Portföy sağlamak, gelir elde etmek veya hisse senedi fiyat hareketlerinden yararlanmak için kullanılan seçenekler diğer finansal araçlara göre avantajlar sağlar. Bir opsiyonun fiyatını veya primini etkileyen birkaç değişken vardır. Zımni volatilite, opsiyon fiyatlama denkleminin önemli bir bileşenidir ve opsiyon ticaretinin başarısı, zımni volatilite değişikliklerinin sağ tarafında yer alarak önemli ölçüde artırılabilir.
Zımni oynaklığı ve seçeneklerin fiyatını nasıl artırdığını daha iyi anlamak için, önce seçenek fiyatlandırmasının temellerini gözden geçirelim.
Seçenek Fiyatlandırmayla İlgili Temel Bilgiler
Opsiyon primleri iki ana bileşenden üretilir: içsel değer ve zaman değeri. İçsel değer, bir seçeneğin içsel değeri veya bir seçeneğin özkaynaklarıdır. Eğer 60 $ 'dan işlem gören bir hisse senedinde 50 $' lık bir çağrı seçeneğiniz varsa, hisse senedini 50 $ 'lık grev fiyatından satın alabilir ve hemen piyasada 60 $' a satabilirsiniz. Bu seçeneğin gerçek değeri veya özkaynağı 10 $ 'dır (60 $ - 50 $ = 10 $). Bir opsiyonun gerçek değerini etkileyen tek faktör, opsiyonun grev fiyatına karşı dayanak hisse senedi fiyatıdır. Başka hiçbir faktör bir seçeneğin gerçek değerini etkileyemez.
Aynı örneği kullanarak, bu seçeneğin 14 dolar olarak fiyatlandırıldığını varsayalım. Bu, opsiyon priminin gerçek değerinden 4 $ daha fazla fiyatlandığı anlamına gelir. Zaman değeri devreye giriyor.
Zaman değeri, bir seçeneğe göre fiyatlandırılan ve son kullanma tarihine kadar kalan süreyi temsil eden ek primdir. Zamanın fiyatı, son kullanma tarihine kadar geçen süre, hisse senedi fiyatı, grev fiyatı ve faiz oranları gibi çeşitli faktörlerden etkilenir, ancak bunların hiçbiri zımni oynaklık kadar önemli değildir.
Zımni Oynaklık Seçenekleri Nasıl Etkiler
Zımni oynaklık, opsiyonun ömrü boyunca bir hisse senedinin beklenen oynaklığını temsil eder. Beklentiler değiştikçe opsiyon primleri uygun şekilde tepki verir. Zımni oynaklık, doğrudan altta yatan opsiyonların arz ve talebinden ve piyasanın hisse fiyatının yönünü beklemesinden doğrudan etkilenir. Beklentiler arttıkça veya bir seçeneğe olan talep arttıkça zımni oynaklık artacaktır. Zımni volatilitesi yüksek olan seçenekler yüksek fiyatlı opsiyon primleriyle sonuçlanacaktır.
Diğer taraftan, pazarın beklentileri azaldıkça veya bir opsiyon talebi azaldıkça, zımni oynaklık azalacaktır. Daha düşük zımni oynaklık seviyeleri içeren opsiyonlar, daha ucuz opsiyon fiyatları ile sonuçlanacaktır. Bu önemlidir çünkü zımni volatilitenin yükselişi ve düşüşü opsiyon için ne kadar pahalı veya ucuz zaman değerinin olduğunu belirler ve bu da opsiyon ticaretinin başarısını etkileyebilir.
Örneğin, zımni volatilite arttığında seçenekleriniz varsa, bu seçeneklerin fiyatı daha da yükselir. Öte yandan, daha kötüsü için zımni volatilitedeki bir değişiklik, hisse senedinin yönü konusunda haklı olsanız bile kayıplara neden olabilir.
