Yatırımcıların kar arayışı, tahvil getirdikçe onları yeni, keşfedilmemiş risk seviyelerine taşıyor. Bunun yakın zamanlardaki Barron'un hikayesinde ana hatlarıyla belirtildiği gibi, tahvil, hisse senedi ve genel olarak ekonomi üzerinde olumsuz etkileri olabilir.
Negatif getirileri olan rekor miktarda küresel borç ve faiz indirimi beklentisi, yatırımcıların süper yüksek getirileri için önemsiz tahviller için acele etmelerine ve önemsiz şirketler satın almasına neden oldu.
Düşük Oranlar Riskli Varlıkları Artırır
Yalnızca Pazartesi günü, yüksek getirili 7 şirket 4 milyar dolarlık kolektif tahvil sattı. Bu şirketler arasında NextEra Energy (NEE), Post Holdings (POST) ve Icahn Enterprises (IEP) yer alıyordu. Bu satışlar için beklenenden daha yüksek talep, iki teklifteki sigorta şirketlerini boyutu büyütmeye teşvik etti. Ertesi gün, altı ek yüksek getirili tahvil satışları 2, 9 milyar dolar oldu.
"Bir Fed kesiminin yüksek getirili tahviller de dahil olmak üzere riskli varlıkları artırmasını bekleriz, " diye yazdı Citigroup stratejistleri Barron'a göre.
Bu borç yüklü şirketler ekonomide ezilebilir, durgunluk içine girerek hisse senedi fiyatlarını düşürdü. Öte yandan, tahvil satışlarının kendileri de, on yıllık uzun bir boğa döngüsünün sona ermesine giderek daha fazla uyanık olan yatırımcılar arasında büyüyen daha düşüş eğilimi gösteriyor.
Citigroup stratejistleri, “Kurumsal bilançolarda artan kaldıraç ve kötüleşen bir zemine karşı korunmak için daha az güvenceye sahip kredi döngüsünün daha derinindeyiz” diye yazdı.
Son tahvil satışlarından kabaca yarısı, yatırım notu (BB +, BB, BB-) olan ve hiçbiri en düşük kredi notuna (CCC +, CCC, CCC-) sahip şirketlerden değil. Satışlardan sadece bir tanesi iflas için hazırlanan bir şirketten geldi.
Bu hafta başlarında tahvil satan şirketler, kısa vadeli borcu yeniden finanse etmek için yaptıklarını belirttiler. Firmaların kaldıraç azaltma planlarının detayları farklılık gösterse de, bu yeniden finansman, önümüzdeki birkaç yıl içinde çok fazla nakit akışı üretmeleri gerekmeyeceği anlamına geliyor.
Charter Communications (CHTR) kısa süre önce genel kurumsal amaçlar için borcun ödenmesini veya hisse senedi geri alımlarının yapılmasını da içeren 500 milyon dolar topladı. William Lyon Homes (WLH), 2020'de tahvil almak için 300 milyon dolar topladı.
İleriye bakmak
Barron, genel olarak, kaldıraçlarını artıran yüksek getirili firmalar olmadığını - yatırımcıların bir güvercin Fed'in ekonomik bir gerilemeyi telafi etmeyeceğinden endişe duyduğunun bir işareti.