İçindekiler
- Kaldıraçlı Satın Alma Nedir?
- 1. Gelecekte Enerji Varlıkları
- 2. Hilton Oteli
- 3. Açık Kanal
- 4. Kinder Morgan
- 5. RJR Nabisco, Inc.
- 6. Serbest Ölçekli Yarıiletken, Inc.
- 7. PetSmart, Inc.
- 8. Gürcistan-Pasifik LLC
- 9. Harrah'ın Eğlencesi
- 10. İlk Veri Şirketi
Borç, kredi kartlarından kredilere, ipoteklere kadar birçok farklı şekilde gelir. İş dünyasının çok önemli bir parçası ve hem bireyler hem de şirketler tarafından kullanılıyor. İnsanlar borçlarını ev ve araba satın almak ya da günlük olarak satın almak için hemen ödeme yapmadan kullanabilirler. Benzer şekilde şirketler, işletmelerini finanse etmek, çok ihtiyaç duyulan araştırma ve geliştirme faaliyetlerini (Ar-Ge) ve hatta genişleme planları için borç verenlerden borç alabilirler. Bu, satın alma işlemlerini de içerir. Bunlara kaldıraçlı satın almalar (LBO'lar) denir. LBO'lar ve iş tarihindeki en ünlü satın alımlar hakkında daha fazla bilgi edinmek için okumaya devam edin.
Önemli Çıkarımlar
- Kaldıraçlı satın alma, başka bir şirketin devralınmasını finanse etmek için borç para kullanımı anlamına gelir. LBO'nun amacı, şirketlerin çok fazla sermaye yatırımı yapmadan büyük kazanımlar elde etmelerine izin vermektir. Tarihin ilk üç LBO'su, Gelecekte Enerji Varlıklarını içerenler, Hilton Hotel ve Clear Channel.
Kaldıraçlı Satın Alma Nedir?
Kaldıraçlı satın alma terimi, başka bir şirketin alımını finanse etmek için ödünç para kullanımı anlamına gelir. Basitçe söylemek gerekirse, başka bir şirketin satın alma maliyetini finanse etmek için daha fazla borç alan bir şirketin kaldıraçlı bir satın alma işleminden geçtiği söylenir. Kaldıraçlı satın almalar, şirketi satın almak için gereken krediyi güvence altına almak için hedeflenen şirketin varlıklarını ve satın alan şirketin varlıklarını kullanır.
LBO'lar ayrıca düşmanca devralma olarak da bilinir, çünkü hedeflenen şirketin yönetimi anlaşmanın gerçekleşmesini istemeyebilir. Kaldıraçlı satın alımlar, faiz oranları düşük olduğunda, borçlanma maliyetini düşürdüğünde ve belirli bir endüstri veya şirket düşük performans gösterdiğinde ve düşük değerlendiğinde ortaya çıkar.
LBO'ların çoğu faiz oranları düşük olduğunda gerçekleşir, böylece borçlanma maliyeti azalır.
Kaldıraçlı satın alımların amacı, fazla sermaye yatırımı yapmadan büyük bir satın alma yapmaktır. İki şirketi birleştirmenin arzu edilen sonucu, hissedar değerini daha iyi maksimize eden daha güçlü, daha kârlı bir varlık yaratmaktır. LBO'lar, bir kamu şirketinin özel bir şirkete geçişine yardımcı olmak, bir işletmenin bir segmentini satmak veya özel mülkleri bir varlıktan diğerine aktarmak için yapılabilir.
1. Gelecekte Enerji Varlıkları
2005-2007 yılları arasında mega-satın alma çağında, bunların en büyüğü, Kohlberg Kravis Roberts & Co. liderliğindeki bir konsorsiyum tarafından, o zamanlar TXU olarak bilinen Teksas'taki en büyük elektrik tesisinin 48 milyar dolarlık satın alınmasıydı. Texas Pacific Group (TPG Capital) ve Goldman Sachs.
