Chicago Opsiyon Borsası (CBOE), S&P 500 Endeksi seçeneklerinin zımni oynaklığına dayanan Oynaklık Endeksi (VIX) olarak bilinen bir endeks oluşturur ve izler. Bu makale, VIX'in aksine bir piyasa göstergesi olarak nasıl kullanıldığını, kurumsal duyarlılığın VIX tarafından nasıl ölçülebileceğini ve VIX'in anlaşılmasının neden uzun ve kısa kesintileri destekleme eğiliminde olduğunu araştıracaktır. ( Seçeneklere kapsamlı bir genel bakış için Seçenekler Temel Bilgiler Eğiticimize bakın. )
Piyasa Hareketlerini Ölçmek
Yatırımcılar, 100 yıldan uzun bir süredir hisse senedi piyasalarındaki büyük piyasa oyuncularını ve kurumlarını ölçmeye ve takip etmeye çalışmaktadır. Bu dev boru hatlarından fon akışını takip etmek, başarının yatırımında önemli bir unsur olabilir. Geleneksel olarak, daha küçük yatırımcılar kurumların nerelerde hisse biriktirdiğini veya dağıttıklarını görmeye çalışır ve uyandırmanın önüne geçmek için daha küçük ölçeklerini kullanmaya çalışırlar - VIX'in izlenmesi kurumların hisse alım satımı hakkında değil, kurumların korunmaya çalışıp çalışmadığı portföyleri. Bu büyük pazar hareketlerinin okyanus gemileri gibi olduğunu hatırlamak önemlidir - yönünü değiştirmek için bol zaman ve suya ihtiyaçları vardır. Kurumlar piyasanın düşüşe geçtiğini düşünürlerse, hisse senedini hızla boşaltamazlar; bunun yerine, beklenen zararların bir kısmını dengelemek için opsiyon opsiyon sözleşmeleri ve / veya satış opsiyon sözleşmeleri satmaktadırlar.
VIX, bu kurumların izlenmesine yardımcı olur çünkü hem seçenekler için arz ve talebin bir ölçüsü hem de bir alım / satım oranı işlevi görür. Opsiyon sözleşmesi, içsel ve dışsal değerden oluşabilir. İçsel değer, hisse senedi özkaynağının opsiyon primine ne kadar katkıda bulunduğu, dışsal değer ise hisse senedi özkaynak fiyatı üzerinden ödenen para miktarıdır. Dış değer, zaman değerine, zaman aşımına kadar ödenen prim tutarı ve zımni volatilite gibi, opsiyon arz ve talebine bağlı olarak primin ne kadar az ya da çok şiştiği ya da küçüldüğü gibi faktörlerden oluşur.
Daha önce belirtildiği gibi, VIX, S&P 500 Endeksi seçeneklerinin zımni oynaklığıdır. Bu seçenekler yüksek grev fiyatlarını kullanmaktadır ve primler o kadar pahalıdır ki, çok az sayıda perakende yatırımcı bunları kullanmak istemektedir. Normalde, perakende opsiyon yatırımcıları, S&P 500'ü izleyen borsa yatırım fonu (ETF) olan Spyders SPY'de bir seçenek gibi daha ucuz bir ikameyi tercih edeceklerdir. portföy sigortası. VIX, artan talebe bağlı olarak yükseliyor, ancak aynı zamanda yükseliyor çünkü put opsiyonlarının talep artışı ima edilen oynaklığın artmasına neden olacak. Herhangi bir ürün için herhangi bir kıtlık zamanı gibi, fiyat da artacaktır, çünkü talep arzı büyük ölçüde aşar.
