Çoğu temel yatırımcı, bir şirketin nakit akışlarının değerini belirli bir süre boyunca (üç ila beş yıl standart) yansıttığınız indirgenmiş nakit akışı modelini ve paranın zaman değerine dayalı indirimi bilir.
Terminal değeri benzer bir şey yapar, ancak indirgenmiş nakit akışı modelinin sınırını aşan tüm yıllar için varsayılan nakit akışlarına odaklanması. Tipik olarak, bir varlığın terminal değeri gelecekteki nakit akışı projeksiyonlarına eklenir ve bugüne kadar iskonto edilir. İskonto değeri, terminal değeri para değerini iki farklı nokta arasında bağlamak için kullanıldığı için yapılır.
Birkaç terminal değeri formülü olmasına rağmen, gelecekteki nakit akışlarının birçoğu - indirgenmiş nakit akışı analizine benzer şekilde - gelecekteki bir varlığın bugünkü değerini döndürmek için projelendirilir. Bunun istisnası, katlar yaklaşımıdır.
Terminal Değeri için İndirim Yöntemleri
Bir yatırımcının gelecekteki beş yıl içinde bir varlığın (veya firmanın) bugünkü değerini bulmak için indirgenmiş nakit akışı formülü kullandığını varsayalım. Aynı yatırımcı, beşinci yıldan sonraki tüm nakit akışlarına dayalı olarak bugünkü değeri iskonto edilmiş nakit akışı modeline tahmin etmek için terminal değerini kullanabilir.
Gelecekteki tüm kazançların iskonto edilmesi gerekir. Terminal nakit akışının tanımlanmamış bir ufku olduğundan, iskonto edilmiş nakit akışının nasıl yansıtılacağını tam olarak hesaplamak zor bir teklif olabilir.
Terminal değerini tahmin etmek için üç ana yöntem vardır:
1. Tasfiye Değer Modeli
Birincisi, tasfiye değer modeli olarak bilinir. Bu yöntem, varlığın kazanç gücünün uygun bir iskonto oranı ile hesaplanmasını, sonra da ödenmemiş borcun tahmini değerinin düzeltilmesini gerektirir.
2. Çoklu Yaklaşım
Katlar yaklaşımı, bir şirketin iskonto edilmiş nakit akışı modelinin son yılında yaklaşık satış gelirlerini kullanır, sonra terminal değerine ulaşmak için bu rakamın katlarını kullanır. Örneğin, satışları öngörülen 200 milyon dolar ve 3'ün katları olan bir şirketin terminal yılında değeri 600 milyon dolar olacaktır. Bu versiyonda indirim yok.
3. Kararlı Büyüme Modeli
Son yöntem istikrarlı büyüme modelidir. Tasfiye değerleri modelinden farklı olarak, istikrarlı büyüme firmanın terminal yılından sonra tasfiye edileceğini varsaymamaktadır. Bunun yerine, nakit akışlarının yeniden yatırıldığını ve firmanın sürekli olarak sabit bir oranda büyüyebileceğini varsayar.
Bu model için iskonto oranı, bir özkaynağa veya bir firmaya uygulanmasına bağlı olarak farklıdır. Bir özkaynak için nakit akışı, temettü indirim modelinde temettü muamelesi görür. Bir firma için, iskonto oranı iskonto edilmiş nakit akışlarına daha benzer.
Neden İndirim Terminali Değeri?
Çoğu şirket birkaç yıl sonra operasyonları durduracaklarını varsaymaz. İşletmenin sonsuza kadar devam etmesini bekliyorlar (ya da en azından çok uzun bir süre). Terminal değeri, bir firmanın gelecekteki değerini tahmin etme ve bunu mevcut fiyatlara uygulama girişimidir.
Bu ancak gelecekteki değeri iskonto etmek suretiyle yapılabilir. Paranın değeri zaman içinde sabit kalmaz, bu nedenle bugünün yatırımcısına sadece bir şirketin uzun yıllar boyunca nominal değerini anlamak için herhangi bir faydası yoktur.