Federal Rezerv, enflasyonla mücadele etmek ve insanların yatırım yapmak yerine nakit biriktirdiği korkulan bir likidite tuzağı ile mücadele etmek için federal fon oranını Aralık 2018'de% 2.5'e, 2019'da% 3'e ve 2020'de% 3.5'e yükseltmeyi planladığını açıkladı. Oranlar, Fed'in Haziran 2006'dan bu yana ilk kez artırdığı Aralık 2015'ten bu yana kademeli olarak artmaktadır. Aralık 2008'den bu yana, Büyük Durgunluk'tan sonra iyileşmeyi artırmak için oranlar% 0 ila% 0.25 arasında kalmıştı.
Bununla birlikte, Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) oranları tekrar düşürmesi, hatta nicel genişlemesinin (QE) ölçeğini genişletmesi bekleniyor ve Japonya insanları faiz oranlarını her zamankinden daha düşük görüyor - negatif reel oranlar - harcamak ve kaydetmek değil. Bütün bunların yanında, faiz oranlarının özel sermaye fonları ve firmalar üzerindeki etkisi nedir?
Özel Sermaye Nedir?
Özel sermaye (PE), halka açık olmayan hisse senedi veya hisse senedidir. Bİ şirketleri, şirketleri listelemek ve onları özel yapmak amacıyla büyük özel veya kamu şirketlerine yatırım yaparlar. Buradaki temel, daha yüksek kârlılığı azaltma potansiyeli olan düşük değerli varlıkları bulmaktır.
PE firmaları sonuçta odaklanıyor. Operasyon maliyet yapısı ve organizasyon yapısı zayıftır, strateji daha yüksek büyümeye doğru yönlendirilir ve yönetim firmanın daha fazla kontrol elde etmesine yardımcı olmak için hizalanır. PE firmaları, kısa ve orta geri dönüş süresinde daha yüksek getiri elde etmek amacıyla akılda bir çıkışla girmektedir. (Daha fazla bilgi için, bkz . Özel Sermaye Hakkında Bir Primer ve ayrıca Özel Sermaye Nedir?)
Faiz Oranları ve PE
Faiz oranları, krediler nedeniyle işletmeler üzerinde bir etkiye sahiptir ve daha geniş bir düzeyde, faiz oranları ekonomik faaliyeti ve varlık fiyatlarını belirler (düşük faiz oranları, insanların artan para nedeniyle varlık fiyatlarını artıran daha fazla paraya sahip olduğu anlamına gelir). Özel sermaye şirketleri, PE işinde yer alan iki ana yatırım stratejisi nedeniyle faiz oranlarındaki değişikliklere daha tepkiseldir: risk sermayesi ve kaldıraç alımı.
Kaldıraçlı satın alma işlemlerinde, PE firmaları, satın alma maliyetini karşılamak için az sermaye kullanan ve borca dayanan (genellikle emeklilik fonlarından veya uzun vadeli ufka sahip yatırım bankalarından alınan enstrümanlar şeklinde) şirketlerin devralınmasını finanse eder. Bu PE'lerin geri dönüşlerini büyütmelerini sağlar. Ancak, faiz ödemeleri açısından düzenli nakit çıkışı gerektirir. Dolayısıyla faiz oranlarına duyarlılık söz konusudur. PE firmasının şirketten çıktığında elde ettiği iç getiri oranı (IRR), büyük ölçüde borcun üstlendiği faiz oranlarına bağlıdır.
PE firmaları, sabit bir nakit akışı ve asgari sermaye harcaması ve işletme işletme sermayesi gereksinimleri olan hedef firmaları ararlar. Firmanın borca hizmet etmek için ürettiği istikrarlı serbest nakit akışını kullanırlar. Geriye kalanlar çıkışa kadar biriktirilir veya temettü olarak ödenir (esasen PE firmasına ve diğer sahiplerine geri dönüş). Faiz oranlarının PE firmaları üzerindeki etkisi iki ucu keskin bir kılıçtır; satın almaları etkiler ve farklı şekilde çıkar. Satış yapmak isteyen ve satın almak isteyen PE firmalarının faiz oranlarındaki değişime zıt tepkiler var.
