Bir şirketin hisse başına kazanç (EPS) raporunun gerçekte ne anlama geldiğini çözmek zor olabilir. Bunun da ötesinde yönetim, hisse başına kazançları kendi lehine değiştirebilecekleri çeşitli yöntemlere sahiptir. Bu makale, bir hisse senedi hakkında ne söylediğini öğrenmek ve potansiyel olarak kendinizi yatırımcı olarak korumak için her türlü EPS'nin kalitesini nasıl değerlendireceğinizi gösterecektir.
genel bakış
Hisse başına kazançların değerlendirilmesi nispeten basit bir süreç olmalıdır, ancak muhasebenin büyüsü sayesinde, "Alice Harikalar Diyarında" ndan çıkmış gibi sürekli değişen mutasyonlar eşliğinde bir duman ve ayna oyunu haline gelebilir. Tweedle-Dee ve Tweedle-Dum yerine, doğrudan maliyetler, dolaylı maliyetler ve FVÖK için gelir tablosuna ilişkin bazı derinlemesine düşüncelerin ardından alt çizgiyi oluşturan GAAP ve GAAP dışı EPS rakamlarımız var. Yatırımcılar genellikle önceki rehberlik, fısıltı veya fikir birliği yoluyla bu beklentilerin bir miktar önizlemesini alacaktır, ancak gerçek sayılar rapor yayınlanana kadar asla bilinmez.
Adil olmak gerekirse, EPS raporlamasının bulutlanması yönetimden tamamen sorumlu tutulamaz. Wall Street, kısa vadede miyop odaklanması ve 1 kuruş özlülüğe karşı diz sarsıntılı tepkileri nedeniyle bazı suçlamaları da hak ediyor. Tahmin her zaman sadece bir tahmindir - başka bir şey, hiçbir şey daha az değil - ancak Wall Street genellikle bunu unutur. Ancak bu, uzun vadede kazançların kalitesini değerlendirebilen ve piyasadaki aşırı tepkilerden yararlanabilen yatırımcılar için fırsatlar yaratabilir.
EPS Nedir?
EPS'nin kalitesini analiz etmeden önce, EPS'nin ne olduğuna dair basit bir dökümle başlamak önemlidir. EPS, bir şirketin toplam net gelirinin, ödenmemiş hisse senetlerine bölünmesini gösteren bir gelir tablosundaki en alt çizgidir. Gelir tablosu tipik olarak dört bölüme ayrılır. İlk olarak, şirketin net gelir ve brüt kar ile sonuçlanan doğrudan maliyetlerine bir bakış. İkincisi, faiz ve vergi öncesi kar (EBIT) olarak da bilinen faaliyet geliri ve faaliyet karı ile sonuçlanan dolaylı maliyetlere bir bakış. Üçüncüsü, FAV'dan faiz ve vergi çıkarıldıktan sonra şirketin kazancı olan net gelir. Son olarak, hisse başına kazanç dağılımı.
Gelir tablosunun hisse başına kazançlara odaklanan son kısmı, kazançları iki şekilde bozmaktadır. Halka açık şirketler hisse başına temel kazançları ve hisse başına seyreltilmiş kazançları rapor eder. Hisse başına temel kazanç genellikle net gelirin, piyasadaki halka açık hisse senedi ve aktif paylara bölünmesiyle elde edilir. Seyreltilmiş hisse başına kazanç, net gelirin, halka açık ve hisse senedine dönüştürülebilir hisse senetlerinin toplamı ile bölünmesiyle elde edilir. Şirketler ve medya genellikle hisse başına seyreltilmiş kazançlara odaklanır.
Gelir tablosunun EPS kısmı da genellikle GAAP dışı önlemlere göre ayarlanır. Şirketler potansiyel olarak hisse senedinin yönetimi veya GAAP dışı kalemler kullanılarak yapılan ayarlamalarla EPS numarasını değiştirebilir.
EPS Kalitesi
Yüksek kaliteli EPS, sayının şirketin gerçekte ne kazandığının nispeten gerçek bir temsili olduğu anlamına gelebilir. Bu, genellikle çok az sayıda GAAP dışı kazanç ayarlaması ile gelir. Ayrıca bir şirketin kazanç tanıma stratejisini de içerebilir. Kazanç tanıma stratejileri sektöre ve şirkete göre değişir. Bu stratejiler kolayca gözden kaçabilir, ancak EPS'nin kalitesini değerlendirirken anlaşılması önemlidir. EPS, bir şirket gider yönetimini geliştirip marjlarını artırdığında daha yüksek kalitede olarak değerlendirilebilir.
Daha yüksek giderler, GAAP dışı birçok düzenleme ve gereksiz paylaşımdaki olağanüstü değişiklikler, düşük kaliteli EPS raporları için bayraklar olabilir. Yönetim, yeni ihraç ve geri alımlar yoluyla ödenmemiş hisse senetlerini değiştirebilir. Muhasebe standartları ayrıca gelir muhasebesi alanında enlemi sağlar. Bununla birlikte, şirketlerin EPS raporlarında etik olması gerekir. Gelirlerin muhasebeleştirilmesi için standartların dışında çalışmak özellikle yönetim sorunlarına ve Enron ve WorldCom gibi davalara yol açabilir.