Anlaşma, artan enerji talebinin arzı artıracağı ve elektrik fiyatlarını artıracağı inancına dayanıyordu. Anlaşma tamamlandıktan kısa bir süre sonra, artan yatay sondaj veya kırılma ABD kaya gazı devrimine ve enerji fiyatlarının düşmesine neden oldu.
Yeni kurulan Energy Future Holdings, 2014 yılında 11. bölümde iflas başvurusunda bulunarak tarihin en büyük 10 finansal olmayan iflasından biri oldu. Amerika'nın en ünlü yatırımcısı Warren Buffett, anlaşmanın kaçıramayacağına ikna oldu ve yaklaşık 900 milyon dolar kaybetti.
2. Hilton Oteli
2007'deki emlak balonunun zirvesinde, Blackstone Grubu Hilton'u 26 milyar dolarlık kaldıraçlı satın alma ile satın aldı. Anlaşma gerçekleştikten kısa bir süre sonra ekonomi krize girdiğinde, özellikle bazı ortakları olan Bear Stearns ve Lehman Brothers'ın parçalanmasından daha kötü bir zaman seçememiş gibi görünüyordu.
Şirket 2013'te halka açıldığında işler, Hilton anlaşmasını şimdiye kadarki en kârlı özel sermaye anlaşmasına dönüştürerek büyük ölçüde döndü. Fırtınayı havalandıran yatırımcılar efsanevi hale geldi ve birçok analistin tüm zamanların en iyi kaldıraçlı satın alma olduğuna inandığı şey üzerinde 12 milyar dolar kazandı.
2018 yılında Blackstone otel zincirindeki hisselerini sattı. Özel sermaye şirketi 15, 8 milyon hisseyi boşalttı. Hilton, satışın 1, 32 milyar dolar üreteceğini tahmin ediyor.
3. Açık Kanal
Ülkenin en büyük radyo istasyonu sahibi 2006 yılında Bain Capital ve Thomas H. Lee Partners tarafından 27 milyar dolara satın alındı. Bu rakama 8 milyon dolarlık borç geri ödemesi de dahildi. Karmaşık olan bir anlaşmayla ilgili özel sermaye şirketleri, bankaları medya ve eğlence endüstrisindeki en büyük satın almayı tamamlamaya zorlamak için mahkemeye gitti.
2014 yılında şirket, iHeartRadio uygulaması aracılığıyla daha fazla dinleyici çevrimiçi hale gelip müzik dinlerken gelişen stratejisini yansıtmak amacıyla adını iHeartMedia, Inc. olarak değiştirdi.
4. Kinder Morgan
Houston merkezli boru hattı işletme şirketi Kinder Morgan, başkanı ve kurucu ortağı Richard Kinder liderliğindeki bir grup yatırımcının satın alma teklifini kabul etti. Kıvrımlar ve dönüşlerle dolu bir hikayede, Kinder'in anlaşmayı kendi yönetim kurulundan bir sır olarak sakladığına inanan hissedarlar dava açtı. Anlaşma, çıkar çatışmalarının bolluğu nedeniyle oldukça eleştirildi.
Şirkete daha önce tavsiyede bulunan Goldman Sachs, Richard Kinder'in kendi şirketini satın alma anlaşmasını tamamlamasına yardımcı olan yatırım grubunun bir parçası oldu. Şirket, 2011 yılında şimdiye kadarki en büyük Amerikan özel sermaye destekli halka arzda (IPO) halka açıldı.
5. RJR Nabisco, Inc.
On yıllar sonra, 1989'daki RJR Nabisco anlaşması hala tüm zamanların en ikonik ve ünlü özel kaldıraçlı satın alma işlemidir. Enflasyona göre ayarlandığında 31 milyar dolar veya 55 milyar dolar değerindeki anlaşmayı çekerek, Kohlberg, Kravis, Roberts & Co. takip eden kaldıraçlı satın almaların patlamasından kaynaklanır.
