Finansal araçların geniş spektrumu içinde, tercih edilen hisse senetleri (veya "tercihler") benzersiz bir yer tutar. Özellikleri nedeniyle, hisse senetleri ve tahviller arasındaki çizgiyi aşarlar. Teknik olarak, özsermaye menkul kıymetlerdir, ancak borçlanma araçlarıyla birçok özelliği paylaşırlar.
Bazı yatırım yorumcuları, tercih edilen hisse senetlerini hibrit menkul kıymet olarak adlandırmaktadır., imtiyazlı hisse senetlerine genel bir bakış sunar ve bunları daha iyi bilinen bazı yatırım araçlarıyla karşılaştırırız.
Neden Tercih Edilmeli?
Bir şirket birkaç nedenden dolayı tercihleri yayınlamayı seçebilir:
- Ödemelerin esnekliği: Kurumsal nakit problemlerinde tercih edilen temettüler askıya alınabilir. Piyasaya daha kolay: Tercih edilen hisse senetlerinin çoğu, ilk halka arzda pazarlamayı kolaylaştırabilecek kurumsal yatırımcılar tarafından satın alınır ve elde tutulur.
Kurumlar tercih edilen hisse senedine yatırım yapma eğilimindedir, çünkü IRS kuralları, kurumlar vergisi ödeyen ABD şirketlerinin, vergilendirilebilir gelirlerinden elde ettikleri temettü gelirinin% 70'ini hariç tutmasına izin vermektedir. Bu, kesinti alınan temettü olarak bilinir ve tercih edilen yatırımcıların öncelikli olarak kurum olmasının başlıca nedeni budur.
Bununla birlikte, bireylerin bu tür uygun vergi muamelesi için uygun olmamaları, tercih edilenleri uygulanabilir bir yatırım olarak değerlendirmekten otomatik olarak dışlamamalıdır.
İmtiyazlı Hisse Türleri
Olasılıklar neredeyse sınırsız olsa da, bunlar tercih edilen hisse senetlerinin temel türleri:
- Kümülatif: En çok tercih edilen hisse birikimli kümülatiftir, yani eğer şirket beklenen temettülerin bir kısmını veya tamamını elinde tutmazsa, bunlar ödenmemiş temettülerde temettü olarak kabul edilir ve diğer temettülerden önce ödenmesi gerekir. Kümülatif özelliği taşımayan tercih edilen stok, düz veya birikimsiz olarak tercih edilir. Alınabilir: İmtiyazlı hisse senetlerinin çoğu, ihraç edenin hisse senedinde, izahnamede belirtilen tarih ve fiyattan geri kazanma hakkı vererek kullanılabilir. Dönüştürülebilir: Dönüştürme zamanlaması ve münferit meseleye özgü dönüşüm fiyatı, tercih edilen hisse senedinin prospektüsünde belirtilecektir. Katılımcı: Tercih edilen hisse senedinin sabit bir temettü oranı vardır. Şirket katılımcı tercihleri yayınlarsa, bu hisse senetleri belirtilen oranlarından daha fazla kazanma potansiyeline sahiptir. Katılım için kesin formül prospektüste bulunacaktır. En çok tercih edilenler katılmaz. Ayarlanabilir Faizli İmtiyazlı Hisse Senedi (ARPS): Spektruma nispeten yakın zamanda yapılan bu eklemeler, şirket tarafından öngörülen çeşitli faktörlere dayanarak temettü ödemektedir. ARPS'nin temettüleri, yatırımcıya olumsuz faiz piyasalarına karşı sınırlı koruma sağlayarak ABD hükümetinin getirileri konusunda kilitlenmiştir.
Bonolar ve Tercihler
İmtiyazlı hisse senetleri hakkındaki yorumların çoğu onları tahvil ve diğer borçlanma araçları ile karşılaştırdığından, önce imtiyazlar ve tahviller arasındaki benzerlik ve farklılıklara bakalım.
benzerlikler
Faiz Oranı Hassasiyeti
Tercihler, sabit bir nominal değerle verilir ve genellikle sabit bir oranda, söz konusu paritenin bir yüzdesine dayalı olarak temettü ödemesi yapar. Sabit ödemeler de yapan tahviller gibi, imtiyazlı hisse senetlerinin piyasa değeri de faiz oranlarındaki değişikliklere duyarlıdır. Faiz oranları yükselirse, imtiyazlı hisselerin değeri düşer. Oranlar düşerse, bunun tersi geçerli olacaktır. Bununla birlikte, tercih edilen verimlerin nispi hareketi genellikle bağlardan daha az dramatiktir.