EPS Kalitesi Nasıl Değerlendirilir
EPS, bir şirketin kazançlarının bir yan ürünüdür, bu nedenle genel olarak EPS'yi değerlendirmenin birkaç yolu vardır. Gelir tablosuna bakmak şirketin giderlerini ve giderlerin nasıl yönetildiğini anlamak için önemli olabilir. Brüt marj, faaliyet marjı ve net marj, gelir tablosunun farklı aşamalarındaki giderleri değerlendirmede faydalıdır.
Karşılaştırmaları kullanmak EPS kalitesini değerlendirmek için de yararlı olabilir. Tek başına bir EPS numarası, yalnızca şirketin raporlanan gelir eksi giderlerinin herhangi bir zamanda ödenmemiş paylara bölünmesiyle elde edilir. Bu nedenle, EPS'ye farklı açılardan bakmak önemli olabilir. Bazı yatırımcılar EPS'yi marjlara benzer şekilde dağıtırlar, böylece hisse başına net gelire veya devam eden operasyonlardan EPS'ye bakabilirler. EPS büyümesine bakmak ve EPS'yi sektör genelinde karşılaştırmak da önemli olabilir. EPS yükseliyorsa veya büyüme karşılaştırılabilir şirketlerden çok daha yüksekse, bunun nedeninin açıklanması gerekir.
Yatırımcılar ayrıca, özellikle kazanç kalitesinin analizi için nakit akışı tablosuna ve işletme nakit akışına da başvurabilirler. Bazı yatırımcılar, hisse başına düşen işletme nakit akışını ve işletme nakit akışını EPS'ye göre analiz eder. Genel olarak, yatırımcılar hisse başına EPS'den daha yüksek işletme nakit akışı istemektedir.
Kapsamlı olarak, bir şirketin EPS'si işletme nakit akışında bir artış olmadan veya negatif işletme nakit akışında büyüyorsa, bu bir bayrak olabilir. Bazı durumlarda, muhtemelen gerçekleşmemiş gelir alacaklarından kaynaklanan yüksek işletim ücretleri anlamına gelebilir. Ayrıca, uzun vadede yüksek seviyelerde amortisman veya itfa paylarının bir sonucu da olabilir. Olumsuz işletme nakit akışı ayrıca borç seviyelerinin, ödenmemiş gün satışlarının ve stok devir hızının daha derin analizini gerektirebilir. Demişler, "nakit kraldır", kazançların geçmişte olduğundan daha hızlı veya daha hızlı büyürken, nakit akışını işletmek bazı zorluklar gösteriyorsa endişe kaynağı olabilir.
Eğilimler Önemlidir
Tartışıldığı gibi, yatırımcıların EPS'ye farklı açılardan bakmaları önemli olabilir. Bu nedenle, eğilimler analizde önemli bir faktör olabilir. Bir bütün olarak sektörü etkileyen makro değişkenler nedeniyle tüm bir endüstrinin EPS büyümesinin artması veya azalması mümkündür. Bir şirket, yeni tanıtımlar veya artan sermaye giderleri nedeniyle trendleri geride bırakıyor veya geride kalıyor olabilir. Şirketler ayrıca gelecekteki EPS beklentilerine karşı proforma faaliyet nakit akışındaki düşüşleri rapor ediyor olabilirler. Çok sayıda faktör bir şirketin EPS analizini, bir endüstrinin EPS büyümesini ve işletme nakit akışını etkileyebilir. Bazı durumlarda, bir şirketin yeni stratejik yatırımlar veya kendine özgü faktörler nedeniyle bir düşük veya yüksek çeyreği olabilir.
Trendleri değerlendirmek, farklı senaryo türlerini tespit etmeye yardımcı olabilir. Bazı durumlarda, tutarsızlıkların ve düşüş trendlerinin (ekonomik döngüler, gelecekteki büyümeye yatırım yapma ihtiyacı) meşru nedenleri olabilir, ancak şirket hayatta kalmak istiyorsa, sorunlar uzun süremez.
Alt çizgi
Bir şirketin EPS raporu genellikle çok dikkat çeker. Bir şirket için kâr hasılatı kazanç sonuçları sağlar ve üç aylık veya yıllık olarak bir şirket için performansın temel ölçülerinden biridir. Çok dikkat çektiği için, yönetim ve yatırımcılar buna çok önem veriyor. Yönetimin bakış açısına göre, yöneticiler potansiyel olarak EPS lehine manipüle etmek için çeşitli teknikler kullanabilirler. Bununla birlikte, yatırımcılar buna tabidir, bu nedenle, EPS'nin neyi temsil ettiği ve kazanç kalitesini gerçekleştirmek için analiz etme yolları hakkında iyi bir anlayışa sahip olmaları da önemli olabilir.
Genel olarak pazarların verimli olduğu bilinmektedir. Bu nedenle, pazarın verimliliği genellikle büyüyen, yüksek kaliteli kazanç sağlayan şirketler için daha yüksek değerlere ve düşük kaliteli kazançlar veya düşük kazançlar için daha düşük değerlere yol açar. Yönetim EPS'yi kendi lehine ayarlamak için belirli teknikleri kullanabilirken, yatırımcılar ve piyasa genellikle uzun süreler boyunca tutarsızlıklara izin vermeyecektir. Kazanç kalitesini sürekli olarak düşürmek, genellikle yönetim EPS stratejilerinde hissedarların çıkarlarını göz ardı ettiği için cezalandırılmak isteyen aktivist müdahalesi ve / veya hissedar davaları ile sonuçlanacaktır.