Hisse geri alımı veya geri alımı, piyasadan kendi hisselerini satın alan halka açık bir şirketi ifade eder. Temettüler ile birlikte hisse geri alımları, bir şirketin hissedarlarına nakit iade etmesi için bir yoldur.
En iyi şirketlerin çoğu hissedarlarını tutarlı temettü artışları ve düzenli hisse geri alımları ile ödüllendirmeye çalışmaktadır. Bir hisse geri alımı aynı zamanda bir şirketin serbest ticaret hisselerini veya hisse senedini daralttığı için “hisse senedi çekmesi” olarak da bilinir.
EPS'ye Geri Alım Etkisi
Hisse geri alımı bir şirketin ödenmemiş hisselerini azalttığından, en büyük etkisi hisse başına kazanç (EPS) ve hisse başına nakit akışı (CFPS) gibi hisse başına kârlılık ve nakit akışı ölçümlerinde belirgindir. Hisse senedi alım satımının değişmediği fiyat kazançlarının (P / E) katları olduğu varsayıldığında, geri alımın sonunda daha yüksek bir hisse fiyatı ile sonuçlanması gerekir.
Örnek olarak, belirli bir yılın başında 100 milyon hisseye sahip olan varsayımsal bir şirket - buna Birdbaths & Beyond (BB) adını verin - düşünün. Hisse senedi 10 dolardan işlem görerek BB'ye 1 milyar dolarlık piyasa değeri verdi. BB'nin önceki 12 ayda net geliri 50 milyon $ veya 50 sent EPS (50 milyon million 100 milyon $ hisse senedi) vardı, bu da hisse senedinin 20 P / E (yani 10 ÷ 50 sent) seviyesinde işlem yaptığı anlamına geliyor.
BB'nin yılın başında 100 milyon dolarlık fazla nakdi olduğunu varsayalım ve önümüzdeki 12 ay boyunca hisse geri alım programında konuşlandırdı. Yani yıl sonunda BB'nin 90 milyon hissesi var. Basitlik amacıyla, burada tüm hisselerin her biri ortalama 10 $ maliyetle geri alındığını varsaydık, bu da toplam 10 milyon hissenin şirket tarafından geri alındığı ve iptal edildiği anlamına geliyor.
Diyelim ki BB bu yıl da 50 milyon dolar kazandı; EPS'si yaklaşık 56 sent (50 milyon $ ÷ 90 milyon hisse) olacaktır. Hisse senedi 20'nin K / E katında işlem görmeye devam ederse hisse fiyatı 11, 20 $ olacaktır. % 12 hisse takdiri, BB'nin olağanüstü hisselerindeki düşüş sayesinde EPS artışından kaynaklandı.
Hisse Geri Alımlarının Etkisi
Hissedar Değerini Artırmak
Burada birkaç basitleştirme kullanılmıştır. İlk olarak, EPS hesaplamaları, belirli bir noktada ödenmemiş hisse sayısı yerine, belirli bir süre boyunca ödenmemiş hisse senetlerinin ağırlıklı ortalamasını kullanır. İkincisi, hisselerin geri satın alındığı ortalama fiyat, hisselerin gerçek piyasa fiyatından önemli ölçüde farklı olabilir. Yukarıdaki örnekte, BB'nin olağanüstü hisselerinin% 10'unu geri almak muhtemelen hisse senedi fiyatını artıracaktı, bu da şirketin 100 milyon dolarlık harcamaları için üstlendiğimiz 10 milyon hisseden daha azını geri alacağı anlamına geliyor.
Bu basitleştirmeler, tutarlı geri alımların hissedar değeri üzerindeki büyütülmüş etkisini vurgulamaktadır. Hisselerini sürekli olarak satın alan şirketler EPS'yi yalnızca operasyonel iyileştirmelerle mümkün olandan çok daha hızlı bir oranda artırabilir. Bu hızlı EPS büyümesi genellikle bu tür hisse senetleri için prim ödemeye istekli olan yatırımcılar tarafından tanınır ve P / E'nin zaman içinde çoğalmasıyla sonuçlanır. Buna ek olarak, hisselerini düzenli olarak geri almak için gerekli olan serbest nakit akışını üreten şirketler, genellikle kârlılığı artırmak için gereken baskın piyasa varlığına ve fiyatlandırma gücüne sahiptir.
BB örneğine dönersek, şirketin K / E katsayısının 21'e (20'den) yükseldiğini, net gelir ise 53 milyon dolara (50 milyon dolardan) yükseldiğini varsayacağız. Geri alımdan sonra BB'nin hisseleri yıl sonunda yaklaşık% 24 artışla 12.40 $ seviyesinde (yani 90 milyon hisseye dayanan 59 sentin 21 x EPS'si) işlem görecek.
Finansal Tablolara Etkisi
Hisse geri alımları, bir şirketin gelir tablosunda belirgin bir etkiye sahiptir, çünkü ödenmemiş hisselerini azaltır. Ancak diğer finansal tabloları da etkiler.
Bilançoda, hisse geri alımı şirketin nakit varlıklarını ve dolayısıyla toplam varlık tabanını geri alımda harcanan nakit miktarına indirecektir. Geri alım, aynı zamanda, borçlar tarafındaki özkaynaklarını aynı miktarda daraltacaktır. Sonuç olarak, aktif getirisi (ROA) ve özkaynak getirisi (ROE) gibi performans ölçütleri genellikle hisse geri alımından sonra iyileşir.
