İçindekiler
- Teori
- Risk Türleri
- Verimli Sınır
- MPT Sizin İçin Ne Demektir
- MPT'nin olumsuz yönleri
- Alt çizgi
Gerçek şu ki, bu tür bir yatırımın bulunması imkansız. Şaşırtıcı olmayan bir şekilde, insanlar "mükemmel yatırım" a yaklaşan yöntemler ve stratejiler geliştirmek için çok zaman harcıyorlar. Ancak hiçbiri modern portföy teorisi (MPT) olarak popüler değildi.
Burada, MPT, artıları ve eksileri hakkındaki temel fikirlere ve portföy yönetiminizi nasıl etkilemesi gerektiğine bakıyoruz.
Önemli Çıkarımlar
- Modern Portföy Teorisi (MPT), optimum risk alarak yatırımcıya maksimum getiri sağlayacak ideal bir portföy tasarlamanın mümkün olduğunu savunuyor. MPT, 1950'lerde ekonomist Harry Markowitz tarafından geliştirildi; Onun teorileri portföyleri, risk, çeşitlendirme ve farklı menkul kıymetler arasındaki bağlantıların önemini çevrelemektedir.Özellikle MPT menkul kıymetler ve varlık sınıflarının çeşitlendirilmesini veya tüm yumurtalarınızı tek bir sepete koymamanın faydalarını savunmaktadır. yönetim değişiklikleri veya düşük satışlar gibi her bir hisse senedine özgü riskler - faiz oranları ve durgunluk gibi piyasa riskleri - ve sistematik olmayan risk - Bir portföyün uygun şekilde çeşitlendirilmesi sistematik riski önleyemez, ancak azaltabilir, ortadan kaldırmazsa sistematik olmayan risk.
Teori
Finans ve yatırımla ilgili en önemli ve etkili ekonomik teorilerden biri olan MPT, Harry Markowitz tarafından geliştirildi ve 1952'de Maliye Dergisi'nde "Portföy Seçimi" başlığı altında yayınlandı.
Teori, Markowitz'in yatırımcıların, ölçülebilir miktarda risk alarak getirileri en üst düzeye çıkarmak için optimal bir portföy tasarlamalarının mümkün olduğu hipotezine dayanıyor. Esasen, yatırımcılar nicel bir yöntem kullanarak çeşitlendirme yoluyla riski azaltabilirler.
Modern portföy teorisi, belirli bir hisse senedinin beklenen risk ve getirisine bakmanın yeterli olmadığını söylüyor. Birden fazla hisse senedine yatırım yaparak, bir yatırımcı çeşitlendirme faydalarını toplayabilir - aralarında şef portföyün riskinde bir azalma. MPT, çeşitlendirmenin yararlarını veya tüm yumurtalarınızı tek bir sepete koymamasının niceliğini belirler.
Çoğu yatırımcı için hisse senedi satın alırken aldıkları risk, getirinin beklenenden düşük olacağı yönündedir. Başka bir deyişle, ortalama getiriden sapmadır. Her hisse senedi, modern portföy teorisinin "risk" olarak adlandırdığı ortalamadan kendi standart sapmasına sahiptir.
Çeşitli hisse senetlerinin portföyündeki risk, çeşitli hisse senetlerinin riskleri doğrudan ilişkili olmadığı sürece, hisse senetlerinden herhangi birini elinde bulundurma riskinden daha az olacaktır. İki riskli hisse senedi tutan bir portföy düşünün: biri yağmur yağdığında öder, diğeri yağmur yağmadığında öder. Her iki varlığı da içeren bir portföy, yağmur yağsın veya parlasın, daima ödeyecektir. Bir riskli varlığın diğerine eklenmesi, tüm hava koşulları portföyünün genel riskini azaltabilir.
Başka bir deyişle, Markowitz yatırımın sadece hisse senedi almakla ilgili olmadığını, aynı zamanda yuva yumurtasının dağıtılacağı doğru hisse senedi kombinasyonunu seçmekle ilgili olduğunu gösterdi.
Markowitz, Merton H. Miller ve William F. Sharpe ile birlikte insanların yatırım yapma şeklini değiştirdi; üçü hayatlarının çalışmaları için 1990 Nobel Ekonomi Ödülü'nü paylaştı.
Risk Türleri
Modern portföy teorisi, bireysel hisse senedi getirisi riskinin iki bileşeni olduğunu belirtir:
Sistematik Risk - Bunlar çeşitlendirilemeyen piyasa riskleridir. Faiz oranları, durgunluklar ve savaşlar sistematik risklere örnektir.
Sistematik Olmayan Risk - "Spesifik risk" olarak da bilinen bu risk, yönetimdeki bir değişiklik veya operasyonlardaki düşüş gibi bireysel hisse senetlerine özgüdür. Bu tür risk, portföyünüzdeki hisse senetlerinin sayısını artırdığınızda çeşitlendirilebilir (aşağıdaki şekle bakın). Bir hisse senedi getirisinin, genel piyasa hareketleriyle ilişkili olmayan bileşenini temsil eder.
İyi çeşitlendirilmiş bir portföy için, her bir hisse senedinin riski - veya ortalamadan ortalama sapması - portföy riskine çok az katkıda bulunur. Bunun yerine, genel portföy riskini belirleyen münferit hisse senedinin risk seviyeleri arasındaki fark veya kovaryanstır. Sonuç olarak, yatırımcılar bireysel hisse senetleri yerine çeşitlendirilmiş portföyler elde etmekten yararlanırlar.
