Hissedar Katma Değeri (SVA) Nedir?
Hissedar katma değeri (SVA), bir şirketin fonlama maliyetlerini veya sermaye maliyetini aşan faaliyet karlarının bir ölçüsüdür. Temel hesaplama, şirketin ağırlıklı ortalama sermaye maliyetine dayanan, vergi sonrası net faaliyet kârıdır (NOPAT).
Önemli Çıkarımlar
- Hissedar katma değeri (SVA), bir şirketin fonlama maliyetlerini veya sermaye maliyetini aşan üretim karlarının bir ölçüsüdür. SVA formülü, faaliyet kârlarına dayanan ve bunun sonucunda ortaya çıkan vergi tasarruflarını hariç tutan NOPAT kullanır Hissedar katma değerinin en büyük dezavantajı, özel şirketler için hesaplamanın zor olmasıdır.
Hissedar Katma Değer Formülü:
SVA = NOPAT − CCBurada: NOPAT = Vergi sonrası net faaliyet karıCC = Sermaye maliyeti
Hissedar Katma Değer Nasıl Çalışır
Bazı değer yatırımcıları, SVA'yı şirketin kârlılığını ve yönetim etkinliğini değerlendirmek için bir araç olarak kullanır. Bu düşünce tarzı, bir şirketin en önemli değerlendirmesinin hissedarları için ekonomik değeri en üst düzeye çıkarmak olduğunu varsayan, değer temelli yönetimle uyumludur.
Hissedar değeri, bir şirketin karı maliyetlerini aştığında yaratılır. Ancak bunu hesaplamanın birden fazla yolu vardır. Net kar, hissedar katma değerinin kabaca bir ölçüsüdür, ancak fonlama maliyetlerini veya sermaye maliyetini dikkate almaz. Hissedar katma değeri (SVA), bir şirketin fonlama maliyetlerini aşarak elde ettiği geliri gösterir.
Hissedar katma değerinin bir takım avantajları vardır. SVA formülü, işletme karlarına dayanan ve borç kullanımından kaynaklanan vergi tasarruflarını hariç tutan NOPAT'ı kullanır. Bu, finansman kararlarının kârlar üzerindeki etkisini ortadan kaldırır ve finansman yöntemlerine bakılmaksızın şirketlerin elmadan-elmaya karşılaştırmasını sağlar.
NOPAT ayrıca olağanüstü kalemleri de içermez ve bu nedenle bir şirketin normal faaliyetlerinden kar elde etme yeteneğinin net kârından daha kesin bir ölçüdür. Olağanüstü kalemler, yeniden yapılandırma maliyetlerini ve şirketin kârını geçici olarak etkileyebilecek diğer bir kerelik giderleri içerir.
Değer Yatırımında SVA
Kurumsal yöneticiler ve yönetim kurulları hissedarlara odaklanmak yerine kişisel veya şirket kazanımlarına odaklanmak için 1980'lerde SVA'nın popülaritesi zirveye ulaştı. SVA artık yatırım camiası tarafından bu kadar dikkate alınmamaktadır.
SVA'ya odaklanan değer yatırımcıları, uzun vadeli getirilere göre piyasa ortalamasının üzerinde kısa vadeli getiri elde etmekle daha fazla ilgilidir. Bu değiş tokuş, şirketleri ticari faaliyetlerini genişletmek amacıyla sermaye maliyetlerine katlanmaktan cezalandıran SVA modelinde örtüktür. Eleştirmenler, bu değer yatırımcılarının şirketleri müşterilerini memnun etmeye odaklanmaktan ziyade dar görüşlü kararlar almaya ittiğini söylüyor.
Bir anlamda, SVA'ya odaklanan yatırımcılar genellikle aslında nakit katma değer (CVA) arıyorlar. Operasyonları yoluyla çok fazla nakit üreten şirketler daha yüksek temettüler ödeyebilir veya daha kısa vadeli karlar sergileyebilir. Ancak bu sadece gerçek üretkenlik veya servet yaratmanın yakın bir etkisidir. Gerçek yatırımlar genellikle yoğun sermaye harcamaları ve kısa vadeli kayıplar gerektirir.
Hissedarlar her zaman şirketlerinin getirilerini en üst düzeye çıkarmasını, temettü ödemesini ve kar göstermesini ister. Değer yatırımcıları, yalnızca SVA'ya odaklanarak ve çok az yeniden yatırımın uzun vadeli sonuçlarını göz önünde bulundurarak dar görüşlü olma riskiyle karşı karşıya kalabilirler.
Pay Sahiplerinin Katma Değer Sınırlamaları
Hissedar katma değerinin başlıca dezavantajı, özel şirketler için hesaplamanın zor olmasıdır. SVA, özkaynak maliyeti de dahil olmak üzere sermaye maliyetinin hesaplanmasını gerektirir. Özel olarak tutulan şirketler için bu zordur.