Tüm ortak özkaynakların değeri ihraççılarının kazanç gücüyle yakından ilişkilidir. Bir hisse senedinin değerini değerlendirmek için, ihraççının gelecek çeyrek, yıl veya hatta on yıldaki kazanç potansiyelinin anlaşılması gerekmektedir. Buna karşılık, kazanç potansiyelini doğru bir şekilde anlamak için, yatırımcılar tüm şirket kazançları ve nakit akışı: gelir için kaynağı değerlendirmelidir.
Bu nedenle, bir hisse senedinin değerlemesinde en önemli unsurlardan biri, ihraç eden şirketin en üst çizgisini yansıtmaktır. Çoğu hisse senedi yatırımcısı için bir odak alanı olan kazanç büyümesinin birçok farklı bileşeni olmasına rağmen, gelir artışı genellikle birincil faktördür. en üst çizgiyi anlama ve projelendirme esaslarına değineceğiz.
Gelirlere Yakın Dikkat
Neredeyse her şirket analizi projesinde ilk adım, şirketin gelir elde etmek için neler yaptığını dikkatle incelemektir. Yanıt aramak için en iyi yerler, şirketin finansal başvurularını (10-K ve 10-Q raporları), son şirket yatırımcı sunumlarını, şirket web sitelerini ve çok çeşitli diğer bilgi kaynaklarını içerir. Bu aşamada, yatırımcılar şirketin ne kadar iyi yaptığını değil, ne yaptığını anlamaya odaklanmalıdır. Yatırımcılar, eğer şirket birden fazla şirkete sahipse, önemli iş bölümleri arasındaki farklılıkları ve benzerlikleri anlamaya çalışmalıdır.
İkinci olarak, tarihsel eğilimlere dayalı bir bakış açısı geliştirmek iyi bir fikirdir. Bir başlangıç noktası olarak, son birkaç yılda üç aylık gelir tablosunu bir e-tabloda derlemek yararlıdır. Daha fazla ayrıntı daha iyi - bir şirket birden fazla iş segmentine sahipse, tablodaki her gelir bileşenini ayırmak yardımcı olur. Veriler tabloya girdikten sonra, her bir dönem için yıllık bazda ve ardışık (çeyrek ila çeyrek) gelir artış yüzdesini ölçebilirsiniz. Analistler ayrıca, daha uzun sürelerdeki büyüme eğilimlerini analiz etmek için genellikle birkaç yıllık dönemler boyunca bileşik yıllık büyüme oranlarını hesaplar.
Şirket Gelecekteki Büyümeye Yönelik mi?
Tarihsel eğilimler belirlendikten ve tanımlandıktan sonra, bir sonraki adım bazı "neden?" sorular. Gelir artışı belirli dönemlerde diğerlerine göre çok daha fazlaysa, analistlerin bunun neden olduğunu anlamaları gerekir. Yeni bir ürünün piyasaya sürülmesi çok yüksek bir büyüme periyodu ile sonuçlandı mı? Büyük bir satın alma veya yeni müşteri önemli bir yeni gelir kaynağı ekledi mi? Şirketin son kullanıcı pazarındaki yumuşaklık gelirin zayıflamasına neden oldu mu? Finansal başvurulardaki MD & A bölümünü dikkatle okuyarak bunlar gibi sorular sormak, şirketin iş modelini anlamaya yardımcı olacak ve gelecek için iyi eğitimli varsayımlar yapma aşamasını oluşturacaktır.
Cari yılın gelir projeksiyonu için iyi bir temel, anlık tarihsel eğilimdir. Son başvuruları okumak, yatırımcıların bugün en üst düzey performansı etkileyebilecek faktörleri anlamalarına yardımcı olabilir. Bir şirket, son birkaç çeyrekte yıllık% 10'luk bir gelir elde ediyorsa, faaliyette önemli bir değişiklik olmadıkça gelirin cari yılda yıllık% 20 oranında büyüyebileceğini varsaymak zor olabilir. bu daha hızlı büyüme. Anahtar, üst çizgiyi projelendirerek rahatlık sağlamak için bu iş sürücülerinin neler olduğunu anlamaktır.
Şirketin yaşamak için ne yaptığını ve tarihsel gelir trendinin nasıl göründüğünü anladıktan sonra, mevcut iş durumunu ve yönetimin geleceğe yönelik beklentilerini analiz etmek önemlidir. Çoğu kamu şirketi yönetim grubu, gelecekteki gelir ve kazanç potansiyeli için bir çeşit finansal rehberlik veya beklentiler sunmaktadır. Bu genellikle kısa vadeli gelir projeksiyonları için iyi bir temel dayanaktır. Durum tespiti konusunda geçmişte rehberliğin ne kadar iyi olduğunu düşünmek akıllıca olacaktır. Yönetimin işini ne kadar iyi anladığını ve yönetimin yakın gelecekte ne kadar görünürlük sağladığını belirlemek için gerçek tarihsel sayılara göre tarihsel rehberliği incelemekte fayda vardır.
