Yatırımın geri dönüşünü, alınan riske bakılmaksızın değerlendirmek, bir menkul kıymetin veya portföyün gerçekte nasıl performans gösterdiğine dair çok az fikir verir. Her kıymet, sermaye varlığı fiyatlandırma modeli (CAPM) tarafından belirtildiği gibi, gerekli bir getiri oranına sahiptir. Jensen endeksi veya alfa, yatırımcıların bir portföyün gerçekleşen getirisinin elde etmesi gereken getiriden ne kadar farklı olduğunu belirlemesine yardımcı olan şeydir. Bu makale alfa ve pratik uygulaması hakkında daha derin bir anlayış sağlayacaktır.
Alfa Tanımlı
Jensen endeksi veya alfa, sermaye varlık fiyatlandırma modeli veya CAPM ile bir miktar ilişki içerisindedir. CAPM denklemi, bir yatırımın gerekli getirisini belirlemek için kullanılır; genellikle çeşitlendirilmiş bir portföy için gerçekleştirilen performansı değerlendirmek için kullanılır. Değerlendirilmekte olan portföyün çeşitlendirilmiş bir portföy olduğu (sistematik olmayan riskin ortadan kaldırıldığı anlamına geldiği) ve çeşitlendirilmiş bir portföyün ana risk kaynağı piyasa riski (veya sistematik risk) olduğu için beta bu riskin uygun bir ölçüsüdür. Alfa, portföyün gerçekleşen getirisinin, CAPM tarafından belirlenen gerekli getiriden ne kadar farklı olduğunu belirlemek için kullanılır. Alfa formülü aşağıdaki gibi ifade edilir:
α = Rp -
Nerede:
Rp = Gerçekleştirilmiş portföy getirisi
Rm = Piyasa getirisi
Rf = risksiz oran
Neyi Ölçüyor?
Jensen endeksi risk primlerini beta (β) cinsinden ölçer; bu nedenle değerlendirilmekte olan portföyün iyi çeşitlendirildiği varsayılmaktadır. Jensen endeksi, belirtilen dönemde ölçülen her zaman aralığı için farklı bir risksiz oran kullanılmasını gerektirir. Örneğin, fon yöneticilerini yıllık aralıkları kullanarak beş yıllık bir süre boyunca ölçüyorsanız, fonun yıllık getirilerini risksiz varlıkların getirileri (örneğin ABD Hazine bonosu veya bir yıllık risksiz varlık) ve her yıl piyasa portföyünün yıllık getiri ile aynı risksiz oranla ilişkilendirilir.
Bu hesaplama yöntemi, hem portföy, piyasa ve risksiz varlıkları içeren tüm değişkenler için toplam dönemin ortalama getirilerini incelemesi açısından hem Treynor hem de Sharpe önlemleriyle çelişmektedir.
Alfa, gerçekleşen getiriyi yatırımcı tarafından üstlenilen risk miktarı için kazanılması gereken getiriyle karşılaştıran iyi bir performans ölçüsüdür. Teknik olarak konuşursak, bu, bir portföyün beta sürümünden farklı olan ve yöneticinin performansının bir ölçüsünü temsil eden performansı temsil eden bir faktördür. Örneğin, bir yatırımcının yatırım fonunun başarısını veya başarısızlığını sadece getirilerine bakarak dikkate alması yeterli değildir. Daha alakalı soru şudur: Yöneticinin performansı, söz konusu getiri için alınan riski haklı göstermek için yeterli miydi?
Sonuçları Uygulama
Pozitif bir alfa, portföy yöneticisinin fon beta ile ölçülen fonla aldığı riske bağlı olarak beklenenden daha iyi performans gösterdiğini gösterir. Negatif bir alfa, yöneticinin portföyün gerekli getirisini vermesi gerekenden daha kötü sonuç verdiği anlamına gelir. Regresyon sonuçları genellikle 36 ila 60 ay arasındaki bir dönemi kapsar.
Jensen endeksi, portföy yöneticilerinin performanslarının birbirine göre veya piyasanın kendisiyle karşılaştırılmasına izin verir. Alfa uygularken, aynı varlık sınıfı içindeki fonları karşılaştırmak önemlidir. Bir varlık sınıfından gelen fonları (yani, büyük sermaye artışı) başka bir varlık sınıfından (yani, gelişmekte olan piyasalar) bir fonla karşılaştırmak anlamsızdır, çünkü esasen elma ve portakalları karşılaştırıyorsunuz.
