Treynor-Black modeli, birkaç yanlış menkul kıymet ile inşa edilmiş aktif olarak yönetilen bir portföy ile pasif olarak yönetilen bir piyasa endeksi fonunu birleştirerek bir portföyün Sharpe oranını en üst düzeye çıkarmaya çalışan bir portföy optimizasyon modelidir. Sharpe oranı, bir portföyün veya tek bir yatırımın performansını risksiz getiri oranına göre değerlendirir. Standart risksiz getiri oranı ABD Hazinesidir.
Treynor-Black Modelinin Tarihi
Jack Treynor ve Fischer Black tarafından 1973'te yayınlanan Treynor-Black modeli, piyasanın yüksek ama mükemmel değil verimli olduğunu varsayar. Modelin ardından, bir varlığın piyasa fiyatlandırmasını kabul eden bir yatırımcı, birkaç yanlış değerlenmiş menkul kıymetten alfa olarak bilinen anormal getiri elde etmek için kullanılabilecek ek bilgilere sahip olduklarına inanabilir. Treynor-Black modelini kullanan yatırımcı, çift bölümlü bir portföy oluşturmak için bir menkul kıymetler karması seçecektir. Portföyün bir kısmı pasif bir yatırım, diğer kısmı aktif bir yatırımdır.
Treynor-Black İkili Portföy
Pasif yatırım yapılan piyasa portföyü, bir endeks fonu gibi piyasa değerleriyle orantılı menkul kıymetler içerir. Yatırımcı bu pasif yatırımların beklenen getiri ve standart sapmasının makroekonomik tahmin yoluyla tahmin edilebileceğini varsaymaktadır.
Uzun / kısa bir fon olan aktif portföyde, her bir güvenlik, alfa'sının sistematik olmayan riskine oranına göre ağırlıklandırılır. Sistem dışı risk, bir yatırıma veya öngörülemeyen bir yatırım kategorisine bağlı sektöre özgü risktir. Bu riske örnek olarak pazar payını arttıran yeni bir piyasa rakibi veya geliri yok eden doğal bir felaket verilebilir.
Treynor-Black oranı veya değerleme oranı, denetim altındaki güvenliğin portföye getireceği değeri riske göre ayarlanmış bir şekilde ölçer. Bir menkul kıymetin alfa değeri ne kadar yüksek olursa, portföyün aktif bölümünde kendisine atanan ağırlık o kadar yüksek olur. Stokta ne kadar sistematik olmayan risk varsa, o kadar az ağırlık alır.
Treynor-Black Üzerine Nihai Düşünceler
Treynor-Black modeli, aktif bir yatırım stratejisi uygulamak için etkili bir yol sunmaktadır. Modelin gerektirdiği gibi hisse senetlerini doğru bir şekilde seçmek zor olduğundan ve açığa satışa yönelik kısıtlamalar piyasa verimliliğinden yararlanma ve alfa üretme yeteneğini sınırlayabildiğinden, model yatırım yöneticileri ile çok az çekiş kazanmıştır.