Şirketler genellikle üçer aylık kazanç raporlarında hisse geri alımlarına harcanan tutarı belirtmektedir. Hisse geri alımları için harcanan tutar, Finansman Faaliyetleri bölümündeki Nakit Akımları Tablosu ile Özkaynak Değişim Tablosu veya Geçmiş Yıllar Karı Tablosu'ndan da edinilebilir.
Portföylere Etkisi
Hisse geri alımlarının yatırımcının portföyü üzerinde önemli bir olumlu etkisi olabilir. Kanıt olarak, sadece en yüksek geri alım oranına sahip endeksteki 100 şirketin performansını ölçen S&P 500 Geri Alım Endeksine bakmak gerekir (son 12 ay içinde geri alımlara harcanan miktar olarak hesaplanır) Kapitalizasyon). 8 Kasım 2013 tarihinde sona eren 10 yılda, S&P Geri Alım Endeksi% 158, 2 oranında artmış ve S&P 500 için% 68, 1'lik bir kazanç sağlayarak 90 puandan daha iyi performans göstermiştir.
Bu derecedeki performanstan ne sorumludur? Temettü artışı gibi, hisse geri alımı da şirketin gelecekteki beklentilerine olan güvenini gösterir. Bir temettü zammından farklı olarak, bir geri alım, şirketin hisse senedinin değerinin düşük olduğuna inandığını ve o zamanki paranın en iyi şekilde kullanıldığını gösterir. Çoğu durumda, şirketin geleceği hakkındaki iyimserliği zamanla cömertçe karşılığını verir.
Temettü Karşılığı Geri Alımlar
Temettü ödemeleri ve hisse geri alımları, bir şirketin hissedarlarına nakit iade etmesinin iki yolu olsa da, temettüler bir yatırımcıya şimdiki getiriyi, hisse geri alımları ise gelecekteki bir getiriyi temsil eder. Bu, yatırımcının temettü artışını açıklayan bir hisse senedine tepkisinin genel olarak bir geri alım programında artış olduğunu açıklayandan daha olumlu olmasının nedenlerinden biridir.
Vergilendirme ile ilgili bir başka fark, özellikle temettülerin uzun vadeli sermaye kazanımlarından daha az vergilendirildiği ülkelerde. Varsayalım ki, daha önce örnekte bahsedilen şirket olan 100.000 BB hissesi her biri 10 $ 'dır ve temettülerin% 20 ve sermaye kazançlarının% 15 oranında vergilendirildiği bir ülkede yaşadığınızı varsayalım. BB'nin 100 milyon $ 'lık fazla parasını hisselerini geri almak için kullanmakla veya hissedarlara hisse başına 1 $' lık özel bir temettü olarak ödemek arasında tartıştığını varsayalım.
Geri alımın vergi üzerinde hemen etkisi olmayacak olsa da, BB hisseleriniz vergilendirilebilir bir hesapta tutulsaydı, özel bir temettü ödemesi durumunda vergi faturanız 20.000 dolardan oldukça ağır olurdu. Şirket geri alım işlemine devam ettiyse ve daha sonra hisseleri yıl sonunda 11.20 $ 'da sattıysanız, sermaye kazançlarınız üzerinden ödenecek vergi 18.000 $' dan daha düşük olacaktır (% 15 x 100.000 hisse x 1.20 $). 1.20 $ 'ın yıl sonunda 11.20 $ eksi 10 $ sermaye kazancınızı temsil ettiğini unutmayın.
Genel olarak, hisse geri alımları zaman içinde net değerini oluşturmak için daha iyi olabilirken, geri alımların değeri stokun gelecekteki fiyatına bağlı olduğundan temettü ödemelerinden daha fazla belirsizlik taşırlar. Bir şirketin halka açıklığı zaman içinde% 20 oranında daralmışsa ancak hisse senedi daha sonra% 50 düşerse, bir yatırımcı geçmişe bakıldığında bu% 20'yi gerçek temettü ödemeleri şeklinde almayı tercih eder.
Hisse Geri Alımlarından Yararlanma
Yıllar geçtikçe temettü ödeyen şirketler için, endekste en az 25 yıl üst üste temettü artışı sağlayan şirketleri içeren S&P 500 Temettü Aristokratlarından başka bir yere bakmaya gerek yok. Hisse geri alımları için S&P 500 Geri Alım Endeksi, hisselerini agresif bir şekilde satın alan şirketleri belirlemek için iyi bir başlangıç noktasıdır.
Çoğu mavi fiş, hisse senetlerinin opsiyonlarının kullanılmasından kaynaklanan seyreltmeyi dengelemek için düzenli olarak hisse satın alırken, yatırımcılar özel veya genişletilmiş geri alımları açıklayan şirketleri izlemelidir. Örneğin, Ekim 2013'te IBM (IBM), geri satın alma planına 15 milyar dolarlık bir ek ilan etti; satışların art arda altı çeyrek düşüş göstermesiyle birlikte, satın alımın IBM'in 2015 yılına kadar düzeltilmiş EPS hedefine 20 $ ulaşmasını sağlaması bekleniyordu.
“Şamandıra küçültme” ETF'leri de 2013'teki cızırtılı bir performansın ardından büyük ilgi gördü. Invesco Geri Alım Başarıları Portföyü (PKW) bu kategorideki en büyük ETF'dir. Bu ETF, hisselerinin en az% 5'ini son 12 ay içinde geri satın alan ABD şirketlerine yatırım yapıyor.
Alt çizgi
Hisse geri alımları, temettülerden daha yüksek bir belirsizlik derecesine sahip olmalarına rağmen, yatırımcı servetini oluşturmak için harika bir yoldur.