İçindekiler
- Benzerlikleri
- Farklılıkları
- Neden Varant ve Çağrı Yapmalısınız?
- İçsel ve Zaman Değeri
- Etkileyen Faktör Değerlemesi
- Çağrı Seçeneklerini ve Varantlarını Fiyatlandırma
- Çağrı ve Varantlardan Kazanç
- Çağrı Satın Alma ve Stok Satın Alma
- Alt çizgi
Varantlar ve çağrı seçenekleri, her iki tür menkul kıymet sözleşmesidir. Varant, hisse senetlerine ortak hisse senetlerini önceden belirlenmiş bir süre için sabit bir fiyatla doğrudan şirketten satın alma hakkını verir, ancak yükümlülüğünü yerine getirmez. Benzer şekilde, bir çağrı seçeneği (veya "çağrı"), sahibine, belirli bir süre için belirli bir fiyat üzerinden ortak bir hisse alma yükümlülüğü olmaksızın verir. Peki bu ikisi arasındaki farklar nelerdir?
Varantlar ve Çağrı Seçenekleri Benzerlikleri
Varant ve çağrının temel özellikleri aynıdır:
- İhraç fiyatı veya alıştırma fiyatı - Varant veya opsiyon alıcısının dayanak varlığın satıcıdan satın alma hakkına sahip olduğu garantili fiyat (teknik olarak, çağrının yazarı). Varantlara referansla “egzersiz fiyatı” tercih edilen terimdir. Vade veya son kullanma tarihi - Varant veya opsiyonun kullanılabileceği sonlu zaman dilimi. Opsiyon fiyatı veya prim - Varant veya opsiyonun piyasada işlem gördüğü fiyat.
Örneğin, şu anda 4 $ 'dan işlem gören bir hisse senedi için 5 $' lık alıştırma fiyatı olan bir emri düşünün. Varant bir yıl içinde sona eriyor ve şu anda 50 sent olarak fiyatlandırılıyor. Dayanak hisse senedinin bir yıllık sona erme süresi içinde herhangi bir zamanda 5 doların üzerinde işlem yapması halinde, varantın fiyatı da buna göre yükselecektir. Varantın bir yıl sona ermesinden hemen önce, alttaki hisse senedinin 7 dolardan işlem gördüğünü varsayalım. Varant daha sonra en az 2 $ değerinde olacaktır (yani hisse senedi fiyatı ile varantın egzersiz fiyatı arasındaki fark). Teminatın sona ermesinden hemen önce bunun altında yatan hisse senedi 5 $ veya altında işlem görürse, varantın değeri çok düşük olacaktır.
Bir çağrı seçeneği çok benzer şekilde işlem görür. 12 $ 'dan işlem gören ve bir ay içinde sona eren bir hisse senedi için 12.50 $' lık bir grev fiyatı olan bir çağrı seçeneği, fiyatın temeldeki hisse senedi doğrultusunda dalgalandığını görecektir. Hisse senedi, opsiyonun sona ermesinden hemen önce 13, 50 $ 'dan işlem görürse, çağrı en az 1 $ değerinde olacaktır. Diğer taraftan, stok aramanın sona erme tarihinde 12.50 $ 'ın altında veya altında işlem görürse, opsiyonun süresi dolar.
Varant ve Çağrılardaki Fark
Varantlar ve çağrı seçenekleri arasındaki üç büyük fark şunlardır:
- İhraççı : Varantlar belirli bir şirket tarafından verilirken, borsada işlem gören seçenekler ABD'de Chicago Board Options Borsası veya Kanada'da Montreal Borsası gibi bir borsa tarafından verilir. Sonuç olarak, varantlarda çok az standart özellik bulunurken, borsada işlem gören opsiyonlar, sona erme süreleri ve opsiyon sözleşmesi başına hisse sayısı (tipik olarak 100) gibi belirli yönlerde daha standartlaştırılır. Vade : Varantlar genellikle opsiyonlardan daha uzun vade sürelerine sahiptir. Varantlar genellikle bir ila iki yıl içinde sona erse de, bazen beş yıldan fazla vadelere sahip olabilirler. Buna karşılık, çağrı seçeneklerinin vadeleri birkaç hafta veya ay ile bir veya iki yıl arasında değişir; çoğunluğun süresi bir ay içinde dolar. Daha uzun tarihli seçeneklerin oldukça likit olmayan olması muhtemeldir. Seyreltme : Varantlar, bir şirket bir varant kullanıldığında yeni hisse senedi vermek zorunda olduğu için sulandırmaya neden olur. Bir çağrı opsiyonu kullanmak, yeni hisse senedi ihraç edilmesini gerektirmez, çünkü bir çağrı opsiyonu, şirketin mevcut ortak bir hissesi üzerindeki türev bir araçtır.
