Enflasyon ve işsizlik arasındaki pozitif korelasyon, mali politika yapıcılar için benzersiz bir dizi zorluk oluşturmaktadır. Ekonomik çıktıyı artırmada ve işsizliği azaltmada etkili olan politikalar enflasyonu şiddetlendirme eğilimindedir, enflasyonda ortaya çıkan politikalar ekonomiyi sık sık kısıtlar ve işsizliği kötüleştirir.
Tarihsel olarak, enflasyon ve işsizlik, Phillips eğrisinin temsil ettiği gibi ters bir ilişki sürdürdü. Düşük işsizlik seviyeleri daha yüksek enflasyona karşılık gelirken, yüksek işsizlik daha düşük enflasyona ve hatta deflasyona karşılık gelir. Mantıksal bir bakış açısından, bu ilişki mantıklıdır. İşsizlik düşük olduğunda, daha fazla tüketici mal satın almak için ihtiyari gelire sahiptir. Mal talebi artar ve talep arttığında fiyatlar gelir. Yüksek işsizlik dönemlerinde, müşteriler fiyatlar üzerinde aşağı yönlü baskı uygulayan ve enflasyonu düşüren daha az mal talep etmektedir.
Amerika Birleşik Devletleri'nde enflasyon ve işsizliğin pozitif korelasyon gösterdiği en ünlü dönem 1970'lerdir. Stagflasyon, yüksek enflasyon, yüksek işsizlik ve bu on yıllık sıkıntılı ekonomik büyümenin birleşimi çeşitli nedenlerle ortaya çıktı. Başkan Richard Nixon ABD dolarını altın standardından çıkardı. İçsel değere sahip bir metaya bağlı kalmak yerine, para piyasa değerine tabi olan para birimi yüzer halde bırakıldı.
Nixon, işletmelerin müşterileri ücretlendirebilecekleri fiyatları zorunlu kılan ücret ve fiyat kontrolleri uyguladı. Üretim maliyetleri daralan bir doların altında artmasına rağmen, işletmeler gelirleri maliyetlere uygun hale getirmek için fiyatları yükseltemediler. Bunun yerine, kârlı kalmak için bordroları kısarak maliyetleri düşürmek zorunda kaldılar. İşler kaybedilirken dolar değeri daralarak enflasyon ve işsizlik arasında pozitif bir korelasyon ortaya çıktı.
1970'lerin stagflasyonunu çözmek için kolay bir düzeltme yoktu. Nihayetinde, Federal Reserve başkanı Paul Volcker, uzun vadeli kazancın kısa vadeli acıyı haklı çıkardığını belirledi. Enflasyonu düşürmek için sert önlemler aldı, faiz oranlarını% 20'ye kadar yükselterek, bu önlemlerin geçici fakat keskin bir ekonomik daralmaya yol açacağını biliyordu. Beklendiği gibi, ekonomi 1980'lerin başında milyonlarca iş kaybı ve gayri safi yurtiçi hasıla (GSYİH)% 6'nın üzerinde daralma ile derin bir resesyona girdi. Bununla birlikte, toparlanma, gayri safi yurtiçi hasılada güçlü bir toparlanma sergiledi, tüm kaybedilen işler ve sonra bir miktar geri kazanıldı ve önceki on yılı karakterize eden kaçak enflasyonun hiçbiri yoktu.
Enflasyon ve işsizlik arasındaki pozitif korelasyon da iyi olabilir - her iki seviye de düşük olduğu sürece. 1990'ların sonunda işsizlik oranı% 5'in altında ve enflasyon% 2, 5'in altındaydı. Teknoloji endüstrisindeki bir ekonomik balon düşük işsizlik oranından büyük ölçüde sorumluyken, küresel talebin ortasında bulunan ucuz gaz enflasyonun düşük tutulmasına yardımcı oldu. 2000 yılında teknoloji balonu patladı ve işsizlik artışı sağladı ve gaz fiyatları yükselmeye başladı. 2000-2015 yılları arasında enflasyon ve işsizlik arasındaki ilişki bir kez daha Phillips eğrisini izledi.