Hisse senetleri gibi, birincil piyasada ihraç edildikten sonra, bonolar ikincil piyasadaki yatırımcılar arasında işlem görmektedir. Ancak hisse senetlerinden farklı olarak, tahvillerin çoğu ikincil piyasada borsalar üzerinden işlem görmez.
Aksine, tahviller tezgahın (OTC) üzerinden işlem görür. Çoğu tahvilin OTC ile takas edilmesinin birkaç nedeni vardır, ancak aralarındaki başlıca çeşitliliktir.
Stok Türleri ve Etkileri
Hisse senetleri, hisse senetleri veya imtiyazlı hisse senetleri olmak üzere sadece iki türe sahiptir ve az sayıda özellik ile sınırlıdır. Öte yandan tahvillerin farklı nitelikleri, vadeleri ve getirileri vardır. Bu çeşitliliğin sonucu daha fazla ihraççı ve farklı özelliklere sahip tahvil ihraçlarıdır, bu da tahvillerin borsalarda işlem görmesini zorlaştırır. Tahvillerin tezgahta işlem görmesinin bir başka nedeni, mevcut fiyatları listelemede güçlüktür.
Hisse senedi fiyatları haber olaylarından, bir şirketin K / Z oranından ve nihayetinde günlük hisse fiyatına yansıyan hisse arz ve talebinden etkilenir. Buna karşılık tahvil fiyatları değişen faiz oranlarından ve kredi notlarından etkilenmektedir. Menkul kıymetler arasındaki ticaret süresi haftalar hatta aylar sürebileceğinden, belirli bir tahvil ihracı için cari fiyatları listelemek zordur, bu da borsadaki ticaret bonolarını zorlaştırır.
Tezgahta Ortak Tahvil Çeşitleri
Özel ve kamu şirketleri tarafından ihraç edilen şirket tahvillerinin çoğu borsalardan ziyade OTC ile işlem görmektedir. Ayrıca, borsada işlem gören tahvilleri içeren işlemlerin çoğu OTC piyasaları aracılığıyla yapılmaktadır.
Kurumsal tahviller, çeşitli harcamaları finanse etmek için sermaye artırmak amacıyla firmalar tarafından ihraç edilmektedir. Hükümet tarafından ihraç edilen tahvillerden çok daha yüksek getiri sağladıkları için yatırımcılar için caziptirler. Bununla birlikte, bu yüksek verime daha yüksek risk eşlik eder. Kurumsal tahvillere yapılan yatırımlar öncelikle emeklilik fonları, yatırım fonları, bankalar, sigorta şirketleri ve bireysel yatırımcılardan gelmektedir.
OTC piyasalarında işlem gören tahviller, sağladıkları likidite açısından en faydalıdır. Bu likidite, vadesinden önce tahvil satmak isteyen yatırımcılara yeterli koruma sağlar. Bu likidite ile birlikte, OTC'de işlem gören şirket tahvili, ihraç eden firmanın kredi geçmişine göre derecelendirildiği için istikrarlı bir gelir ve güvenlik akışı sağlar.
Ancak, bu tahviller mükemmel yatırımlar değildir ve kredi riski ve çağrı riski gibi önemli riskleri içerir. Kredi riski, bir ihraççı tahvilin ödemelerini yapamadığında veya derecelendirme şirketi ihraççının kredi notunu düşürdüğünde ortaya çıkabilir. Çağrı riski, ihraççının konuyu vadesinden önce kullandırması ve yatırımcıyı daha az uygun yatırım imkânı ile bırakması durumunda ortaya çıkar.
OTC İşlemleri Neden Tartışmalı Görülebilir?
Birçok analist ve uzman, tezgah üstü (OTC) işlemlerin ve finansal araçların, özellikle de türevlerin, sistematik riski artırdığını iddia ediyor. Özellikle, türev piyasadaki kredi temerrüt swaplarının finansal sektördeki büyük zararlar için suçlanmasının 2007-2009 mali krizinin ardından karşı taraf riski ile ilgili endişeler artmıştır.
Finansal piyasalardaki işlemler ya New York Menkul Kıymetler Borsası ve Nasdaq gibi borsalarda düzenlenir veya tezgahta gerçekleşir. Bir OTC ticareti doğrudan iki taraf arasında gerçekleştirilir ve denetlenmez veya büyük borsa kurallarına tabi değildir. Bu takas dışı alım satımlar, emtialar, özkaynaklar ve borçlanma araçları dahil olmak üzere borsalarda görülen tüm varlık türlerini içerir.
Türevler herhangi bir varlıktan yapılabilir ve sadece dayanak finansal varlıkların değerine dayalı sözleşmeleri temsil eder. Vadeli işlem sözleşmeleri, vadeli işlem sözleşmeleri, opsiyonlar ve swapların tamamı türevlerdir. Türev ürünler ticareti, küresel pazarların büyük bir bölümünü oluşturmaktadır ve bilgi işlem teknolojisindeki gelişmeler nedeniyle giderek yaygınlaşmaktadır.
OTC işlemleriyle ilgili tartışmalar gözetim ve bilgi eksikliğine odaklanıyor. Büyük borsalar, saatlerinde gerçekleşen işlemleri kontrol etmek ve düzenlemek için büyük bir teşvike sahiptir. OTC yatırımcıları kendilerini daha fazla takip ediyorlar. Bununla birlikte, finansal kayıp riski borsalarda da çok gerçektir ve borsa ticaretinin OTC ticaretinden daha az riskli olduğunu garanti etmez.
Genel olarak, OTC işlemleri sözleşmenin uygulanmasıyla ilgili çoğu borsa ile aynı kurallara sahip değildir. Bir tarafın sözleşmeden doğan yükümlülüklerini yerine getirememe riskine genellikle karşı taraf riski denir, ancak bazen varsayılan risk olarak da adlandırılabilir. Herhangi bir sözleşmede karşı taraf riski mevcut olmakla birlikte, kontratlar kontratta yapıldığında daha büyük bir tehdit olarak algılanmaktadır.