Mantra Maxims
VIX ile ilgili öğrenecek en eski mantra yatırımcılarından biri "VIX yüksek olduğunda satın alma zamanı. VIX düşük olduğunda aşağıya bakın!" Şekil 1, VIX'in tarihi boyunca var olan, 1997'deki kuruluşundan bu yana uzanan çeşitli destek ve direnç alanlarını belirlemeye çalışır. VIX'in, varlığının başlangıcında 19 puan seviyesinin yakınında nasıl bir destek alanı kurduğuna ve önceki yıllar. Destek ve direnç alanları, 2003-2005 trend pazarında bile zamanla oluştu. VIX direnç seviyesine ulaştığında, yüksek kabul edilir ve özellikle S&P 500'ü yansıtan hisse senetleri satın almak için bir işarettir. Destek sıçramaları, piyasa üstlerini gösterir ve S&P 500'deki potansiyel bir düşüşe karşı uyarır. Destek ve Direnç Temelleri'nde destek ve direnç kavramları . )
Belki de Şekil 1'den çıkarılacak en önemli tidbit, zımni volatilitenin elastik özelliğidir. Grafiğin hızlı bir analizi, VIX'in zamanın çoğunluğu yaklaşık 18-35 aralığında sıçradığını, ancak 10 kadar düşük ve 85 kadar yüksek uçlara sahip olduğunu gösterir. Genel olarak, VIX sonunda ortalamaya geri döner. Bu özelliğin anlaşılması yararlıdır - tıpkı VIX'in aksine doğası yatırımcıların daha iyi kararlar almasına yardımcı olabilir. 2008-2009 arasındaki aşırı düşüşten sonra bile, VIX normal aralığına geri döndü.
Optimizasyon Seçenekleri
Yukarıda bahsedilen VIX mantrasına bakarsak, opsiyon yatırımları bağlamında, bu anlayış için hangi seçenek stratejilerinin en uygun olduğunu görebiliriz.
"VIX yüksekse, satın alma zamanı geldiğinde" piyasa katılımcılarının fazla düşüş gösterdiğini ve zımni oynaklığın kapasiteye ulaştığını söylüyor. Bu, piyasanın yükselişe dönüşeceği ve ima edilen oynaklığın muhtemelen ortalamaya doğru geri döneceği anlamına gelir. Optimal seçenek stratejisi delta pozitif ve vega negatif olmaktır; yani kısa süreli itişler en iyi stratejidir. Delta pozitif, hisse senedi fiyatları yükseldikçe opsiyon fiyatının da artması anlamına gelirken, negatif vega, zımni volatilitenin düşmesinden yararlanan bir konuma dönüşür. (Seçenekler Yunanlılar hakkında daha fazla bilgi için, bkz . "Yunanlıları" Tanıma ve Yunanlıları Seçenekleri Anlamak için Kullanma.)
"VIX düşük olduğunda aşağıya bakın!" bize piyasanın düşmek üzere olduğunu ve zımni volatilitenin artacağını söylüyor. Zımni oynaklığın artması beklendiğinde, optimal bir düşüş seçeneği stratejisi delta negatif ve vega pozitif olmaktır (yani, uzun süren itişler en iyi strateji olacaktır).
Ayrıştırma Sırasında Türev
Nadir olsa da, VIX ve S&P 500 arasındaki normal ilişkinin değiştiği veya "ayrıldığı" zamanlar vardır. Şekil 2, aynı anda S&P 500 ve VIX tırmanışının bir örneğini göstermektedir. Bu, kurumların piyasanın aşırı alımından endişe duyması durumunda yaygındır, diğer taraftan yatırımcılar, özellikle perakende kamu, çılgın bir alış veya satış halindeyken. Bu "irrasyonel coşkunluk" kurumların çok erken veya yanlış zamanda korunmasını sağlayabilir. Kurumlar yanlış olsa da, çok uzun süre yanlış değildir; bu nedenle, bir ayrılma piyasa eğiliminin tersine döndüğüne dair bir uyarı olarak düşünülmelidir.
Sonuç
VIX, yatırımcıların trendde üstleri, dipleri ve durgunluklarını aramasına yardımcı olmakla kalmayıp aynı zamanda büyük pazar oyuncularının duyguları hakkında fikir sahibi olmalarına izin veren bir çelişki göstergesidir. Bu sadece trend değişikliklerine hazırlanırken değil, aynı zamanda yatırımcılar portföyleri için hangi opsiyon riskten korunma stratejisinin en iyi olduğunu belirlerken de faydalıdır.
Bir eğilimi tanımlamanın diğer yolları için bkz. Pazar Eğilimlerini Şekillendiren 4 Faktör ve Lider Ekonomik Göstergeler Piyasa Eğilimlerini Tahmin Ediyor .
![Oynaklık endeksi: piyasa duyarlılığını okuma Oynaklık endeksi: piyasa duyarlılığını okuma](https://img.icotokenfund.com/img/stock-markets/208/volatility-index.jpg)