Resim Julie Bang © Investopedia 2020
Verimli Sınır
Çeşitlendirmenin faydalarını anladığımıza göre, çeşitlendirmenin en iyi seviyesinin nasıl belirleneceği sorusu ortaya çıkıyor. Etkili sınıra girin.
Her getiri seviyesi için mümkün olan en düşük riski sunan bir portföy vardır ve her risk seviyesi için en yüksek getiriyi sunan bir portföy vardır. Bu kombinasyonlar bir grafik üzerinde çizilebilir ve ortaya çıkan çizgi etkili sınırdır. Aşağıdaki şekilde yalnızca iki hisse için etkin sınır gösterilmektedir - yüksek riskli / yüksek getirili teknoloji stoğu (Google gibi) ve düşük riskli / düşük getirili tüketici stoku (Coca-Cola gibi).
Resim Julie Bang © Investopedia 2020
Eğrinin üst kısmında yer alan portföyler verimlidir: Belirli bir risk seviyesi için beklenen maksimum getiriyi verir. Rasyonel bir yatırımcı sadece etkin sınırda bir yerde bulunan bir portföye sahip olacaktır. Yatırımcının üstleneceği maksimum risk seviyesi, portföyün on line pozisyonunu belirler.
Modern portföy teorisi bu fikri daha da ileri götürmektedir. Verimli sınırda yer alan bir hisse senedi portföyünü, satın alınması borçlanma ile finanse edilen risksiz bir varlık ile birleştirmenin, aslında verimli sınırın ötesinde getirileri artırabileceğini düşündürmektedir. Başka bir deyişle, risksiz bir hisse almak için borçlanacak olsaydınız, kalan hisse senedi portföyü daha riskli bir profile ve bu nedenle, aksi takdirde seçebileceğinizden daha yüksek bir getiriye sahip olabilir.
Bir portföy dengeli olduğunda, her bir hisse senedinin bireysel riskinin toplam portföy riski üzerinde çok az etkisi vardır; daha ziyade, genel portföy riskini etkileyen her hisse senedinin risk seviyesi arasındaki farktır.
MPT Sizin İçin Ne Demektir
Modern portföy teorisi, yatırımcıların risk, getiri ve portföy yönetimini nasıl algıladığı üzerinde belirgin bir etkiye sahiptir. Teori, portföy çeşitlendirmesinin yatırım riskini azaltabileceğini göstermektedir. Aslında, modern para yöneticileri rutin olarak emirlerini takip ederler. Pasif yatırımlar, yatırımcılar düşük maliyetli ve iyi çeşitlendirilmiş endeks fonları seçtikçe MPT'yi de içerir. Herhangi bir stoktaki kayıplar, çeşitlendirme nedeniyle performansa zarar verecek kadar önemli değildir ve pasif yatırımın başarısı ve yaygınlığı, modern portföy teorisinin yaygınlığının bir göstergesidir.
MPT'nin olumsuz yönleri
MPT'nin her yerde olabileceği gibi, gerçek dünyada hala bazı eksiklikleri var. Yeni başlayanlar için, çoğu zaman yatırımcıların risk kavramlarını yeniden düşünmelerini gerektirir. Bazen yatırımcının genel riski azaltmak için algılanan riskli bir yatırım yapmasını (örneğin vadeli işlemler) talep eder. Bu, gelişmiş portföy yönetimi tekniklerinin faydalarına aşina olmayan bir yatırımcıya zor bir satış olabilir.
Ayrıca MPT, bireysel performansı portföydeki diğer yatırımlardan bağımsız hisse senedi seçmenin mümkün olduğunu varsayar. Ancak piyasa tarihçileri böyle bir enstrüman olmadığını göstermiştir. Piyasa stresi dönemlerinde, görünüşte bağımsız yatırımlar, sanki birbiriyle ilişkili gibi hareket ederler.
Aynı şekilde, risksiz bir varlık elde etmek ve portföy getirilerinizi artırmak için borç almak mantıklıdır, ancak gerçekten risksiz bir varlık bulmak başka bir konudur. Devlet destekli tahvillerin risksiz olduğu varsayılmaktadır, ancak gerçekte değildir. Bono ve ABD Hazine bonosu gibi menkul kıymetler temerrüt riski taşımamaktadır, ancak yüksek enflasyon ve faiz oranı değişikliklerinin beklentileri her ikisinin değerini etkileyebilir.
Sonra çeşitlendirme için gerekli stok sayısı sorusu var. Kaç tane yeter? Yatırım fonları onlarca ve onlarca hisse içerebilir. Yatırım gurusu William J. Bernstein, 100 hisse senedinin bile sistematik olmayan riski çeşitlendirmek için yeterli olmadığını söylüyor. Aksine, Edwin J. Elton ve Martin J. Gruber, "Modern Portföy Teorisi ve Yatırım Analizi" (1981) adlı kitaplarında, 20. stoku ekledikten sonra optimal çeşitliliğe ulaşmaya çok yakın olacağınız sonucuna varmışlardır.
Alt çizgi
MPT'nin özü, piyasanın yenilmesinin zor olması ve piyasayı yenen insanların ortalamanın üzerinde risk almasıdır. Bu risk alıcıların piyasalar kapandığında geleceklerini elde edecekleri de ima ediliyor.
Sonra tekrar, Warren Buffett gibi yatırımcılar bize portföy teorisinin sadece teori olduğunu hatırlatıyor. Günün sonunda, bir portföyün başarısı yatırımcının becerilerine ve ona ayırdığı zamana bağlıdır. Bazen az sayıda tercih dışı yatırım seçmek ve piyasanın lehinize dönmesini beklemek, sadece piyasa ortalamalarına güvenmekten daha iyidir.