Boğa piyasası ve ABD'nin ekonomik genişleme yaşı olarak, ayılar giderek endişe duymaktadır. Kötümserlerle ilgili sorun, Citigroup'ta ABD sermaye stratejisi başkanı Tobias Levkovich'tir. “İş döngüleri yaşlılıktan ölmez; onlar Fed ya da bir miktar eksojen şok tarafından öldürülüyorlardı. "dedi.
Ayıların Yanlış Olduğu 4 Şey
- "Mevcut genişleme 'dişte uzun' olarak görülüyor ve bu nedenle durgunluğa karşı savunmasız görünüyor" Artan ücretler kâr marjlarını baskılayacak
Yatırımcıların Önemi
Yukarıda belirtildiği gibi Levkovich, ekonomik genişleme arttıkça durgunluk oranlarının arttığı inancını benimsemektedir. Efsanevi yatırım müdürü Bill Miller'ın son müşterilere yazdığı mektup, boğa piyasasının neden bitmemesi gerektiğine dair kendi nedenlerini sunuyor. Ayrıca, genişlemelerin yaşlılıktan öldüğü fikrini reddederek Avustralya'nın 28. büyüme yılında olduğunu ve ABD ekonomisinde geri dönüşün eşiğinde görünmeyen birkaç temel güç alanını not etti.
Artan ücretlerin kâr marjları üzerindeki etkisi üzerine Levkovich şöyle yazıyor: “Ücretler son 35 yılda marj düşüşlerinin nedeni değil, sabit genel gider emme varyansları olmuştur. Şirketler, artan çalışan giderlerini müşterilere iletebiliyorsa (ki bu gerçekleşiyor gibi görünüyor), kârlılık konusundaki endişe abartılmış olabilir. ”
Hisse senetlerine girişlerle ilgili olarak, hisse geri alımlarının mevcut boğa piyasasında hisse senedi talebinin ana itici gücü olduğuna dikkat çekiyor. “Perakende akışlarının sözde akışların artık 1980'ler ve 1990'lar gibi göründüğü için itici güç olduğundan emin değiliz” diyor. Financial Times tarafından belirtilen EPFR Global verilerine göre, ABD hisse senetlerine yatırım yapan fonlar, ardışık iki haftalık net giriş kaydetti, bu ilk kez 2018 Eylül ayından bu yana gerçekleşti.
“Değerleme düzenli olarak bir kaygı kaynağı olarak belirtilir, ancak düşük enflasyon, tarihin bir rehber olması durumunda P / E oranlarının 18x kazanç kazanç aralığında kalmasına izin verir. Normalleştirilmiş kazanç verim açığı analizimiz önümüzdeki 12 ay içinde% 88 olasılıkla S&P 500 kazanımları için hala iyi bir artış gösteriyor, "diyor Levkovich.
Şimdiye kadar 1Ç 2019 için rapor edilen kazançlar analistlerin tahminlerini yenerken, ayılar, MarketWatch tarafından ayrıntılı olarak açıklandığı gibi gelir atımlarının geciktiğine işaret edecek. Bu, gelirleri kurumsal sağlığın daha temel bir göstergesi olarak görenleri endişelendiriyor.
Bununla birlikte, neşeli kurumsal kazanç raporları, 23 Nisan'da hem S&P 500 hem de Nasdaq Kompozit endekslerini yeni tüm zamanların rekor kırılmalarına yolladı. Raporlama sezonu öncesinde "beklentiler çok fazla düşmüş olabilir" ve 2019'un geri kalanı için kurumsal rehberliğin yükseliş eğiliminde olduğunu belirtiyor.
İleriye bakmak
Boğalar ve ayılar arasındaki tartışma asla bitmez ve her iki taraf da davalarını desteklemek için gerçekleri sıralar. Bu arada, akıllı para olarak adlandırılan büyük yatırımcıların Journal'daki başka bir hikayeye göre özkaynak risklerini azalttığına dair kanıtlar var. Kimin haklı olduğunu görmek için kalır.