İçindekiler
- Temettü Sinyali Temelleri
- Temettü Örneği
- Temettü Getirisi
- Temettü Karşılama Oranı
- Korkunç Temettü Kesimi
- Büyük Disiplin
- Değeri Hesaplamanın Bir Yolu
Şirketlerin finansal refahı ve hissedar değerini iletmelerinin en basit yollarından biri "temettü kontrolü postada" demektir. Temettüler, birçok şirketin düzenli olarak kazançlarından hissedarlara ödediği nakit dağıtımları, gelecekteki beklentiler ve performans hakkında açık ve güçlü bir mesaj gönderir. Bir şirketin zaman içinde istikrarlı temettü ödeme istekliliği ve yeteneği - ve bunları artırma gücü - temelleri hakkında iyi ipuçları verir.
Önemli Çıkarımlar
- Bir şirketin düzenli temettü ödeyebilmesi - ya da nakit dağıtımı - temel gücünü ve sürdürülebilirliğini hissedarlara iletme yolunda uzun bir yol kat eder.Genel olarak, olgun, yavaş büyüyen şirketler düzenli temettüler ödeme eğilimindeyken, daha genç, daha hızlı büyüyen şirketler Temettü getirisi hisse fiyatına göre ne kadar gelir alındığını ölçer; daha yüksek bir getiri daha cazipken, daha düşük bir getiri hisse senedinin endüstrisine göre daha az rekabetçi görünmesini sağlayabilir. aniden kesilen temettü ödemelerinin artması geçmişi mali sıkıntı yaşıyor olabilir; çok fazla para tutan benzer, olgun şirketler de sorun yaşıyor olabilir.
Temettü Sinyali Temelleri
Şirketler tarafından 1930'larda finansal bilgileri açıklamaları istenmeden önce, bir şirketin temettü ödeme yeteneği finansal sağlığının birkaç işaretinden biriydi. 1934 tarihli Menkul Kıymetler ve Borsa Kanunu ve sektöre sağladığı şeffaflığın artmasına rağmen, temettüler hala bir şirketin beklentilerinin değerli bir ölçütü olmaya devam ediyor.
Genellikle, olgun ve kârlı şirketler temettü öderler. Ancak, temettü ödemeyen şirketlerin illa ki kârları yoktur. Bir şirket, kendi büyüme fırsatlarının başka bir yerde hissedarların kullanabileceği yatırım fırsatlarından daha iyi olduğunu düşünürse, genellikle kârı tutar ve bunları yeniden işe yatırır. Bu nedenlerle, az sayıda “büyüme” şirketi temettü ödemektedir. Ancak olgun şirketler bile, kârlarının çoğu temettü olarak dağıtılabilirken, yine de iş faaliyetlerini finanse etmek ve olasılıkları ele almak için yeterli parayı tutmaya ihtiyaç duyuyorlar.
Temettü Örneği
Microsoft'un (MSFT) yaşam döngüsü boyunca ilerlemesi, temettüler ve büyüme arasındaki ilişkiyi gösterir. Bill Gates'in beyni yüksek uçan bir endişe olduğunda, temettü ödemedi, ancak daha fazla büyümeyi desteklemek için tüm kazançları yeniden yatırdı. Sonunda, bu 800 kiloluk yazılım "goril" artık uzun süredir sürdürdüğü benzeri görülmemiş bir oranda büyüyemeyeceği bir noktaya ulaştı.
Böylece, hissedarları sermaye takdiri ile ödüllendirmek yerine, temettüleri kullanmaya ve yatırımcıları ilgilendirmenin bir yolu olarak geri alımları paylaşmaya başladı. Plan, şirketin halka arzından yaklaşık 18 yıl sonra Temmuz 2004'te açıklandı. Nakit dağıtım planı, 8 aylık üç aylık yeni temettü, 3 $ bir kerelik özel temettü ve dört yıla yayılan 30 milyar dolarlık hisse geri alım programı ile yatırımcıların cebine yaklaşık 75 milyar dolar değerinde bir değer getirdi. 2019 yılında şirket hala% 1.32 getiri ile temettü ödüyor.
Temettü Getirisi
Birçok yatırımcı, hisse başına yıllık temettü gelirinin cari hisse fiyatına bölünmesiyle elde edilen temettü gelirini izlemeyi sever. Temettü geliri, hisse fiyatı ile orantılı olarak alınan gelir miktarını ölçer. Bir şirket, sektöründeki diğer şirketlere kıyasla düşük bir temettü getirisine sahipse, bu iki anlama gelebilir: veya (2) şirketin başı dertte ve makul temettü ödemeyi göze alamaz. Bununla birlikte, aynı zamanda, yüksek bir temettü getirisine sahip bir şirket, hasta olduğunu ve düşük bir hisse fiyatına sahip olduğunu işaret ediyor olabilir.
Büyüme şirketlerini değerlendirirken temettü getirisi çok az önemlidir, çünkü yukarıda tartıştığımız gibi, elde tutulan kazançlar genişleme fırsatlarına yeniden yatırılacak ve hissedarlara sermaye kazançları şeklinde karlar kazandıracaktır (Microsoft'u düşünün).
Yüksek temettü getirisine sahip bir şirket genellikle olumlu olsa da, bazen bir şirketin finansal olarak rahatsız olduğunu ve hisse senedi fiyatının düştüğünü gösterebilir.