Listelenen her seçenek, zımni volatilite değişikliklerine karşı benzersiz bir hassasiyete sahiptir. Örneğin, kısa tarihli seçenekler zımni oynaklığa daha az duyarlı olurken uzun tarihli seçenekler daha hassas olacaktır. Bu, uzun tarihli seçeneklerin kendilerine göre daha fazla zaman değerine sahip olmasına ve kısa tarihli seçeneklerin daha az olmasına dayanmaktadır.
Her grev fiyatı da zımni oynaklık değişikliklerine farklı tepki verecektir. Paraya yakın grev fiyatlarına sahip seçenekler zımni volatilite değişikliklerine en duyarlıdır, parada veya paradan daha fazla olan seçenekler zımni volatilite değişikliklerine daha az duyarlıdır. Bir seçeneğin zımni oynaklık değişikliklerine duyarlılığı vega - bir seçenek Yunanca ile belirlenebilir. Hisse senedinin fiyatı dalgalandıkça ve sona erme süresi geçtikçe vega değerlerinin bu değişikliklere bağlı olarak arttığını veya azaldığını unutmayın. Bu, bir seçeneğin zımni oynaklık değişikliklerine az çok duyarlı olabileceği anlamına gelir.
Zımni Oynaklık Avantajınız için Nasıl Kullanılır
Zımni oynaklığı analiz etmenin etkili bir yolu, bir grafiği incelemektir. Birçok grafik platformu, birden fazla zımni volatilite değerinin hesaplandığı ve birlikte ortalandığı, altta yatan bir opsiyonun ortalama zımni volatilitesini grafik olarak göstermenin yollarını sunar. Örneğin, CBOE Oynaklık Endeksi (VIX) benzer bir şekilde hesaplanır. VIX'in değerini belirlemek için yakın tarihli, paraya yakın S&P 500 endeks opsiyonlarının zımni volatilite değerlerinin ortalaması alınmıştır. Aynı şey, seçenek sunan herhangi bir hisse senedi için de yapılabilir.
Şekil 1: Bir opsiyonun zımni oynaklığı
Şekil 1 zımni oynaklığın fiyatlarda olduğu gibi dalgalandığını göstermektedir. Zımni volatilite yüzde cinsinden ifade edilir ve ana hisse senedine ve ne kadar volatil olduğuna bağlıdır. Örneğin, General Electric opsiyonlarının Apple seçeneklerinden daha düşük uçuculuk değerleri olacaktır çünkü Apple'ın stoğu General Electric'in stokundan çok daha uçucudur. Apple'ın volatilite aralığı GE'lerden çok daha yüksek olacaktır. Apple için düşük yüzde değeri olarak düşünülebilecek şey GE için nispeten yüksek sayılabilir.
Her hisse senedinin benzersiz zımni volatilite aralığı olduğundan, bu değerler başka bir hisse senedinin volatilite aralığı ile karşılaştırılmamalıdır. Zımni oynaklık göreli olarak analiz edilmelidir. Başka bir deyişle, işlem yaptığınız opsiyon için zımni volatilite aralığını belirledikten sonra, başka bir opsiyonla karşılaştırmak istemeyeceksiniz. Bir şirket için nispeten yüksek bir değer olarak kabul edilen şey, bir şirket için düşük olarak kabul edilebilir.
Şekil 2: Göreli değerleri kullanan zımni volatilite aralığı
Şekil 2, göreli bir zımni volatilite aralığının nasıl belirleneceğine bir örnektir. Zımni oynaklığın ne zaman yüksek olduğunu belirlemek için zirvelere bakın ve zımni oynaklığın nispeten düşük olduğu sonucuna varmak için olukları inceleyin. Bunu yaparak, altta yatan seçeneklerin ne zaman nispeten ucuz veya pahalı olduğunu belirlersiniz. Göreceli yükseklerin nerede olduğunu (kırmızı ile vurgulanır) görebiliyorsanız, zımni volatilitede gelecekte bir düşüş veya en azından ortalamanın tersine dönmesini tahmin edebilirsiniz. Öte yandan, zımni volatilitenin göreceli olarak düşük olduğunu belirlerseniz, zımni volatilitede olası bir artış veya ortalamanın tersine dönmesini tahmin edebilirsiniz.
