Sıradan bir gözlemci için tahvil yatırımı, tahvili en yüksek getiriyle satın almak kadar basit görünecektir. Yerel bankada bir mevduat sertifikası (CD) için alışveriş yaparken bu iyi çalışıyor olsa da, gerçek dünyada o kadar basit değil. Bir tahvil portföyünün yapılandırılması söz konusu olduğunda birden fazla seçenek vardır ve her strateji kendi risk ve ödül ödünleşimleri ile birlikte gelir. Tahvil portföylerini yönetmek için kullanılan dört ana strateji şunlardır:
- Pasif veya "al ve tut" Dizin eşleme veya "yarı pasif" Bağışıklama veya "yarı aktif" Adanmış ve aktif
Pasif yatırım öngörülebilir gelir isteyen yatırımcılar için, aktif yatırım ise geleceğe bahis yapmak isteyen yatırımcılar içindir; endeksleme ve bağışıklama ortada yer alır ve bazı öngörülebilirlik sunar, ancak al ve tut veya pasif stratejiler kadar değil.
Pasif Tahvil Yönetimi Stratejisi
Pasif alım-satım yatırımcısı tipik olarak tahvillerin gelir getirici özelliklerini en üst düzeye çıkarmak istemektedir. Bu stratejinin temeli, tahvillerin güvenli ve öngörülebilir bir gelir kaynağı olduğu varsayılmaktadır. Satın alma ve tutma, bireysel tahvilleri satın almayı ve vadeye kadar elinde tutmayı içerir. Tahvillerden nakit akışı, harici gelir ihtiyaçlarını karşılamak için kullanılabilir veya portföyde diğer tahvillere veya diğer varlık sınıflarına yeniden yatırılabilir.
Pasif bir stratejide, gelecekteki faiz oranlarının yönü ile ilgili herhangi bir varsayım yoktur ve tahvilin cari değerinde getirideki değişimlerden kaynaklanan herhangi bir değişiklik önemli değildir. Tahvil başlangıçta bir vade ya da iskonto ile satın alınabilir. Gerçek kupon veriminden toplam getirideki tek değişiklik, kuponların meydana geldiklerinde yeniden yatırımlarıdır.
Yüzeyde, bu tembel bir yatırım tarzı gibi görünebilir, ancak gerçekte pasif tahvil portföyleri kaba finansal fırtınalarda istikrarlı çapalar sağlar. İşlem maliyetlerini en aza indirir veya ortadan kaldırırlar ve başlangıçta nispeten yüksek faiz oranları olan bir dönemde uygulanırlarsa, aktif stratejilerden daha iyi performans gösterme şansları yüksektir.
İstikrarlarının ana nedenlerinden biri, pasif stratejilerin hükümet veya yatırım sınıfı kurumsal veya belediye tahvilleri gibi çok kaliteli, çalınamayan tahvillerle en iyi şekilde çalışmasıdır. Bu tür tahviller, söz konusu tahvilin sözleşmelerine yazılan ve ömür boyu tahvil ile birlikte kalan gömülü opsiyonlar nedeniyle gelir akışındaki değişikliklerle ilişkili riski en aza indirdikleri için bir satın alma ve tutma stratejisi için çok uygundur. Belirtilen kupon gibi, bir tahvile gömülü çağrı ve koyma özellikleri, sorunun belirtilen pazar koşullarında bu seçenekler üzerinde hareket etmesine izin verir.
Örnek: Çağrı Özelliği
A Şirketi, kamu pazarına% 5 kupon oranında tahvil ihraç ediyor; tahviller söz konusu olduğunda tamamen satılıyor. Tahvillerin sözleşmelerinde, faiz oranları tahvilleri daha düşük bir faiz oranıyla yeniden ihraç edecek kadar düşerse borç verenlerin tahvilleri çağırmasına (geri çağırmasına) izin veren bir çağrı özelliği vardır. Üç yıl sonra, hakim faiz oranı% 3'tür ve şirketin iyi kredi notu nedeniyle bonoları önceden belirlenmiş bir fiyattan geri alabilir ve bonoları% 3 kupon oranında yeniden verebilir. Bu borç veren için iyi ama borçlu için kötü.
Pasif Yatırımda Tahvil Merdivenleme
Merdivenler pasif tahvil yatırımlarının en yaygın biçimlerinden biridir. Burada portföy eşit parçalara bölünür ve yatırımcının zaman ufkunda merdivenli stil vadelerine yatırım yapar. Şekil 1, % 5'lik bir kupon ile 10 yıllık merdivenli 1 milyon dolarlık tahvil portföyünün bir örneğidir.
Yıl | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 |
anapara | 100.000 $ | 100.000 $ | 100.000 $ | 100.000 $ | 100.000 $ | 100.000 $ | 100.000 $ | 100.000 $ | 100.000 $ | 100.000 $ |
Kupon Gelirleri | 5000 $ | 5000 $ | 5000 $ | 5000 $ | 5000 $ | 5000 $ | 5000 $ | 5000 $ | 5000 $ | 5000 $ |
Şekil 1
Anapara eşit parçalara bölünmesi, yıllık olarak eşit bir nakit akışı akışı sağlar.
Tahvil yatırımı, sıradan gözlemciye göründüğü kadar basit veya öngörülebilir değildir; tahvil portföyü oluşturmanın birçok yolu vardır ve her birinin riskleri ve ödülleri vardır.