Düşük veya Azalan Faiz Oranlarının Etkisi
Düşük veya azalan faiz oranları, yatırımcılar sabit gelir ve kredi menkul kıymetlerinden başka bir yere bakma eğiliminde olduğundan PE firmaları için daha fazla fon anlamına gelir. Bu, satın almak isteyen PE firmaları için bir fırsat yaratır. İlk olarak, kolay fonlara erişebilirler ve fon yaratma faaliyeti artar. İkincisi, PE firmaları bir işleme girebilir, düşük faiz oranlarını kilitleyebilir, periyodik çıkışlarını azaltabilir, IRR'yi artırabilir ve nihayetinde yatırımlarının geri dönüşünü sağlayabilir.
Bununla birlikte, birçok ülkenin tarihi düşük faiz oranlarına sahip olduğu mevcut dünya ekonomik senaryosu, sermaye aşırı bolluğuna yol açmıştır. Bu, satın almak isteyen PE firmalarına hizmet etmez. Kolay sermaye ve varlık satın alma üzerindeki rekabet fiyatları yükseltir. Yüksek varlık fiyatları, şirketler artık değerinin altında olmadığı için PE'lerin anlaşmaya girmesini engelliyor.
Öte yandan sermaye aşırı bolluğu, satıcılar için bir nimettir. Halka arz faaliyeti düşük faizli bir ortamda artmaktadır. Bu nedenle, çıkmak isteyen PE firmaları, tahmin edilenden daha yüksek değerleme ve çok daha yüksek getiri elde edebildikleri için faiz oranlarının düşük veya düştüğü bir fırsat zamanına sahiptir.
Yönetim danışmanlığı şirketi Bain ve Company'nin Küresel Özel Sermaye Raporuna göre, 2014 yılında PE satın alma destekli çıkışlar hem sayım (2013'ten% 15 artış) hem de değer (2013'ten% 67 artış) rekor seviyelere ulaştı. Avrupa'da, satın alma destekli halka arzların hem sayı hem de değer olarak iki katına çıkması oldu. Asya Pasifik'te PE destekli halka arz değerleri bir önceki yıla göre neredeyse dört kat daha fazladır. Ancak rapor, alıcıların da ücret almadığını belirtti - küresel satın alma yatırım faaliyeti sayıca sadece% 2 ve değerde% 2 azaldı.
Faiz Artışı Etkisi
Faiz artırımının tersi olur - yatırımcılar sabit gelir ve kredi menkul kıymetlerine akın eder. Böylece, para toplama bir zorluk haline gelir. Ayrıca, yatırımcılar ve kamuoyu halka arzlar için iştahı azalttı ve varlık değerlemeleri düştü, bu da çıkışlarını aynı zamanda planlayacak olan PE firmaları için sorunlu. Ancak, değersiz şirketler ve varlıklar arayan PE firmaları için faydalıdır. Bu firmalar birikmiş oldukları sermayeyi düşük faiz döneminden çıkarabilir ve yatırım yapabilirler. Ayrıca, PE firmaları uzun vadeli görünüm ve çeşitlendirme ihtiyaçları olan büyük kurumsal yatırımcılardan sermayeye erişebilirler ve bu da PE'ye olan ilgilerini ve iştahlarını ateşler. ABD'de yaklaşmakta olan bir faiz artırımı, yeniden strateji hazırlamaya çalışan birçok PE firmasına sahiptir. PE firmaları daha düşük bir faiz oranına kilitlenmeli veya nakit akışı tahminlerinin sağlam olmasını ve faiz artışının getireceği risklere karşı bağışık olmasını sağlamalıdır.
Alt çizgi
Artan düzenleme ile PE firmaları hedef firmalardaki kaldıraç miktarını çekmekte zorlanmaktadır. Çoğu banka, FAVÖK'ün altı katının üzerindeki seviyelerde borç vermek konusunda isteksizdir (Borç / FAVÖK> 6). Bununla birlikte, Amerika Birleşik Devletleri'nde faiz oranlarındaki artış, anlaşmaya girmek isteyen PE firmalarını heyecanlandıracak. PE firmalarının zamları yeterli nakit akışı ile karşılamaları gerektiği için faiz oranları arttıkça ihtiyatlı davranmaları gerekecektir. Bununla birlikte, PE firmaları tarihsel olarak yenilikçi stratejiler yoluyla daha fazla getiri elde etmişlerdir ve muhtemelen bunu yapmaya devam edeceklerdir.
![Faiz oranları özel sermayeyi nasıl etkiler? Faiz oranları özel sermayeyi nasıl etkiler?](https://img.icotokenfund.com/img/federal-reserve/484/how-interest-rates-affect-private-equity.jpg)