Hedef Pazara Bakın
Herhangi bir şirketin en üst seviyesi, öncelikle son kullanıcı pazarlarında olup bitenler tarafından yönlendirilir. Bir şirket cep telefonu üretiyorsa, son kullanıcı pazarı cep telefonu abonelerinden oluşur. Bir yatırımcı, endüstrinin gelir büyüme potansiyelini değerlendirmek için dünya çapında abone büyüme oranlarını ve cep telefonu değiştirme yaşam döngüsünü dikkate almalıdır. Söz konusu şirket ipotekli bir borç vericiyse, borç verenin faaliyet gösterdiği bölgelerde satılmamış ev envanteri, faiz oranı eğilimleri ve genel tüketici sağlığı eğilimlerini incelemek isteyebilirsiniz. Son kullanıcı pazarlarında - hem gelecek iki çeyrekte hem de gelecekte birkaç yıl - büyüme potansiyeli hakkında bir anlayış geliştirdikten sonra, şirket düzeyinde gelir büyüme potansiyelini daha iyi anlayabilirsiniz.
Bir şirketin üst çizgisinin son kullanıcı pazarına göre zaman içinde nasıl değiştiğini analiz etmek, şirketin rekabet durumu hakkında önemli ipuçları üretebilir ve bu da gelir artışı varsayımlarında önemli bir faktördür. Bir şirketin zirvesi, son kullanıcı pazarlarından organik olarak daha hızlı büyüyorsa, şirket pazar payı kazanıyor olabilir. Bunun tersi de geçerli olabilir. Her iki durumda da, böyle bir karşılaştırma yapmak sorunlu alanları veya daha fazla analiz gerektiren alanları vurgulayabilir. Söz konusu şirketin zaman içinde rekabetçi konumunu koruyacağına inanıyorsanız, şirketin en üst düzey organik büyüme oranının bir bütün olarak son kullanıcı pazarıyla aynı olmasını bekleyebilirsiniz. Sanayi rekabeti artıyorsa, şirketin pazar payı da zaman içinde azalabilir ve bu da şirketin en yüksek büyüme oranının son kullanıcı pazarından ve sektördeki diğer şirketlerden daha yavaş olmasına neden olabilir.
Rekabetçi Çevreyi Düşünün
Değişen bir rekabet ortamı da son kullanıcı pazarlarındaki fiyatlandırmayı etkileyebilecek faktörlerden biridir. Analistler genellikle bir şirketin ürünlerinin ortalama satış fiyatlarının (ASP'ler) en üst düzey büyümeyi değerlendirirken zaman içinde nasıl değiştiğini inceler. Buradaki fikir, fiyat artışlarının açık piyasada talep edilen miktardaki değişikliklere karşı fiyat artışlarındaki değişimin ne kadar yüksek (veya ne kadar beklenen) olabileceğini değerlendirmektir. Artan endüstri rekabeti ASP'leri aşağıya çekebilir ya da tam tersi. Ayrıca esnek olmayan talep özelliklerine sahip ürünlerin (fiyatlandırma değişikliklerine göre nispeten az miktarda talep edilen miktarlar), esnek talep özelliklerine sahip ürünlere göre hacimle ilgili gelir değişikliklerine göre fiyatlandırmayla ilgili gelir değişiklikleriyle ilişkili olması daha olasıdır. Esnekliği anlamak gelecekteki endüstri gelir potansiyelini ve dolayısıyla söz konusu şirket için gelir projeksiyonunu yansıtmaya yardımcı olabilir.
Alt çizgi
İyi biçimlendirilmiş üst düzey projeksiyonlar, şirket analizinin birkaç önemli yönü üzerinde çalışmaktan kaynaklanmaktadır. İlk olarak, tarihi finansal analiz, gelir artışının son trendlerden farklılaşmasına neden olabilecek son olayları göz önünde bulundurarak gelir artışı varsayımları için beklentilerin oluşturulmasına yardımcı olabilir. İkincisi, son kullanıcı pazarlarındaki büyümenin özelliklerini incelemek önemlidir, çünkü bunlar ilk etapta tüm şirket gelirlerinin kaynağıdır. Üçüncü olarak, rekabet ortamını ve şirketin ürünleri için talep özelliklerini incelemek, gelir büyüme oranının neden bir bütün olarak sektör büyümesinden daha hızlı veya daha yavaş olabileceğini anlamanıza yardımcı olabilir. Şirketin yaşamak için ne yaptığını anlayarak başlayın ve daha sonra bu faktörün gelecekte nasıl değişebileceğini değerlendirin.