Callability
Tercih edilenler, sabit bir vade tarihine sahip olmadıkları için teknik olarak sınırsız bir ömre sahiptir, ancak belirli bir tarihten sonra ihraççı tarafından çağrılabilirler. Geri alma motivasyonu genellikle tahvillerle aynıdır; bir şirket piyasanın sunduğundan daha yüksek oranlar ödeyen menkul kıymetler arar. Ayrıca, tahvillerde olduğu gibi, itfa fiyatı, tercih edilenin ilk pazarlanabilirliğini artırmak için bir prim olabilir.
Kıdemli Menkul Kıymetler
Tahviller gibi, imtiyazlar da hisse senedine göre daha üstündür. Ancak tahviller, tercihlerden daha fazla kıdeme sahiptir. Tercihlerin kıdemi, hem kurumsal kazançların dağıtımı (temettü olarak) hem de iflas durumunda gelirlerin tasfiyesi için geçerlidir. Tercihleri ile yatırımcı, çok fazla olmasa da, ortak hissedarlardan daha fazla ödeme için hattın önüne daha yakın durmaktadır.
konvertibilite
Hisse senedine dönüştürülebilir tahvillerde olduğu gibi, tercihler genellikle ihraç eden şirketin adi hisse senedine dönüştürülebilir. Bu özellik yatırımcılara esneklik sağlayarak, tercih edilen temettülerden elde edilen sabit getiriyi kilitlemelerine ve potansiyel olarak adi hisse senedinin sermaye takdirine katılmalarına olanak tanır. (Daha fazla bilgi için, bkz. "Dönüştürülebilir İmtiyazlı Payları Anlamak" ve "Dönüştürülebilir Tahvillere Giriş".)
Puanlar
Bonolar gibi, tercih edilen hisse senetleri de Standard & Poor's ve Moody's gibi büyük kredi derecelendirme şirketleri tarafından derecelendirilir. Tercih edilenlerin notu genellikle aynı şirketin tahvillerinin bir veya iki seviyesinin altındadır, çünkü tercih edilen temettüler tahvillerden yapılan faiz ödemeleri ile aynı garantileri içermez ve tüm alacaklılara ulaştırılır. (Daha fazla bilgi için bkz. "Kurumsal Kredi Notu Nedir?")
farklılıklar
Güvenlik Türü
Daha önce gözlemlendiği gibi, tercih edilen hisse senedi özkaynaktır; tahviller borçtur. Çoğu borçlanma aracı, çoğu alacaklı ile birlikte herhangi bir özkaynağa göre daha üstündür.
Ödemeler
Tercihler kar payı öderler. Bunlar normalde hisse senedinin ömrü boyunca sabit temettülerdir, ancak şirketin yönetim kurulu tarafından beyan edilmelidirler. Bu itibarla, tahvil sahiplerine sağlanan aynı teminat dizisi bulunmamaktadır. Tercihlerde, bir şirketin nakit sorunu varsa, yönetim kurulu tercih edilen temettüleri saklamaya karar verebilir; güven muafiyeti şirketlerin kurumsal tahvillerinde aynı işlemi yapmasını engeller.
Diğer bir fark ise, tercih edilen temettülerin şirketin vergi sonrası karlarından ödenmesi, tahvil faizinin ise vergi öncesi ödenmesidir. Bu faktör, bir şirketin tercih edilen hisse senetlerine temettü ihraç etmesini ve ödemesini daha pahalı hale getirir. (Daha fazla bilgi için bkz. "Şirketler Nasıl ve Neden Temettü Öder?")
