Post-Modern Portföy Teorisi Nedir?
Post-Modern Portföy Teorisi (PMPT), modern portföy teorisi (MPT) tarafından kullanılan yatırım getirilerinin ortalama varyansı yerine aşağı yönlü getiri riskini kullanan bir portföy optimizasyon metodolojisidir. Her iki teori de riskli varlıkların nasıl değerlenmesi gerektiğini ve rasyonel yatırımcıların portföy optimizasyonunu sağlamak için çeşitlendirmeyi nasıl kullanmaları gerektiğini açıklar. Fark, her teorinin risk tanımında ve bu riskin beklenen getirileri nasıl etkilediğidir.
Post-Modern Portföy Teorisini (PMPT) Anlama
PMPT, 1991 yılında yazılım tasarımcıları Brian M. Rom ve Kathleen Ferguson'un MPT'ye dayalı yazılımla ilgili önemli kusurlar ve sınırlamalar olduğunu düşündükleri ve şirketleri, Yatırım Teknolojileri tarafından geliştirilen portföy inşaat yazılımlarını ayırt etmeye çalıştıklarında tasarlandı. Teori, negatif getiri standart sapmasını riskin ölçüsü olarak kullanırken modern portföy teorisi tüm getirilerin standart sapmasını bir risk ölçüsü olarak kullanır. Ekonomist Harry Markowitz, 1952'de MPT kavramına öncülük ettikten sonra, yatırım kararları vermek için resmi bir nicel risk ve getiri çerçevesinin oluşturulması üzerine odaklanan çalışmaları için Nobel Ekonomi Ödülü'nü kazandıktan sonra, MPT, onlarca yıl ve finans yöneticileri tarafından kullanılmaya devam ediyor.
Rom ve Ferguson, MPT'nin iki önemli sınırlamasına dikkat çekti: tüm portföylerin ve menkul kıymetlerin yatırım getirilerinin, normal dağıtım gibi ortak bir eliptik dağıtım ile doğru bir şekilde temsil edilebileceği ve portföy getirilerinin varyansı, doğru yatırım ölçütü olduğu varsayımları risk. Rom ve Ferguson daha sonra PMPT teorisini Performans Yönetimi Dergisi'nde 1993 yılında yayınlanan bir makalede tanıttılar. Dünya çapında akademisyenler bu teorileri test ettikleri ve liyakat ettiklerini doğruladıkça PMPT gelişmeye ve genişlemeye devam etmiştir.
PMPT'nin Unsurları
PMPT ve MPT arasındaki standart getiri sapması ile tanımlanan risk farklılıkları portföy yapımında anahtar faktördür. MPT simetrik risk alırken PMPT asimetrik risk alır. Dezavantaj riski, hedef yarı sapma ile ölçülür, aşağı yönlü sapma olarak adlandırılır ve yatırımcıların en çok korktuklarını yakalar: negatif getirilere sahip olmak.
Sortino oranı, riske göre ayarlanmış getirinin bir ölçüsü olarak MPT'nin Sharpe oranının yerini almak üzere tasarlanan ve yatırım sonuçlarını sıralama becerisi üzerine geliştirilen Rom ve Ferguson tarafından PMPT rubriğine eklenen ilk yeni unsurdu. Bir dağılımın toplam varyans yüzdesinin ortalamanın üzerindeki getirilerden ortalamanın altındaki getirilere oranını ölçen oynaklık çarpıklığı, PMPT rubriğine eklenecek ikinci portföy analizi istatistiğidir.