Temettü Karşılama Oranı
Bir şirketin temettü ödeme uygulamalarını değerlendirirken, şirketin temettü ödemeyi karşılayıp karşılayamayacağını kendinize sorun. Bir şirketin kazançları ile temettü teminatı olarak bilinen hissedarlara ödenen net temettü oranı, kazançların temettü yükümlülüklerini karşılamak için yeterli olup olmadığını ölçmek için iyi bir araç olmaya devam etmektedir. Oran, hisse başına kazancın, hisse başına temettüye bölünmesiyle bulunur. Kapsam zayıfladığında, değerleme üzerinde ciddi bir etkisi olabilecek bir temettü kesintisi olması ihtimali yüksektir. Yatırımcılar 2 veya 3'lük bir kapsama oranı ile kendilerini güvende hissedebilirler. Bununla birlikte, uygulamada, kapsama oranı 1.5'in altına düştüğünde kapsama oranı bir baskı göstergesine dönüşür. Oran 1'in altındaysa, şirket bu yılki temettüsünü ödemek için geçen yıla ait geçmiş yıl karlarını kullanıyor.
Aynı zamanda, eğer ödeme çok yükselirse, diyelim ki 5'in üzerinde, yatırımcılar yönetimin aşırı kazançları stoke edip etmediğini ve hissedarlara yeterli nakit ödemediğini sormalıdır. Temettülerini yükselten yöneticiler yatırımcılara önümüzdeki 12 ay veya daha uzun bir süre boyunca iş akışının istikrarlı olacağını söylüyor.
Korkunç Temettü Kesimi
Sürekli olarak artan temettü ödemeleri geçmişi olan bir şirket ödemelerini aniden kesiyorsa, yatırımcılar bunu başın belaya yaklaştığının bir işareti olarak görmelidir.
Sabit veya artan temettü geçmişi kesinlikle güven verici olmakla birlikte, yatırımcıların bu ödemeleri finanse etmek için borçlanmaya dayanan şirketlere karşı dikkatli olmaları gerekir. Örneğin, bir zamanlar güvenilir kazançlar ve yağ temettüleri ile yatırımcıları cezbeden kamu hizmet sektörünü ele alalım. Bu şirketlerden bazıları nakit temettü seviyelerini korumaya çalışırken genişleme fırsatlarına yönelirken, daha büyük borç seviyeleri almak zorunda kaldılar. Borç / özkaynak oranları% 60'ın üzerinde olan şirketlere dikkat edin. Yüksek borç seviyeleri genellikle Wall Street'in yanı sıra borç derecelendirme kuruluşlarından da baskıya yol açar. Bu da bir şirketin temettüsünü ödeme yeteneğini engelleyebilir.
Büyük Disiplin
Temettüler, yönetimin yatırım karar alma süreçlerine daha fazla disiplin getirir. Kar elde etmek aşırı idari tazminat, özensiz yönetim ve varlıkların verimsiz kullanımına yol açabilir. Çalışmalar, bir şirket ne kadar nakit tutarsa, iktisaplar için fazla ödeme yapması ve buna karşılık hissedar değerine zarar verme olasılığının o kadar yüksek olduğunu göstermektedir. Aslında, temettü ödeyen şirketler sermaye kullanımlarında temettü ödemeyen benzer şirketlere göre daha verimli olma eğilimindedir. Ayrıca, temettü ödeyen şirketlerin kitapları pişirmesi daha az olasıdır. Kabul edelim, kazançlar iyi görünmeye gelince yöneticiler çok yaratıcı olabilirler. Ancak temettü yükümlülüklerini yılda iki kez karşılamakla, manipülasyon çok daha zor hale gelir.
Son olarak, temettüler kamu vaadidir. Onları kırmak hem yönetimi utandırır hem de fiyatları paylaşmak için zarar verir. Temettü almaktan yana durmak, onları askıya almayı düşünmemek, başarısızlık itirafı olarak görülür.
Temettü kontrolü şeklinde kârlılığın kanıtı yatırımcıların kolayca uyumasına yardımcı olabilir - kağıt üzerindeki karlar bir şirketin beklentileri hakkında bir şey söyler, nakit temettü üreten karlar tamamen başka bir şey söyler.
Değeri Hesaplamanın Bir Yolu
Temettülerin önemli olmasının bir başka nedeni de temettüler yatırımcılara bir şirketin gerçekte neye değer olduğuna dair bir fikir verebilir. Temettü indirimi modeli, bir hissenin altında yatan değeri açıklayan klasik bir formüldür ve bu da kurumsal finans teorisinin temelini oluşturan sermaye varlığı fiyatlandırma modelinin bir temelidir. Modele göre, bir hisse, mevcut net karı ile "indirgenmiş" olan tüm olası temettü ödemelerinin toplamına değer. Temettüler yatırımcıya bir tür nakit akışı olduğundan, bir şirketin değerinin önemli bir yansımasıdır.
Temettü hisse senetlerinin sürdürülemez değerlere ulaşma olasılığının daha düşük olduğunu da belirtmek önemlidir. Yatırımcılar uzun zamandır temettülerin piyasa düşüşlerine tavan açtığını biliyorlar.