Tersine Pazar nedir?
Vadeli işlem piyasaları bağlamında, spot fiyat ve vade yakın sözleşmeleri fiyatta uzak vade sözleşmelerinden daha yüksek olduğunda tersine çevrilmiş bir piyasa oluşur. Durum, fiyatların kısa vadede daha yüksek olmasına neden olan kısa vadeli arz düşüşü de dahil olmak üzere birçok nedenden dolayı ortaya çıkabilir. Ya da kısa vadede talep, kısa vadede yüksek olabilir, bu da daha yüksek fiyatlara yol açar, ancak talebin ilerleyen aylarda düşmesi ve gelecekte düşük fiyatlara yol açması beklenir.
Önemli Çıkarımlar
- Tersine çevrilmiş piyasa, spot fiyat ve yakın vadeli vade sözleşmelerinin daha uzak vade sözleşmelerinden daha yüksek fiyatlandırıldığı bir piyasadur. Artan fiyat, beklenen spot fiyatı artı varlığın vadeye kadar elde tutulması için faiz, depolama ve sigorta ile ilgili maliyetleri yansıtır. Tersine çevrilmiş ve normal piyasa, vadeli işlem fiyatlarının değişen vadelerde nasıl karşılaştırıldığını ifade eder. bir vadeli işlem sözleşmesinin sözleşmenin sona erme yönünde hareket ettiği sırada spot yükselişe doğru nasıl yükseldiğini (yükseldiğini veya düştüğünü) belirtin.
Ters Pazarı Anlamak
Farklı vadelerde statik vadeli işlem fiyatlarına bakılarak tersine çevrilmiş bir pazar görülür. Spot fiyat, bir ay içinde sona eren bir sözleşmeden daha yüksekse, bu da dört ay içinde sona eren bir sözleşmeden daha yüksekse, vadeli işlem eğrisi tersine çevrilir.
Bunu, spot fiyatın bir ay içinde sona eren bir sözleşmenin fiyatının altında olduğu ve dört ay içinde sona eren bir sözleşmenin altında olduğu normal bir vadeli işlem eğrisi veya piyasasıyla karşılaştırın. Vadeli işlem fiyatları geleceğe baktıkça daha yüksektir.
Tersine çevrilmiş veya normal, bazı vadelerde ortaya çıkabilir, ancak diğerlerinde olmayabilir. Örneğin, birkaç vadeye bakıldığında (fiyatlar aşamalı olarak daha düşük) vadeli işlemler tersine çevrilebilir, ancak fiyatların normal bir piyasayı yansıtacak şekilde arttığından daha ileriye bakılırsa.
Ters Pazarların Nedenleri
Bir pazarın tersine dönmesinin en yaygın nedeni, altta yatan arzdaki kısa vadeli kesintilerdir. Ham petrol vadeli işlemlerinde bu, ihracatın sınırlandırılması için OPEC politikası veya Körfez kıyısındaki ham petrol limanına zarar veren bir kasırga olabilir. Bu nedenle, teslimatlar şimdi daha sonraki teslimatlardan daha değerlidir.
Tarım ürünleri hava koşullarından kaynaklanan sıkıntılar görebilir. Finansal vadeli işlemler, ticaret politikasındaki, vergilerdeki veya faiz oranlarındaki değişiklikler nedeniyle kısa vadeli fiyat sıkışıklıkları görebilir.
Düzenli veya tersine çevrilmemiş pazarlar, sonraki aya ait teslimat sözleşmelerinin altında fiyatlandırılmış aya yakın teslimat sözleşmeleri gösterir. Bunun nedeni, dayanak malın şimdi teslim alınması ve daha sonraki bir tarihe kadar taşınması veya taşınması ile ilişkili maliyetlerdir. Taşıma maliyetleri faiz, sigorta ve depolamayı içerir. Ayrıca, metaya bağlanan para başka bir yerde faiz sermayesi kazanımı sağlayamayacağından fırsat maliyetlerini de içerir.
Bir vadeli işlem sözleşmesinin maliyeti spot fiyat artı tam taşıma maliyetine eşit olduğunda, bu piyasanın tam olarak yürürlükte olduğu söylenir.
Contango ve Geri Dönüşüm
Bazen "tersine dönüşüm" terimi "tersine çevrilmiş pazar" yerine kullanılır. Ancak, farklı şeylere atıfta bulundukları için bu doğru değildir. Tersine çevrilmiş bir piyasa veya normal piyasa, vadeli işlem fiyatlarının farklı vadelerde nasıl karşılaştırıldığını ifade eder. Tersine çevrilmiş bir piyasa zaman içinde daha düşük olan vadeli işlem fiyatlarını görürken, normal bir piyasa zaman içinde daha yüksek olan vadeli işlem fiyatlarını görür.
Geri ödeme ve contango, vadeli işlem sözleşmesinin sona erme noktasına yaklaştıkça spot fiyatlara nasıl geçtiğini ifade eder.
Vadeli işlem fiyatı spot fiyatı karşılamak için düşüyorsa, pazar contango'dadır. Vadeli işlem fiyatı spot fiyatı karşılayacak şekilde yükseliyorsa, bu normal geri ödeme demektir. (Ek okuma için bkz. Contango vs. Normal Backwardation.)
Önemli
Tersine çevrilmiş bir piyasa ya bir geri dönüşüm ya da contango pazarında meydana gelebilir.
İnversiyon ve backwardasyon birlikte daha sık görülür, bu nedenle bazen iki terim birbirinin yerine kullanılır.
Emtialarda Tersine Pazar'a Örnekler
Tersine piyasalar oldukça yaygın olmasına rağmen "normal" değildir. Yakın vadeli vadeli işlem fiyatlarının uzak vadelerden daha yüksek seyretmesi nadir değildir. Piyasa aynı zamanda sadece birkaç vade için ters çevrilebilir ve vadeli işlem fiyatları tekrar normale döndüğünde (daha uzak vadelerde daha yüksek fiyatlı) ya da tam tersi olabilir.
Aşağıdaki görüntü altın, gümüş, bakır, platin ve paladyum futures için iki veya üç farklı vadeyi göstermektedir.
Normal ve Ters Koşulları Gösteren Vadeli İşlem Fiyatları. BarChart.com
Siyah oklar normal koşulları pazarlar çünkü fiyat daha uzak vadelerde artar. Örneğin, Aralık 2019 altın sözleşmesi, Ağustos sözleşmesinden daha yüksek fiyatlı olan Ekim sözleşmesinden daha yüksek fiyatlandırılır.
Kırmızı oklar, belirli bir pazar ters çevrildiğinde işaret eder. Bakır için Temmuz 2019 sözleşmesi 2.7045 olarak fiyatlandırılırken, Eylül sözleşmesi 2.7035 daha ucuza mal oluyor. Bu bir tersine çevirme. Aralık sözleşmesinin 2.7060 olduğuna dikkat edin, bu da yine daha yüksek bir maliyettir. Bu nedenle, piyasa yakın vadede tersine çevrilir, ancak uzun vadede normaldir.
Palladium, Aralık 2019 sözleşmesinin yakın Eylül sözleşmesinden daha düşük bir fiyatla fiyatlandırılması nedeniyle de tersine çevrildi.
