC, uygun olmayan CTA'lara karşı yasal işlemler hakkında ek bilgi sağlar.