Aşağıdaki grafik alfa veya "fazla getiriler" için iyi bir karşılaştırmalı örnek sunmaktadır. Yatırımcılar, bir yöneticinin performansını değerlendirmek için hem alfa hem de beta'yı kullanabilirler.
Fon Adı | Varlık sınıfı | cesaret | Alfa
|
Beta
|
Yıllık Toplam Getiri 3 Yıl | Yıllık Toplam Getiri 5 Yıl |
Amerikan Fonları Büyüme Fonu A | Büyük Büyüme | AGTHX | -3, 18 | -0, 91 | 12.47 | 13.93 |
Sadakat Büyük Kapak Büyümesi | Büyük Büyüme | FSLGX | 0, 69 | 1.02 | 4.38 | 8.45 |
T. Rowe Fiyat Büyüme Stoku | Büyük Büyüme | PRGFX | 2.98 | 0.86 | 10.28 | 11.22 |
Öncü Büyüme Endeksi | Büyük Büyüme | vigrx | 0.96 | 1.05 | 9.28 | 9.41 |
Şekil 1: 31.05.208 tarihinden itibaren veriler
Şekil 1'de yer alan rakamlar, riske göre ayarlanmış bir bazda, Amerikan Fonları Büyüme Fonu'nda listelenen fonların en iyi sonuçlarını verdiğini göstermektedir. 4 yıllık üç yıllık alfa, yukarıda sağlanan küçük örnekte akranlarınınkini çok aştı.
Sadece aynı varlık sınıfı arasında karşılaştırmalar yapmakla kalmayıp, doğru ölçüt de dikkate alınmalıdır. Piyasayı ölçmek için en sık kullanılan kriter, "piyasa" için vekil görevi gören S&P 500 hisse senedi endeksidir. Bununla birlikte, bazı portföyler ve yatırım fonları, S&P 500 ile tahvil fonları, sektör fonları, gayrimenkul vb. Gibi doğru bir şekilde karşılaştırılmayan varlık sınıflarını içerir. Bu nedenle, S&P 500, bu konuda kullanmak için uygun kriter olmayabilir. durum. Dolayısıyla, alfa hesaplamasının o varlık sınıfı için göreceli karşılaştırmayı içermesi gerekir. (Daha fazla bilgi edinmek için Dizinlerle İadenizi Kıyaslama bölümünü okuyun.)
Sonuç
Portföy performansı hem geri dönüşü hem de riski kapsar. Jensen endeksi veya alfa bize adil bir yönetici performansı standardı sağlar. Sonuçlar, yöneticinin riske göre ayarlanmış bir katma değer, hatta ekstra değer katıp katmadığını belirlememize yardımcı olabilir. Öyleyse, sonuçları incelerken yönetici ücretlerinin haklı olup olmadığını belirlememize de yardımcı olur. Bu dikkate almadan yatırım fonları satın almak (hatta tutmak), yakıt verimliliğini değerlendirmeden sizi A noktasından B noktasına götürmek için bir araba satın almak gibidir.
Daha fazla okuma için Portföyünüzün Performansını Ölçme bölümündeki yatırım getirilerinizi değerlendirmenize yardımcı olacak üç oran öğrenin.
Yatırım Hesaplarını Karşılaştır × Bu tabloda yer alan teklifler, Investopedia'nın tazminat aldığı ortaklıklardan alınmıştır. Sağlayıcı Adı Açıklamaİlgili Makaleler
Risk yönetimi
Sermaye piyasası fiyatlandırma modeli (CAPM), güvenlik piyasası satırında (SML) nasıl temsil edilir?
ekonomi bilimi
CCAPM'yi yakalayın
Finansal Analiz
CAPM Modeli: Avantajları ve Dezavantajları
Risk yönetimi
Yatırım Riski Nasıl Miktarlandırılır
Temel Analiz Araçları
Apple'ın Hisse Senedi Değerli mi veya Değersiz mi?
Portföy Yönetimi