S&P 500 Endeksi (SPX) geçtiğimiz hafta% 3.9'luk rekor kırdı ve Pazartesi günü sert bir düşüş gösterdi. Yatırımcıların% 10 veya daha fazla gecikme düzeltmesine veya belki de bir ayı piyasasına girmesinden korkuyor. Goldman Sachs Group Inc'e göre 2017'deki en büyük gerileme sadece% 2, 8 idi. Son düşüşler, giderek artan sayıda Goldman'ın müşterilerinin, bilinen 1987 borsa çöküşünün tekrarlanması için destek olup olmadıklarını sormalarını istedi Kara Pazartesi olarak, bir çığ satış emri Dow Jones Sanayi Ortalamasını (DJIA) yaklaşık% 22 aşağı çekti. Goldman, bu korkuların abartılı olduğunu savunuyor ve mevcut ABD Haftalık Kickstart raporlarına göre, yükselişin devam etmesinin güçlü temel nedenleri olduğunu söylüyor.
Güçlü Temeller
Goldman, 2018'in GSYİH büyümesinin hızlandırılması, emtia fiyatlarının yükselmesi ve beklenenden daha zayıf bir ABD doları ile başladığına dikkat çekiyor. Tüm bunlar şirket kazançlarında yukarı yönlü revizyonlar sağlamak için bir araya geliyor. Ayrıca rapor, 2018 yılında şu ana kadar hisse senedi fiyat artışlarının, değerleme katlarını genişletmek yerine kısmen kurumlar vergisi reformunun sonucu olan EPS'yi artırdığını belirtti. Kurumsal hisse geri alımları ve bireysel yatırımcılar tarafından hisse senedi talebi, S&P 500 için 3.000'lik yükseliş senaryosunun arkasındaki kilit faktörlerdir. Bu arada S&P 500 için 2, 850'lik temel durumları% 3, 2'lik bir artışa denk geliyor.
2018 1987 Değil
2018'den önce, 1950'den bu yana S&P 500'ün Ocak ayında Goldman başına% 5 veya daha fazla kazandığı 12 yıl daha vardı ve% 5.7 bu yılın artışı oldu. Önceki 12 yılda, ortalama Ocak kazancı% 7 ve kalan 11 aylık ortalama ortalama kazancı% 17 idi. Pazarın Şubat'tan Aralık'a kadar çekildiği yıllardan sadece 1987'si Ocak sonrası% 10'luk bir düşüş yaşadı. Goldman 2018'i 1987'den çok farklı görüyor.
1987 yılında, Goldman başına değer artışlarının kazançlarını arttırmak yerine genişlemesinden kaynaklanan aşırı ısınmış bir pazar vardı. S&P 500, Ocak ayında% 13 arttı, daha sonra 19 Ekim 1987'de Siyah'a% 20 dalış yapmadan önce Ağustos ayına kadar% 20 daha fazla tarandı..
2018 yılı farklı görünüyor. Goldman, S&P 500 üzerindeki ileri P / E katının EPS'nin 18 katı sabit kalmasını bekliyor. Endeks için 3.000'lik yükseliş durumu yalnızca EPS için iyimser bir senaryo tarafından yönlendiriliyor. Goldman, hem 2018 hem de 2019'da Federal Reserve tarafından dört oran zammı bekliyor ve 10 Yıllık ABD Hazine Bonosu getirisi 2018 yıl sonunda% 3, 0'a ulaştı. Artan faiz oranlarının fidenin daha da genişlemesine fren yapacağını tahmin ediyorlar. değerleme katları.
Sektör Performansı
Goldman, S & P'nin% 5.7 oranında arttığı 2018 yılı Ocak ayı sektör performansını incelemiştir. En büyük kazananlar şunlardı: tüketici ihtiyari, +% 8.2; finansal, % + 7, 6; ve bilgi teknolojisi, +% 7, 6. En büyük gecikmeler şunlardı: kamu hizmetleri, % -4.6; emlak, % -3.7; ve tüketici zımba teli, +% 1.1. Faiz oranlarının yükselmesi, kamu hizmetleri ve gayrimenkul ağırlıklı, gelir odaklı yatırımcıların tahvil ikamesi olan temettü getirisi yüksek sektörler olmuştur.
Dikkat Nedenleri
Örneğin, hisse senetleri 1987 gibi bir erimeden kaçınsa bile dikkatli olmak için birçok neden var. Örneğin Goldman, 2018 yılı için EPS konsensüs tahminlerinin çok iyimser olabileceği ve gerçek sonuçları aşabileceği konusunda uyarıyor. Bu, analistlerin pembe tahminlerini kaçıran stoklarda keskin düşüşlere neden olabilir. Goldman ayrıca vergi reformundan elde edilen net EPS kazançlarının fazla tahmin edilebileceğini ve sıkı işgücü piyasalarının ücret artışlarını ve pazar payı fiyat indirimlerini zorlamaya yönelik savaşları artırdığını belirtti.
Öte yandan, hisse senedi vadeli işlem piyasaları 2007'den bu yana en yüksek net uzun pozisyonlarını kaydetti. Bu bir karşıt gösterge olabilir. Buna ek olarak, cari hisse senedi fiyatları, büyük ölçüde bir marj borcu dağıyla desteklenmektedir. Goldman'a göre, NYSE net marj borcunun piyasa değerine oranı en az 1980'den beri en yüksek düzeydedir.