Tahvil Endeksinin Endekslenmesi
Dizine ekleme, tasarım gereği yarı pasif olarak kabul edilir. Bir tahvil portföyünü endekslemenin temel amacı, hedeflenen endekse yakından bağlı bir getiri ve risk özelliği sağlamaktır. Bu strateji pasif al-tutun aynı özelliklerinden bazılarını taşırken, bir miktar esnekliğe sahiptir. Tıpkı belirli bir borsa endeksini izlemek gibi, bir tahvil portföyü yayınlanan herhangi bir tahvil endeksini taklit edecek şekilde yapılandırılabilir. Portföy yöneticileri tarafından taklit edilen ortak bir endeks Barclays ABD Toplam Tahvil Endeksi'dir.
Bu endeksin büyüklüğü nedeniyle, endeksi çoğaltmak için gereken tahvil sayısı nedeniyle strateji büyük bir portföyle iyi sonuç verecektir. Ayrıca, sadece orijinal yatırımla değil, aynı zamanda endeksteki değişiklikleri yansıtmak için portföyün periyodik olarak yeniden dengelenmesiyle ilişkili işlem maliyetlerini de dikkate almak gerekir.
Aşı Bonosu Stratejisi
Bu strateji hem aktif hem de pasif stratejilerin özelliklerine sahiptir. Tanım gereği, saf bağışıklama, bir portföyün faiz oranlarındaki değişiklikler gibi herhangi bir dış etkiye bakılmaksızın belirli bir süre için belirli bir süre için yatırıldığını gösterir.
Endekslemeye benzer şekilde, bağışıklama stratejisini kullanmanın fırsat maliyeti potansiyel olarak aktif bir stratejinin, potansiyel olarak portföyün istenen istenen getiriyi elde edeceğinden emin olma potansiyelinden vazgeçmektedir. Satın alma ve tutma stratejisinde olduğu gibi, tasarım gereği, bu strateji için en uygun araçlar, temerrüt uzak ihtimalleri olan yüksek dereceli tahvillerdir.
Aslında, aşılamanın en saf şekli sıfır kuponlu bir tahvile yatırım yapmak ve tahvilin vadesini nakit akışının gerekli olacağı tarihle eşleştirmek olacaktır. Bu, nakit akışlarının yeniden yatırılmasıyla ilişkili pozitif veya negatif getiri değişkenliğini ortadan kaldırır.
Bir bağın süresi veya ortalama ömrü, bağışıklamada yaygın olarak kullanılır. Bir tahvilin oynaklığının olgunluktan çok daha doğru bir öngörücü ölçüsüdür. Kurumsal yatırım ortamında, sigorta şirketleri, emeklilik fonları ve bankalar tarafından gelecekteki yükümlülüklerinin zaman ufkunu yapılandırılmış nakit akışlarıyla eşleştirmek için yaygın olarak bir süre stratejisi kullanılır. En sağlam stratejilerden biridir ve bireyler tarafından başarıyla kullanılabilir.
Örneğin, bir emeklilik fonunun, bir bireyin emekliliğine ilişkin nakit akışlarını planlamak için bir aşı kullanması gibi, aynı kişi kendi emeklilik planı için özel bir portföy oluşturabilir.
Aktif Tahvil Stratejisi
Aktif yönetimin amacı toplam getiriyi en üst düzeye çıkarmaktır. Artırılmış geri dönüş fırsatı ile birlikte, açıkça daha fazla risk geliyor. Aktif stillerin bazı örnekleri arasında faiz beklentisi, zamanlama, değerleme ve spread kullanımı ve çoklu faiz oranı senaryoları sayılabilir. Tüm aktif stratejilerin temel dayanağı, yatırımcının pasif bir stratejinin sunabileceği potansiyel olarak daha düşük getirilere razı olmak yerine geleceğe bahis yapmaya istekli olmasıdır.
Alt çizgi
Yatırımcıların kullanabileceği tahvillere yatırım yapmak için birçok strateji vardır. Alım satım yaklaşımı, gelir arayan ve tahmin yapmaya istekli olmayan yatırımcılara hitap etmektedir. Yol ortası stratejileri, her ikisi de bir miktar güvenlik ve öngörülebilirlik sunan dizinleme ve bağışıklama içerir. O zaman geçici yatırımcı için olmayan aktif dünya var. Her stratejinin yeri vardır ve doğru bir şekilde uygulandığında, amaçlanan hedeflere ulaşabilir.
Yatırım Hesaplarını Karşılaştır × Bu tabloda yer alan teklifler, Investopedia'nın tazminat aldığı ortaklıklardan alınmıştır. Sağlayıcı Adı Açıklamaİlgili Makaleler
Portföy Yönetimi
Portföy Bağışıklığı ve Nakit Akışı Eşleşmesi: Fark Nedir?
Yatırım Fonları
En İyi Yatırım Fonu Nasıl Seçilir
Yatırım Temelleri
Pasif Alış ve Bekletme Stratejisinin Artıları ve Eksileri
Emeklilik planı
Daha Güvenli Bir Emeklilik İçin Düşük Riskli Gelir Kaynakları
Sabit Getirili Temel Bilgiler
Negatif Tahvil Getirilerinden Kaçınmak için Temel Stratejiler
Portföy Yönetimi