Verim
Mevcut getirilerin tercihler üzerinden hesaplanması, tahviller üzerindeki hesaplamaya benzer: yıllık temettü fiyata bölünür. Örneğin, tercih edilen bir hisse senedinin 1.75 $ 'lık yıllık temettüsü ödüyorsa ve şu anda piyasada 25 $' dan işlem görüyorsa, mevcut getiri: 1.75 $ 25 25 $ =.07 veya% 7'dir. Bununla birlikte, piyasada, tercih edilenler üzerindeki getiriler tipik olarak, aynı ihraççıdan gelen tahvillerin getirilerinden daha yüksektir, bu da yatırımcılar için mevcut tercihlerin daha yüksek riskini yansıtmaktadır.
uçuculuk
Tercihler faiz oranına duyarlı olmakla birlikte, faiz dalgalanmalarına tahviller kadar fiyat duyarlı değildir. Bununla birlikte, fiyatları, ihraççılarını aynı ihraççı tahvillerinden daha fazla etkileyen genel piyasa faktörlerini yansıtmaktadır.
Ulaşılabilirlik
Şirketin imtiyazlı hisseleri hakkında bilgi elde etmek, şirketin tahvilleri hakkında bilgi almaktan daha kolaydır, tercihleri genel anlamda ticaretini (ve belki de daha likit) kolaylaştırır. Tercih edilen hisselerin düşük par değerleri de yatırımı kolaylaştırır, çünkü par değerleri 1, 000 $ civarında olan tahviller genellikle minimum satın alma gereksinimlerine sahiptir.
Adi Hisse Senedi ve İmtiyazlı Hisse Senedi
benzerlikler
Ödemeler
Her ikisi de özsermaye enstrümanlarıdır. Temettüleri, şirketin vergi sonrası karlarından gelir ve hissedarlara vergilendirilebilir (vergi avantajlı bir hesapta tutulmadıkça).
farklılıklar
Ödemeler
Tercihler sabit temettülere sahiptir ve asla garanti edilmemelerine rağmen, ihraççının bunları ödemekle yükümlüdür. Adi hisse senedi temettüleri, eğer varsa, şirketin tercih edilen tüm hissedarlara olan yükümlülükleri yerine getirildikten sonra ödenir.
takdir
Burası tercihlerin birçok yatırımcı için parlaklığını kaybettiği yerdir. Örneğin, bir farmasötik araştırma şirketi grip için etkili bir tedavi bulursa, ortak stoğu yükselir, ancak tercihler sadece birkaç puan artabilir. Tercih edilen hisse senetlerinin düşük volatilitesi çekici görünebilir, ancak her iki yolu da keser: Tercihler bir şirketin zararlarına karşı duyarlı değildir, ancak bir şirketin başarısını adi hisse senedi ile aynı derecede paylaşmazlar.
oylama
Adi hisseler genellikle oy hakkına sahipken, imtiyazlı hisse senetleri genellikle oy haklarına sahip değildir.
Tercih Edilen Hisse Senedi Uzmanları
- Tahvil veya hisse senedinden daha yüksek sabit getirili ödemeler Hisse başına hisse senedi başına daha düşük yatırım Temettü ödemeleri ve tasfiye gelirleri için ortak hisse senetleri üzerinde öncelik Ortak hisse senetlerinden daha yüksek fiyat istikrarı
Tercih Edilen Stok Eksileri
- Belirlenebilirlik Belirli bir vade tarihinin olmaması, yatırım yapılan anaparanın toparlanmasını belirsiz kılar Sınırlı takdir potansiyeli Faiz oranı duyarlılığı Oy haklarının eksikliği
Alt çizgi
Tercih edilen hisse senetlerine bakan bireysel bir yatırımcı hem avantajlarını hem de dezavantajlarını dikkatle incelemelidir. İstikrarlı endüstrilerde, yatırım yapılabilir tahvillerin üzerinde temettü ödeyen tercihli hisse senetleri ihraç eden bir dizi güçlü şirket bulunmaktadır. Belirli bir tercih üzerine araştırma için başlangıç noktası, hisse senedinin genellikle çevrimiçi bulabileceğiniz prospektüsüdür. Nispeten güvenli getiri arıyorsanız, tercih edilen borsaya göz ardı etmemelisiniz.