Zımni oynaklık, diğer her şey gibi, döngüsel olarak hareket eder. Yüksek volatilite dönemlerini düşük volatilite periyotları takip eder, bunun tersi de geçerlidir. Tahmin teknikleri ile birlikte göreceli zımni volatilite aralıklarının kullanılması yatırımcıların mümkün olan en iyi ticareti seçmelerine yardımcı olur. Uygun bir strateji belirlerken, bu kavramlar yüksek bir başarı olasılığı bulmada önemlidir ve getirileri en üst düzeye çıkarmanıza ve riski en aza indirmenize yardımcı olur.
Stratejiyi Belirlemek için Zımni Oynaklığın Kullanılması
Muhtemelen düşük değerli seçenekler satın almanız ve aşırı değerli seçenekler satmanız gerektiğini duydunuz. Bu süreç göründüğü kadar kolay olmasa da, uygun bir seçenek stratejisi seçerken takip edilmesi harika bir yöntemdir. Zımni volatiliteyi uygun şekilde değerlendirme ve tahmin etme yeteneğiniz, ucuz opsiyon satın alma ve pahalı opsiyonları satma işlemini çok daha kolay hale getirecektir.
Zımni Oynaklığı Tahmin Ederken Dikkate Alınması Gereken Dört Şey
1. Örtülü volatilitenin yüksek veya düşük olup olmadığını ve yükselip alçalmadığını veya düşüp düşmediğini belirlediğinizden emin olun. Zımni volatilite arttıkça, opsiyon primlerinin daha pahalı hale geldiğini unutmayın. Zımni volatilite azaldıkça, seçenekler daha ucuz hale gelir. Zımni volatilite aşırı yüksek veya düşük seviyelere ulaştığında, ortalamasına geri dönmesi muhtemeldir.
2. Yüksek zımni oynaklık nedeniyle pahalı primler getiren seçeneklerle karşılaşırsanız, bunun bir nedeni olduğunu anlayın. Bu kadar yüksek şirket beklentilerine ve seçenekler için yüksek talebe neyin sebep olduğunu görmek için haberleri kontrol edin. Kazanç duyuruları, birleşme ve satın alma söylentileri, ürün onayları ve diğer haber olaylarından önce zımni volatilite platosunu görmek nadir değildir. Çünkü çok fazla fiyat hareketi gerçekleştiğinde, bu tür etkinliklere katılma talebi opsiyon fiyatlarını daha da artıracaktır. Piyasadan beklenen olayın gerçekleşmesinden sonra, zımni oynaklığın çökeceğini ve ortalamasına geri döneceğini unutmayın.
3. Yüksek zımni volatilite seviyeleri ile alım satım seçenekleri gördüğünüzde, satış stratejilerini göz önünde bulundurun. Opsiyon primleri nispeten pahalı hale geldikçe, satın almak için daha az çekici ve satmak için daha caziptirler. Bu tür stratejiler, kapsam dahilindeki çağrıları, açık pozisyonları, kısa mesafeleri ve kredi marjlarını içerir.
4. Düşük zımni volatilite seviyeleri ile ticaret yapan seçenekler keşfettiğinizde, satın alma stratejilerini göz önünde bulundurun. Bu tür stratejiler arasında satın alma, alım, uzun mesafeler ve ödeme farkları bulunur. Nispeten ucuz zaman primleriyle, seçenekler satın almak için daha çekici ve satmak daha az arzu edilir. Birçok opsiyon yatırımcısı bu fırsatı uzun vadeli opsiyonlar satın almak ve tahmin edilen oynaklık artışıyla elde tutmak için kullanıyor.
Alt çizgi
Opsiyon stratejilerini, son kullanma aylarını veya grev fiyatlarını seçme sürecinde, daha iyi seçimler yapmak için değişkenliğin bu ticaret kararları üzerindeki etkisini ölçmelisiniz. Ayrıca, birkaç basit volatilite tahmini kavramından faydalanmalısınız. Bu bilgi, overpriced seçenekler satın almamanıza ve underpriced olanlar satmamaya yardımcı olabilir.