Kural 144A nedir?
Kural 144A, menkul kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) kısıtlamalarını özel olarak yerleştirilmiş menkul kıymet alım satımlarında değiştirerek, bu yatırımların nitelikli kurumsal alıcılar arasında ve iki yıllık olağan süreden ziyade altı ay veya bir yıl gibi daha kısa elde tutma süreleriyle işlem görmesini sağlar.. 2012 yılında yürürlüğe konan Kural, etkilenen menkul kıymetlerin likiditesini önemli ölçüde artırmış olsa da, hileli yabancı teklifleri kolaylaştırmaya ve halka arz edilen menkul kıymetler aralığını azaltmaya yardımcı olabileceği endişesini de beraberinde getirmiştir.
Kural 144A
Kural 144A için İvme
Genel halka güvenlik sağlanmadan önce, 1933 tarihli Menkul Kıymetler Kanunu, ihraççının onu SEC'e kaydettirmesini ve ajansa dosyalama yoluyla kapsamlı belgeler sağlamasını şart koşar.
Önemli Çıkarımlar
- Kural 144A, SEC kısıtlamalarını değiştirir, böylece özel olarak yerleştirilmiş menkul kıymetler, çok daha kısa elde tutma süreleri olan ve yerinde SEC kaydı olmayan nitelikli kurumsal alıcılar arasında takas edilebilir. Fikir, karmaşık kurumsal yatırımcıların bireylerin ihtiyaç duyduğu aynı bilgi ve koruma düzeylerine ihtiyaç duymadığıdır. Eleştirmenler şeffaf bir eksiklik ve nitelikli bir kurumsal alıcı neyin oluşturduğuna dair net olmayan tanımların olduğunu belirttiler. Kural 144A'nın vicdansız denizaşırı şirketlere SEC incelemesi olmadan ABD pazarına gereksiz erişim sağlayabileceğine dair endişeler var.
Bununla birlikte, Kural 144A, daha sofistike kurumsal yatırımcıların menkul kıymet satın aldıklarında bireylerle aynı düzeyde bilgi ve koruma gerektirmeyebileceğini kabul ederek hazırlanmıştır. Kural, bir SEC kaydına sahip olmayan ve olması gerekmeyen özel olarak yerleştirilmiş menkul kıymetlerin satışı için, bu menkul kıymetlerin satışı için daha verimli bir pazar yaratan bir mekanizma sağlar.
Kural 144A Holding Gereksinimleri
Menkul kıymetlerin SEC kaydı almasını gerektirmemesine ek olarak, Kural 144A, bir menkul kıymetin işlem görmeden önce ne kadar süre tutulması gerektiğine ilişkin düzenlemeleri gevşetmiştir. Alışılmış iki yıllık elde tutma süresinden ziyade, raporlama yapan bir şirket için en az altı aylık bir süre ve raporlama gereksinimlerini karşılamak zorunda olmayan ihraççılar için en az bir yıllık bir süre geçerlidir. Bu süreler, söz konusu menkul kıymetlerin satın alındığı ve ödenmiş olarak kabul edildiği gün başlar.
Kamuya Açık Bilgi Gereksinimi
Satış yapan taraf için asgari düzeyde erişilebilir bilgi gereklidir. Raporlayan şirketler için bu sorun, normal raporlama minimumlarına uygun oldukları sürece giderilir. Raporlamayan şirketler (ihraççı olmayanlar olarak da adlandırılır) için, şirket adı ve işin niteliği gibi şirketle ilgili temel bilgiler halka açık olmalıdır.
İşlem Hacmi Formülü
İştirakçiler için, hacim olarak adlandırılan ve aşılamayacak işlem sayısında bir sınır vardır. Bu, üç ay boyunca bir sınıftaki ödenmemiş hisselerin% 1'inden veya Form 144'te satış bildiriminden önceki dört haftalık süre boyunca haftalık ortalama rapor edilen miktardan fazla olmamalıdır.
Aracılık İşlemleri
Satış aynı zamanda aracı satış tarafından satış ortağı için rutin olarak kabul edilmelidir. Bu, normal bir komisyondan daha fazlasının verilmesini gerektirmez ve ne aracı ne de satıcı bu menkul kıymetlerin satışının talep edilmesinde yer alamaz.
Bildirim Dosyaları
Dosyalama gereksinimlerini karşılamak için, üç aylık bir süre boyunca 5.000'in üzerinde hissenin veya 50.000 doların üzerinde herhangi bir satış ortağının Form 144'te SEC'e bildirilmesi gerekir. Bu seviyelerin her ikisinin altında satış ortaklarının SEC'e sunulması gerekmez..
Kural 144A Üzerinden Endişeler ve Yanıtlar
Kural başarılı olunca, SEC dışı ticaret aktivitesinin artmasında endişe, bireysel yatırımcılar için görünmez olan ve hatta bazı kurumsal yatırımcılar için bulanık olan işlemlerin sayısında artış gösterdi. Buna karşılık, 2014 yılında Finansal Endüstri Düzenleme Kurumu (FINRA) kurumsal borç piyasasında Kural 144A işlemlerini rapor etmeye başlamıştır. FINRA yönetici yardımcısı Steven Joachim, "Bu opak pazarda şeffaflığı artırmaktan heyecan duyuyoruz. Bilgiler, profesyonel yatırımcılara yardımcı olacak ve bu menkul kıymetlerin daha verimli fiyatlandırılmasına katkıda bulunacak ve piyasaya sürmek amacıyla değerleme konusunda bilgi verecektir." Dedi. Başkan, Şeffaflık Hizmetleri.
Ayrıca 2017'de SEC, Kural 144A işlemlerine katılmasına izin verilen “nitelikli kurumsal alıcılar” tanımına ve sahip olmaları ve bağlı olmayan menkul kıymetlere en az 100 milyon $ 'lık bir takdir hakkına yatırım yapma gereksinimlerini nasıl hesapladıklarına ilişkin sorulara cevap verdi. düzenleyicileriniz.
Yine de, 144A Kuralının etkileri ile ilgili, ABD'deki yatırımları sunarken vicdansız denizaşırı şirketlerin düzenleyici radar altında uçmasına nasıl izin verebileceği de dahil olmak üzere bazı endişeler Dan Caplinger'in Motley Fool'a koyduğu gibi, "birçok işlem yabancı şirketlerin menkul kıymetlerini içerir kendilerini SEC incelemesine tabi tutmak istemiyorlar ve bu da ABD kurumlarını bu yabancı ihraççılardan hileli temsil potansiyeline maruz bırakıyor."