Bir dizi fiyat savaşı sırasında yönetim altındaki varlıklara (AUM) 4 trilyon dolara yükselen ETF pazarı, SEC tarafından geçirilen yeni bir kuralın ardından daha hızlı büyümeye ve ücretleri daha derinden azaltmaya hazırlanıyor. ETF odaklı finansal web sitesi ETF.com'un genel müdürü Dave Nadig, Barron's'a verdiği demeçte, “1993 yılından bu yana ETF endüstrisini vurmak tartışmasız en önemli düzenleme eylemidir” dedi. “Hem yatırımcılar hem de sektör için nadir bir kazanç” dedi.
SEC Başkanı Jay Clayton, “ETF endüstrisi, özellikle Main Street yatırımcıları için boyut ve önem olarak büyümeye devam ettikçe, uygun yatırımcı korumalarını korurken düzenleyici engelleri ortadan kaldıran tutarlı, şeffaf ve etkili bir düzenleme çerçevesine sahip olmak önemlidir. ETF.com tarafından hazırlanan ayrıntılı bir raporda alıntılandığı gibi.
Yatırımcıların Önemi
1940 Yatırım Şirketi Yasası, yatırım fonları için kurallar koydu, ancak 1993'te ABD pazarına ilk giren ETF'leri öngörmedi. Sonuç olarak, ABD merkezli her yeni ETF, "muafiyetten kurtulma" başvurusu için uzun ve maliyetli bir süreç gerektirdi., "veya bir feragat, 1940 Yasası'nın belirli hükümlerinden.
"Her ETF, aslında hiçbir şeyin aynı olmadığı bir kar tanesi gibi muamele görüyordu ve süreci yavaşlatıyor, " diyor ETRA'nın direktörü Todd Rosenbluth ve CFRA'daki yatırım fonu araştırması. Aynı raporda, Nadig, “Herkesin yapmasına izin verilen biraz farklı şeyler var çünkü farklı komisyon üyeleri ile farklı zamanlarda muafiyet için başvurdular” dedi. Genel olarak, en eski ETF'lerin yeni girenlere göre çok daha geniş bir muafiyet elde ettiklerini gözlemledi.
Yeni "ETF Kuralı", teknik olarak SEC Kuralı 6c-11, verimsiz "muafiyet verici" sürecin yerini alır. Nuveen ETF'leri başkanı Jordan Farris'in bu makalede aktardığı gibi, “Kuraldan çıkacak en büyük pozitiflerden biri, tüm ihraççılar için özel yaratım ve itfa sepetleri olması olacak” dedi.
Bir ETF hisse oluşturduğunda veya hissettiğinde, genellikle yüzlerce güvenlik pozisyonunun her birini orantılı olarak ayarlaması gerekir, bu da maliyetli ve verimsiz olabilir. Bu tür bir eylem, yatırımcılar için sermaye kazançları vergi yükümlülüklerini tetikleyebilir. Ayrıca, daha az likit menkul kıymette alım veya satım emri dalgası, fiyatlarını ETF yatırımcılarına karşı hareket ettirerek yaratımların maliyetini artırabilir ve itfalardan elde edilen geliri azaltabilir. Bu, sabit gelirli ETF'ler için özel bir sorundur.
Yeni kural uyarınca, bir ETF, yatırımcılara açıklar ve onlara nasıl faydalı olacağını gösterirse, varlıklarının bir alt kümesini, en likit menkul kıymetleri içeren özel bir sepet aracılığıyla kreasyonları veya itfaları işleyebilir, ETF.com. 2012'den önce, SEC tipik olarak kullanımlarına izin verdi, ancak daha sonra onlar için muafiyetten kurtulmayı bıraktı.
Bu arada, türevler veya kaldıraç kullanan karmaşık ETF'lerin uzun bir onay süreciyle karşı karşıya kalacağını belirtti. Tüm ETF'lerin alım satım maliyetleri hakkında daha fazla bilgi vermesi gerekecektir.
İleriye bakmak
Jordan Farris, “Oyun alanını son birkaç yıl içinde muafiyete maruz kalanlar ile 10 veya daha fazla yıl önce almış olanlar arasında dengeleyecek, ” diyor. Todd Rosenbluth da aynı fikirde. Yatırımcılar için faydaları, yeni bir fon düşüşü başlatmanın açık maliyetleri olarak görüyor, böylece rekabeti teşvik ediyor ve özel sepetlerin daha yaygın kullanımı performansın artmasına yol açıyor.