S&P 500 Endeksi (SPX), 10 Temmuz 2019'da gün içi ticaretinde yeni bir tüm zamanların rekoruna ulaştı ve bu süreçte ilk kez 3.000 engeli kırdı. Yükselen değerlemeler öykünün bir parçasıdır ve endekse ilişkin İleri / İlerleme, WSJ Markets tarafından bildirildiği üzere Birinyi Associates tarafından yapılan son haftalık hesaplamaya göre önümüzdeki 12 ay için konsensüs kazanç tahminlerinde 17, 9 kat daha fazladır. Barron, sadece 5 yıl önce, rakamın 15, 5 kat ileri kazanç olduğunu gösteriyor.
S&P 500 için P / E son 5 yılda yükselirken, bugün P / Es değeri 10'un altında olanların 3 katından fazla var. 30 Haziran itibariyle bu tür 67 hisse senedi arasında bu 8 özellikle çekici olabilir: Bank of America Corp. (BAC), Goldman Sachs Group Inc. (GS), CVS Health Corp. (CVS), Lennar Corp. (LEN), Kroger Co. (KR), Delta Hava Hatları Inc. (DAL), PVH Corp. (PVH) ve United Rentals Inc. (URI).
Yatırımcılar İçin Önemi
Tercih edilen ve reddedilen hisse senetleri arasında, ister P / E oranları, ister kitap fiyatına (P / B) göre ölçülmüş olsun, Barron tarafından belirtilen JPMorgan tarafından yapılan analiz başına, rekor düzeyde bir değerleme boşluğu vardır. Düşük faiz oranları yatırımcıların riskli büyüme stokları ile daha yüksek getiri elde etmesine neden olurken, endeks yatırımları şirket temellerinin hisse senedi fiyatları üzerindeki etkisini azaltmıştır. Her iki eğilim de değer stoklarına zarar veriyor, JPMorgan gözlemliyor.
Aynı rapora göre, son 12 takvim yılında, hisse senedi piyasası uzmanı Jeremy Grantham tarafından ortaklaşa kurulan yatırım yönetimi firması Grantham, Mayo ve van Otterloo'ya (GMO) göre, değer stokları her yıl yaklaşık yüzde 2 puan kaybetti. Değerli hisse senetleri, geçtiğimiz 20 yıl boyunca piyasayı yıllık ortalama 1.1 puan yendi.
CVS Health, Barron's tarafından belirtilen Bloomberg verilerine göre, kısa bir süre önce tahmin edilen kazançların sadece 8, 1 katı kazanç elde etti. ABD'de sağlık sigortasının geleceği politik olarak tartışmalı bir konudur ve bu 2020 başkanlık seçimleri yoluyla CVS'nin Aetna sigorta birimine ağırlık verecektir. Aetna, Medicare Advantage planlarında hızlı büyümeye ve daha kârlı işveren planlarında daha yavaş büyümeye sahiptir. Ek olarak, CVS, 2020 yılına kadar Aetna'da yıllık 750 milyon dolarlık maliyeti düşürme hedefinin önünde yer alıyor.
Walk-in MinuteClinics, başka bir Barron'un makalesine göre, 9.900 CVS mağazasının 1.100'ünde, neredeyse kar amaçlı hastane sayısına eşittir. CVS Caremark, grup sağlık planları için daha düşük ilaç fiyatları müzakere eden önde gelen üç eczane fayda yöneticisi (PBM) arasındadır. Barron's tarafından belirtilen Bernstein analisti Lance Wilkes'e göre Caremark, yıllık vergi öncesi karda yaklaşık 5 milyar dolar üretiyor, ancak kar marjlarının ilaç tedarik zincirindeki diğer oyuncularla aynı çizgiye düşmesi durumunda bu yaklaşık 3 milyar dolara düşebilir. PBM fiyatlandırma anlaşmalarındaki gizlilik, Kongre'nin incelemesini yapmaktadır.
Wall Street'te uzun süredir lider olan Goldman Sachs'ın kısa bir süre önce ileriye dönük K / Z'si sadece 8, 5 kat öngörülen kazancı vardı. Düşük faiz oranları, zayıf tahvil ticareti karları, skandallar ve soruşturmalar son zamanlardaki olumsuzluklardır.
Goldman, yatırım bankacılığı ve menkul kıymet alım satımının ötesine geçerek Marcus birimi ve varlık yönetimi aracılığıyla Birleşik Sermaye Finans Ortakları'nı satın alarak daha istikrarlı tüketici işletmelerini hızlandırıyor. Federal Rezerv tarafından 12 ay içinde hissedarlara 8, 8 milyar dolar geri dönmesi için temizlenen Goldman, temettüsünü 85 sentten hisse başına 1, 25 dolara çıkardı.
İleriye bakmak
Değer yatırımcıları, aralarında Warren Buffett, hisse senedi değerlemeleri ve getirilerinin nihayetinde uzun vadeli ortalamalara dönüştüğü ortalama tersine bahis oynar. Bu sabır gerektirir ve son 12 yılda oldukça test edilmiştir. Değer yatırımı nihayet bir geri dönüş yaptığında ve yukarıda belirtilen hisse senetlerinin yakın gelecekte ribaunt alıp almayacakları, herkesin tahminine devam ediyor.