Anlaşma çok çığır açıcıydı, her ikisi de "Kapıdaki Barbarlar" başlıklı bir kitap ve başarılı bir film için ilham kaynağıydı. Spoiler uyarısı: RJR Nabisco parçalandı ve KKR bir daha asla bir yatırıma daha fazla yatırım yapma sözü verdi.
6. Serbest Ölçekli Yarıiletken, Inc.
Tarihin en büyük kaldıraçlı satın alımlarının çoğunun tanıdık bir yüzü olan Blackstone Grubu, 2006 Freescale Semiconductor satın alımının bir parçası olan bir yatırımcı konsorsiyumunun bir parçasıydı ve 18 milyar dolar. Eski Motorola mülkünün satın alınması, tarihte bir teknoloji firmasının en büyük kaldıraçlı satın alınmasıyla ünlüdür.
Şirket, borçlarını ciddi şekilde küçümsedikten sonra neredeyse hayatta kalmadı, ancak 2011 halka arzı ile küllerden yükseldi.
7. PetSmart, Inc.
Kaldıraçlı satın alımların çok daha az yaygın olduğu bir dönemde, 2014 yılında 9 milyar dolarlık PetSmart'ın satın alınması 2007'den bu yana en büyük kaldıraçlı satın almalardan biri olarak dikkat çekiyor.
İngiliz satın alma şirketi BC Partners liderliğindeki bir grup, şirketin gecikmeli satışlarını iyileştirmek isteyen birkaç ilgi çekici yatırım grubu arasında yer aldı. Birçoğu, PetSmart'ın büyük ölçüde göz ardı edilen çevrimiçi platformlarına daha fazla kaynak ayırarak pazar payını kolayca geliştirebileceğini hissetti.
8. Gürcistan-Pasifik LLC
Dixie kupaları ve Brawny kağıt havluları yapmakla ünlü Georgia-Pacific, 2005 yılında 21 milyar dolarlık bir anlaşma ile Koch Industries tarafından devralındı. David Koch ve kardeşi Charles, Amerika'nın en zengin insanlarından ikisi ve muhafazakar nedenlere büyük katkıları ile ünlüdür.
Birlikte, aile kontrollü konglomerayı enerji, emtialar, kağıt hamuru ve kağıt, kimyasallar, çiftçilik, menkul kıymetler ve finanstan her şeyde geniş bir anlaşma yelpazesiyle yönettiler. Bu anlaşma, Koch endüstrilerinin ülkenin en büyük özel şirketi haline gelmesiyle ünlüdür. David Koch, sağlıksız olduğu için Haziran 2018'de şirketten emekli oldu. Ağustos 2019'da öldü.
9. Harrah'ın Eğlencesi
Evin asla kaybetmediğini söylüyorlar, ancak 2006'nın dünyanın en büyük casino şirketi olan Harrah's'ın satın alınması bu eğilimi yakalamakla ünlüdür. 31 milyar dolarlık kaldıraçlı alım gerçekleştikten kısa bir süre sonra konut piyasası çöktü ve turizm endüstrisi çöktü.
Şirket adını Caesars Entertainment olarak değiştirdikten sonra, 2010 yılında halka arz için çekildi ve o yıl 831 milyon dolar kaybetti. 2015 yılında, efsanevi kumar imparatorluğu Bölüm 11 iflas başvurusunda bulundu.
10. İlk Veri Şirketi
Satın alma şirketi Kohlberg Kravis Roberts & Co., 2007 yılında kredi kartı işleme devi İlk Veri'yi 30 milyar dolara satın aldı. Anlaşma, mali kriz nedeniyle tamamlanmasından kısa bir süre sonra bir felaket gibi göründü, ancak İlk Veriler askıya alındı ve KKR'nin hayatta kalan tek priz alımlarından biri.
2015 yılında First Data, resmi halka arzına kadar giden küçük işletmelere uygulamalar ve büyük veri hizmetleri satarak bir geri dönüş başlattı. First Data'nın hikayesi, kaldıraçlı satın alımların patlamasından elde edilen birkaç başarı hikayesinden biridir.