Yatırım portföylerimiz hakkında konuşurken, çok az kişi terimle karıştırılır. Yatırım portföyü, finansal bir hedefi gerçekleştirmek için satın alınan gelir getirici varlıkların bir koleksiyonudur. Bununla birlikte, bir zaman makinesinde 50 yıl geriye giderseniz, hiç kimsenin konuştuğunuz şey hakkında en ufak bir ipucu olmazdı. Yatırım portföyü kadar temel bir şeyin 1960'ların sonlarına kadar mevcut olmaması şaşırtıcı. Yatırım portföyü fikri o kadar kökleşmiş hale geldi ki onlarsız bir dünya hayal edemeyiz, ama bu her zaman böyle değildi.
, modern portföyün evrimini mütevazi başlangıcından kayda değer ve büyük ölçüde göz ardı edilen bir doktora tezinde, şu anki hâkimiyetine kadar keşfedeceğiz, burada neredeyse herkes demek istediğinizde ne demek istediğinizi biliyor gibi görünüyor."
Portföy Teorisinin Başlangıcı
1930'larda, portföy teorisinin ortaya çıkmasından önce, insanların hala "portföyleri" vardı. Bununla birlikte, portföy oluşturmaya ilişkin temel yöntem olduğu gibi portföy algıları da çok farklıydı. 1938'de John Burr Williams, zamanın düşüncesini yakalayan "Yatırım Değeri Teorisi" adlı bir kitap yazdı: temettü indirim modeli. Çoğu yatırımcının amacı iyi bir stok bulmak ve en iyi fiyata satın almaktı.
Bir yatırımcının niyeti ne olursa olsun, yatırım en iyi fiyata olduğunu düşündüğünüz hisse senetlerine bahis yatırmaktı. Bu dönemde, bilgi hala yavaşça geliyordu ve kayan banttaki fiyatlar tüm hikayeyi anlatmadı. Pazarın gevşek yolları, Büyük Buhran'dan sonra muhasebe düzenlemeleriyle sıkılaştırılmasına rağmen, pistte yüzlerini gösteremeyecek kadar zengin veya kibirli insanlar için bir kumar türü olarak yatırım algısını artırdı.
Bu vahşi doğada, Benjamin Graham gibi profesyonel yöneticiler önce doğru bilgi alarak ve ardından yatırım kararları almak için doğru analiz ederek büyük ilerleme kaydetti. Başarılı para yöneticileri, karar verirken bir şirketin temel ilkelerine bakan ilk kişilerdi, ancak motivasyonları, ucuza iyi şirketler bulmak için temel güdüydü. Hiç kimse az bilinen, 25 yaşındaki bir lisans öğrencisi finansal dünyayı değiştirene kadar riske odaklanmadı.
(Diğer yatırım öncüleri hakkında daha fazla bilgi edinmek için En Büyük Yatırımcılar eğitimimizi okuyun.)
Risk ve Portföyünüz
Hikaye, daha sonra yöneylem araştırmasında yüksek lisans öğrencisi olan Harry Markowitz'in doktora tezi için bir konu aradığı yönünde. Bekleme odasında bir borsa komisyoncusu ile karşılaşma şansı piyasa hakkında yazma yönünde başladı. Markowitz, John Burr Williams'ın kitabını okuduğunda, belirli bir yatırım riskine hiç dikkat edilmemesinden etkilendi.
Bu ona ilk olarak Mart 1952 Maliye Dergisi'nde yayınlanan "Portföy Seçimi" yazması için ilham verdi. Finans dünyasında dalgalara neden olmaktan ziyade, çalışma, yeniden keşfedilmeden önce on yıl boyunca tozlu kütüphane raflarında durdu.
"Portföy Seçimi" nin hemen tepki vermemesinin nedenlerinden biri, 14 sayfanın sadece dördünün herhangi bir metin veya tartışma içermesidir. Geri kalanlar grafikler ve sayısal karalamalar ile baskındı. Makale, iki eski aksiyomu matematiksel olarak kanıtladı: "hiçbir şey cesaretlendirilmedi, hiçbir şey kazanılmadı" ve "tüm yumurtalarınızı bir sepete koymayın."
