Değiştirilmiş Süre Nedir
Değiştirilmiş süre, faiz oranlarındaki bir değişime karşılık olarak bir menkul değerin ölçülebilir değişimini ifade eden bir formüldür. Değiştirilen süre, faiz oranları ve tahvil fiyatlarının zıt yönlerde hareket ettiği kavramını takip etmektedir. Bu formül, faiz oranlarındaki 100 baz puanlık (yüzde 1) bir değişimin tahvilin fiyatı üzerindeki etkisini belirlemek için kullanılır. Şu şekilde hesaplanır:
Değiştirilmiş Süre = 1 + nYTM Macauley Süre: Macauley Süre = tahvilden nakit akışlarının ağırlıklı ortalama vadesiYTM = vadeye kadar verim = yılda kupon dönemi sayısı
BREAKING DOWN Değiştirilmiş Süre
Değiştirilmiş süre, tahvilin vadesine kalan ortalama nakit ağırlıklı vadeyi ölçer. Portföy yöneticileri, finansal danışmanlar ve müşteriler için yatırım seçerken dikkate alınması gereken çok önemli bir rakamdır, çünkü diğer tüm risk faktörleri eşit, daha yüksek süreli tahviller, düşük süreli tahvillerden daha yüksek fiyat oynaklığına sahiptir. Birçok tür süre vardır ve sürenin hesaplanması için tahvilin fiyatı, kuponu, vade tarihi ve faiz oranları gibi tüm bileşenleri kullanılır.
Değiştirilmiş Süre Hesaplaması
Değiştirilmiş süre, yatırımcıların faiz oranlarındaki değişikliklere karşı bir tahvilin hassasiyetini ölçmesini sağlayan Macaulay süresi adı verilen bir şeyin uzantısıdır. Değiştirilen süreyi hesaplamak için, önce Macaulay süresinin hesaplanması gerekir. Macaulay süresinin formülü:
Macauley Süre = Bond∑t Piyasa Değeri = 1n (PV × CF) × T burada: PV × CF = tT dönemindeki kuponun bugünkü değeri tT = yıl cinsinden her nakit akışına süre n = yılda kupon dönemi sayısı
Burada, (PV) (CF) t dönemindeki bir kuponun bugünkü değeridir ve T, yıllardaki her nakit akışının zamanına eşittir. Bu hesaplama vadeye kadar geçen süre için yapılır ve toplanır. Örneğin, tahvilin üç yıl vadeli olduğunu, % 10 kupon ödediğini ve faiz oranlarının yüzde 5 olduğunu varsayalım. Temel tahvil fiyatlandırma formülünü izleyen bu tahvilin piyasa fiyatı:
Piyasa Fiyatı = 1.05 $ 100 + 1.052 $ 100 + 1.053 $ 1.100 Piyasa Fiyatı = 95.24 + 90.70 $ + 950.22 $ Piyasa Fiyatı = 1.136.16 $
Ardından, Macaulay süre formülü kullanılarak süre şu şekilde hesaplanır:
Macauley Süresi = Macauley Süresi = Macauley Süresi = Macauley Süresi = (95.24 $ 1.136.161 $) + (90.70 $ $ 1.136.162) + (950.22 $ $ 1.136.163) 2.753
Bu sonuç tahvilin gerçek maliyetinin karşılanmasının 2.753 yıl sürdüğünü göstermektedir. Bu sayı ile artık değiştirilen süreyi hesaplamak mümkündür.
Değiştirilen süreyi bulmak için, bir yatırımcının tek yapması gereken Macaulay süresini almak ve bunu 1 + 'ya (vade başına verim / yıl başına kupon dönemi sayısı) bölmektir. Bu örnekte bu hesaplama şöyle olacaktır:
Değiştirilmiş Süre = 11.05 2.753 = 2.621
Bu, faiz oranlarındaki her yüzde 1 hareket için, bu örnekteki tahvilin fiyatta yüzde 2.621 oranında ters yönde hareket edeceğini göstermektedir.
Süre Prensipleri
Akılda tutulması gereken bazı zaman ilkeleri. Birincisi, olgunluk arttıkça süre artar ve bağ daha uçucu hale gelir. İkincisi, tahvilin kuponu arttıkça süresi azalır ve bağ daha az uçucu hale gelir. Üçüncüsü, faiz oranları arttıkça süre azalır ve tahvilin faiz artırımına duyarlılığı azalır.