2008 genel finansal krizinin önemli bir katalizörü, konut ipoteklerinde artan temerrüt dalgasının ipotek destekli menkul kıymetlerin değer kaybetmesi 2007'nin subprime mortgage krizidir. Bugün, ipotek destekli menkul kıymetler (MBS), Business Insider tarafından açıklandığı gibi, düşen faiz oranlarının bu bonoların fiyatlarının yükselmek yerine düşmesine neden olduğu olumsuz bir konveksite adı verilen kısır döngüde yakalanıyor.
"Sermaye şu anda başı belada, " diyor yönetime bağlı varlıkların (AUM) yaklaşık 350 milyar doları olan ve daha önce Janus Henderson'ın küresel sabit gelir başkanı olan Smith Capital Investors'ın yatırım müdürü Colleen Denzler, BI. Şimdi kilolu MBS. "Olaylar ya bir çeşit kriz ya da bunlara neyin sebep olduğu bir değişiklikle döndüğünde kabarcıklar patlıyor" dedi. “Bu bir süre olabilir ve biz de böyle konumlandık” diye ekledi.
Yatırımcılar İçin Önemi
Düşen faiz oranları, ev sahiplerini ipoteklerini yeniden finanse etmeye teşvik ediyor. Sonuç olarak, MBS yatırımcıları anaparalarını beklenenden erken alıyorlar. Düşen faiz oranları çoğu tahvilin fiyatını artırsa da, bu makro ortam aynı zamanda çağrılabilir tahvillerin veya MBS gibi anaparaların beklenmedik erken geri ödemelerini sunabilecek diğer bonoların değerinin düşmesine neden olabilir. Bu negatif dışbükeyliğin paradoksudur.
Öte yandan, erken sermaye getirisi elde eden yatırımcılar bunları başka bir yerde yeniden yatırım yapmak istiyorlar ve bu fonlar için önemli bir hedef ABD Hazine Bonosu piyasası. Bununla birlikte, T-Bonds'taki artan satın alma eylemi, getirilerini daha da aşağıya gönderiyor, kısır döngüyü güçlendiriyor, çünkü bu gösterge menkul kıymetler arasındaki verim düşüşü, mortgage oranlarının daha düşük seviyelerde sıfırlanmasına neden oluyor, böylece ipoteklerin yeniden finansmanını ve sonuçta düşüşü hızlandırıyor MBS değerinde.
MBSQuoteLine.com, "Mortgage kredisi faiz oranları ve çeşitli ücretler için karşılık gelen ücretler veya puanlar MBS fiyatları tarafından yönlendirilmektedir." Bunun doğru olduğu ölçüde, negatif dışbükeylik denilen negatif geri besleme döngüsü sorunu daha da şiddetlendirir.
Wall Street Journal, aynı zamanda, özel sermaye şirketi Cerberus Capital Management LP'nin finansal kriz sırasında ortadan kaybolan bir tür ipotek tahvilini canlandırdığını gösteriyor. Fitch Ratings'teki konut MBS'sini denetleyen Grant Bailey, Journal'a verdiği demeçte, “ihraççıların bazı uyarıları var” yeni MBS türlerinin kullanıma sunulması. Sonuç olarak, Cerberbus anlaşmasına olan talep ılımlı hale geldi ve sadece AAA dereceli dilim satıldı.
Semper Capital Management ticaret ve baş yatırım sorumlusu (CIO) başkanı Neil Aggarwal, Journal'a yaptığı açıklamada, "İpotek kredisi konusunda çok daha yaratıcı bir ihraç yapmaya başlıyoruz." bu işlemden sonra takip edeceğiz ”diye ekledi.
İleriye bakmak
Dalma değerleri 2008 mali krizi için katalizör olan diğer karmaşık borç senetleri bugün popülerlik kazanmaktadır. Çeşitli borç kategorilerine bağlı bir türevler havuzu olan sentetik CDO bunlar arasındadır. Kötümserler tarihin kendisini tekrar edecek şekilde ayarlanabileceğinden ve temkinli yatırımcıların örtbas etmesi gerektiğinden korkarlar.