Neden Varant ve Çağrı Yapmalısınız?
Varantlar genellikle özsermaye veya borç sorunu için “tatlandırıcı” olarak dahil edilir. Yatırımcılar, şirketin büyümesine ek katılım sağladıkları için varantları severler. Şirketler, hisse senedinin iyi olması durumunda finansman maliyetini düşürebildikleri ve ek sermaye teminatı sağlayabildikleri için özkaynak veya borç konularına ilişkin varantları da içerirler. Yatırımcılar, basit bir tahvil finansmanı ile karşılaştırıldığında, bir varantın eklenmesi halinde tahvil finansmanında biraz daha düşük bir faiz oranı tercih etme eğilimindedir.
Varantlar Kanada ve Hong Kong gibi bazı pazarlarda çok popüler. Örneğin Kanada'da, birimlerin satışı yoluyla keşif için fon toplayan genç kaynak şirketleri için yaygın bir uygulamadır. Bu tür ünitelerin her biri, bir varantın yarısı ile birlikte paketlenmiş bir adet hisse senedi içerir, yani iki varantın ek bir ortak hisse satın alması gerekir. (Alıştırma fiyatında hisse senedi almak için genellikle birden fazla varantın gerekli olduğunu unutmayın.) Bu şirketler, tazminat yapısının bir parçası olarak nakit komisyonlarının yanı sıra sigortacılarına “broker varantları” da sunmaktadır.
Opsiyon borsaları hisse senetlerinde hisse fiyatı, hisse senetleri sayısı, ortalama günlük hacim ve hisse dağılımı gibi belirli kriterleri karşılayan borsada işlem gören opsiyonlar verir. Borsalar, yatırımcılar ve tüccarlar tarafından korunmayı ve spekülasyonu kolaylaştırmak için bu tür “opsiyonel” hisse senetlerinde opsiyonlar yayınlamaktadır.
İçsel ve Zaman Değeri
Aynı değişkenler bir varantın ve bir çağrı seçeneğinin değerini etkilerken, birkaç ekstra tuhaflık varant fiyatlandırmasını etkiler. Ama önce, bir varant ve bir çağrı-içsel değer ve zaman değeri için değerin iki temel bileşenini anlayalım.
Varant veya çağrı için gerçek değer , dayanak hisse senedinin fiyatı ile egzersiz veya grev fiyatı arasındaki farktır. Gerçek değer sıfır olabilir, ama asla negatif olamaz. Örneğin, bir hisse senedi 10 $ 'dan işlem görürse ve üzerinde bir çağrının grev fiyatı 8 $ ise, çağrının gerçek değeri 2 $' dır. Hisse senedi 7 $ 'dan işlem görüyorsa, bu çağrının gerçek değeri sıfırdır. Çağrı seçeneğinin grev fiyatı, temel menkul kıymetin piyasa fiyatından düşük olduğu sürece, çağrı "para" olarak kabul edilir.
Zaman değeri , çağrı veya varantın fiyatı ile gerçek değeri arasındaki farktır. Yukarıdaki hisse senedi alım satım örneğini 10 $ 'a genişletmek, eğer 8 $' lık bir çağrının fiyatı 2.50 $ ise, gerçek değeri 2 $ ve zaman değeri 50 senttir. Sıfır içsel değere sahip bir opsiyonun değeri tamamen zaman değerinden oluşur. Zaman değeri hisse senedi alım satımının opsiyon sona erme tarihine göre grev fiyatının üzerinde gerçekleşme olasılığını temsil eder.