Makalenin yorumları insanları en iyi fiyat değil riskin herhangi bir portföyün en önemli unsuru olması gerektiği sonucuna götürdü. Ayrıca, bir yatırımcının risk toleransı belirlendikten sonra, bir portföy oluşturmak, yatırımları formüle sokma alıştırmasıydı.
"Portföy Seçimi" genellikle Newton'un "Philosophiae Naturalis Principia Mathematica" ile aynı ışıkta düşünülür - bir başkası bunu düşünürdü, ama muhtemelen bunu o kadar zarif yapmazdı.
(Risk hakkında pratik bir tartışma için, bkz. Risk Toleransınız Nedir? )
Modern Portföy Teorisi Nasıl Çalışır?
Markowitz'in çalışması yatırımcının değiş tokuşunu resmileştirdi. Yatırımcı totter'ın bir ucunda, hisse senedi gibi yüksek getirili yüksek riskli yatırım araçları var. Diğer yandan, düşük getirili düşük riskli yatırımlar olan kısa vadeli T-bonoları gibi borç sorunları bulunmaktadır. Ortada dengelemeye çalışmak en az riskle en çok kazancı isteyen yatırımcılardır. Markowitz, ideal bir portföy oluşturmak için yatırımcının risk toleransını matematiksel olarak eşleştirmenin ve beklentileri ödüllendirmenin bir yolunu yarattı.
Geniş bir piyasa endeksine kıyasla bir hisse senedi portföyünün oynaklığını temsil etmek için Yunanca harf beta'yı seçti. Bir portföyün beta düzeyi düşükse, bu piyasa ile birlikte hareket ettiği anlamına gelir. Pasif yatırım ve kanepe-patates portföylerinin çoğu betaları düşüktür. Bir portföyün beta sürümü yüksekse, piyasadan daha oynak olduğu anlamına gelir.
Uçucu sözcüğün çağrışımlarına rağmen, bu mutlaka kötü bir şey değildir. Pazar arttığında, daha değişken bir portföy önemli ölçüde daha fazla kazanç sağlayabilir. Bu arada, piyasa düştüğünde aynı değişken portföy daha fazla kaybedebilir. Bu tarz ne iyi ne de kötü, daha fazla dalgalanmanın avı.
Yatırımcılara, brokerlerinin kendilerine verdikleri her şeyi almak yerine risk / ödül profillerine uyan bir portföy talep etme yetkisi verilmiştir. Boğalar daha fazla risk seçebilir; ayılar daha az seçebilir. Bu talepler sonucunda Sermaye Varlıkları Fiyatlandırma Modeli (CAPM) dengeli portföylerin oluşturulması için önemli bir araç haline gelmiştir. O sırada katılaşan diğer fikirlerle birlikte, CAPM ve beta Modern Portföy Teorisi'ni (MPT) yarattı.
(Her biri hakkında daha ayrıntılı bilgi için bkz . Sermaye Varlığı Fiyatlandırma Modeli: Genel Bakış ve Modern Portföy Teorisi: Neden Hala Kalıcı .)
Alt çizgi
MPT'nin etkileri Wall Street üzerinde bir dizi dalga ile patladı. "Bağırsak işlemlerini" ve "iki silahlı yatırım stillerini" seven yöneticiler, riski en aza indirerek ödüllerini azaltmak isteyen yatırımcılara karşı düşmanca davrandılar.
Emeklilik fonları gibi kurumsal yatırımcılarla başlayan kamu, sonunda kazandı. Bugün, en gung-ho para yöneticisi bile bir ticaret yapmadan önce bir portföyün beta değerini düşünmek zorundadır. Ayrıca MPT, Wall Street'e endeksleme ve pasif yatırımın girdiği kapıyı yarattı.
(Daha fazla bilgi edinmek için Endeks Yatırım eğiticisini okuyun.)