Etkileyen Faktör Değerlemesi
Çağrı veya arama emrinin değerini etkileyen faktörler şunlardır:
- Temel hisse senedi fiyatı - Stok fiyatı ne kadar yüksek olursa, arama veya varantın fiyatı veya değeri o kadar yüksek olur. Çağrı seçenekleri, grev fiyatları temeldeki menkul kıymetin mevcut işlem fiyatına daha yakın olduğunda daha yüksek prim gerektirir, çünkü bunların kullanılması daha olasıdır. Grev fiyatı veya egzersiz fiyatı - Grev veya egzersiz fiyatı ne kadar düşük olursa, arama veya arama emrinin değeri o kadar yüksek olur. Neden? Çünkü herhangi bir rasyonel yatırımcı, daha yüksek bir fiyattan daha düşük bir fiyattan varlık satın alma hakkı için daha fazla ödeme yapar. Süre bitim süresi - Süre bitim süresi ne kadar uzun olursa, arama veya arama emri o kadar pahalı olur. Örneğin, 105 dolarlık grev fiyatına sahip bir arama seçeneğinin 30 Mart'ta bir geçerlilik bitiş tarihi olabilirken, aynı grev fiyatına sahip bir başkasının son kullanma tarihi 10 Nisan olabilir; yatırımcılar, sona erme tarihine kadar daha fazla güne sahip çağrı opsiyon yatırımlarında daha yüksek prim öderler, çünkü dayanak hisse senedinin grev fiyatını vurma veya aşma şansı daha yüksektir. Zımni volatilite - Zımni volatilite ne kadar yüksek olursa, arama veya arama emri o kadar pahalı olur. Bunun nedeni, bir aramanın, dayanak hisse senedinin çok az volatilite sergilediğinden daha uçucu olması durumunda karlı olma olasılığının daha yüksek olmasıdır. Örneğin, ABC şirketinin hisse senedi her işlem gününde sık sık birkaç dolar hareket ederse, opsiyonun kullanılması bekleneceği için çağrı seçeneği daha pahalıya mal olur. Risksiz faiz oranı - Faiz oranı ne kadar yüksek olursa, varant veya çağrı o kadar pahalı olur.
Çağrı Seçeneklerini ve Varantlarını Fiyatlandırma
Analistlerin arama seçeneklerinin fiyatını belirlemek için kullanabileceği bir dizi karmaşık formül modeli vardır, ancak her strateji arz ve talebin temeli üzerine inşa edilmiştir. Bununla birlikte, her modelde, fiyatlandırma uzmanları üç ana faktöre dayalı olarak çağrı seçeneklerine değer atar: temel hisse senedi fiyatı ile çağrı seçeneğinin grev fiyatı, çağrı seçeneğinin süresinin dolmasına kadar geçen süre ve altta yatan menkul kıymetin fiyatı. Teminatlı güvenlik ve opsiyon ile ilgili bu hususların her biri, yatırımcının arama opsiyonunun satıcısına prim olarak ne kadar ödediğini etkiler.
Black-Scholes modeli fiyatlandırma seçenekleri için en yaygın kullanılan model iken, fiyatlandırma varantları için modelin değiştirilmiş bir versiyonu kullanılır. Yukarıdaki değişkenlerin değerleri, opsiyon fiyatını sağlayan bir opsiyon hesaplayıcısına takılır. Diğer değişkenler az çok sabit olduğundan, zımni oynaklık tahmini bir opsiyon fiyatlamasında en önemli değişken haline gelir.
Varant fiyatlandırması biraz farklıdır, çünkü daha önce bahsedilen seyreltme yönünü ve bunun "dişlisini" hesaba katmak zorundadır.Vites, hisse senedi fiyatının varant fiyatına oranıdır ve varantın sunduğu kaldıraç oranını temsil eder. dişlileriyle doğru orantılıdır.
Seyreltme özelliği, bir varantın aynı çağrı seçeneğinden biraz daha ucuz olmasını sağlar (n / n + w) faktörü, burada n, nama hisse senedidir ve w varant sayısını temsil eder. 1 milyon hisseye ve 100.000 adet varantın bulunduğu bir hisse senedi düşünün. Bu hisse senedine yapılan bir çağrı 1 $ 'dan işlem görüyorsa, buna benzer bir varant (aynı süre sonu ve grev fiyatıyla) yaklaşık 91 sentte fiyatlandırılır.
Çağrı ve Varantlardan Kazanç
Perakende yatırımcılara varant ve çağrı kullanmanın en büyük yararı, sınırsız kar potansiyeli sunmaları ve aynı zamanda yatırılan tutardaki olası zararı kısıtlamalarıdır. Bir arama seçeneğinin veya varantın alıcısı, yalnızca primini, sözleşme için ödediği fiyatı kaybedebilir. Diğer büyük avantajı kaldıraçtır: Alıcılar bir fiyatta kilitlenirler, ancak sadece bir yüzde öderler; geri kalanı, opsiyonu veya emri kullandıklarında ödenir (muhtemelen para kaldı).
Temel olarak, bu enstrümanları bir varlığın fiyatının yükselip yükselmeyeceğine bahis yapmak için kullanırsınız - seçenekler dünyasında uzun çağrı stratejisi olarak bilinen bir taktik.
Örneğin, ABC şirketinin hisselerinin 20 $ seviyesinde işlem yaptığını ve hisse senedi fiyatının önümüzdeki ay içinde artacağını düşünün: Kurumsal kazançlar üç hafta içinde rapor edilecek ve iyi olacak bir önseziniz var. hisse başına cari kazanç (EPS).
Bu nedenle, bu önsezi üzerinde spekülasyon yapmak için, 30 $ 'lık bir grev fiyatıyla 100 $ hisse senetleri için bir çağrı opsiyon sözleşmesi satın alırsınız, bir ay içinde opsiyon başına 0.50 $ veya sözleşme başına 50 $' dan dolar. Bu size son kullanma tarihinde veya daha önce 20 $ karşılığında hisse satın alma hakkı verecektir. Şimdi, 21 gün sonra, doğru tahmin ettiğiniz ortaya çıkıyor: ABC, güçlü kazançları rapor ediyor ve gelecek yıl için gelir tahminlerini ve kazanç rehberliğini yükselterek hisse senedi fiyatını 30 dolara itti.
Rapordan sonraki sabah 100 hisse senedini 20 dolardan satın alma ve hemen 30 dolara satma hakkını kullanıyorsunuz. Bu, hisse başına 10 $ veya bir sözleşme için 1.000 $ 'ı alır. Arama seçeneği sözleşmesi için maliyet 50 ABD doları olduğundan, net kârınız 950 ABD dolarıdır.
Çağrı Satın Alma ve Stok Satın Alma
Riske toleransı yüksek ve yatırımı 2.000 $ olan bir yatırımcıyı düşünün. Bu yatırımcı, 4 $ 'lık bir hisse senedi alım satımına yatırım yapmak veya 5 $' lık bir grev fiyatıyla aynı hisse senedi için varant yatırımı yapmak arasında bir seçeneğe sahiptir. Varant bir yıl içinde sona eriyor ve şu anda 50 sent olarak fiyatlandırılıyor. Yatırımcı hisse senedi üzerinde çok yükselişte ve maksimum kaldıraç için sadece varantlara yatırım yapmaya karar veriyor. Bu nedenle, hisse senedinden 4.000 adet varant satın alıyor.
Hisse senedinin yaklaşık bir yıl sonra 7 $ 'ı takdir etmesi halinde (yani varantların süresi dolmadan hemen önce), varantların her biri 2 $ değerinde olacaktır. Varantlar, orijinal yatırımda 6.000 $ veya% 300'lük bir kazancı temsil eden toplam 8.000 $ değerinde olacaktır. Yatırımcı bunun yerine hisse senedine yatırım yapmayı seçseydi, getirisi orijinal yatırımda sadece 1.500 dolar ya da% 75 olurdu.
Elbette, hisse senetleri varantların süresi dolmadan 4.50 $ 'dan kapanmış olsaydı, yatırımcı varantlardaki ilk 2000 $ yatırımının% 100'ünü kaybedecekti, bunun yerine hisse senedine yatırım yapmış olsaydı% 12.5'lik bir kazanç elde edecekti.
Bu enstrümanların diğer dezavantajları: Dayanak hissenin aksine sınırlı bir ömrü vardır ve temettü ödemeleri için uygun değildir.
Alt çizgi
Varantlar ve çağrılar yatırımcılara önemli faydalar sunarken, türev araçlar riskleri olmadan değildir. Bu nedenle, yatırımcılar portföylerinde kullanmaya başlamadan önce bu çok yönlü araçları iyice anlamalıdır.
![Varantları ve çağrı seçeneklerini anlama Varantları ve çağrı seçeneklerini anlama](https://img.icotokenfund.com/img/options-trading-guide/488/understanding-warrants.jpg)