Temelde, faiz swapları karşılaştırmalı üstünlüğe dayanarak oluşturulmuş bir türev araçtır. Faiz swaplarının her iki tarafa nasıl fayda sağladığını görmek için, makro ortamda ticaretten elde edilen kazançları anlamaya çalışın ve daha sonra bu dersleri mikro swap işlemlerine uygulayın.
Diğer olası avantajlar da vardır - sermaye piyasalarında bilgi asimetrileri olabilir veya iki taraf sadece farklı risk profillerine sahip olabilir - ancak en yaygın faydalar farklı kredi piyasalarındaki karşılaştırmalı avantajlardan elde edilir.
Karşılaştırmalı Avantaj Nedir?
Karşılaştırmalı avantaj, bir işletmenin, başka bir kuruluştan daha düşük bir fırsat maliyetiyle bir mal veya hizmet üretme yeteneğini ifade eder. Bu fikir mutlak verimlilik değil göreceli verimlilik üzerine odaklanmıştır.
Aşağıdaki örneği düşünün: Tom, bir saatlik bir çalışma sırasında, beş ağaç veya 10 çalı dikebilir. Aynı saatte, Jerry iki ağaç veya sekiz çalı dikebilir. Tom, her iki bitki türünü dikmede Jerry'den kesinlikle daha verimlidir.
Bununla birlikte, Tom'un diktiği her çalı için, bir ağacın yarısını bırakır (fırsat maliyeti); Jerry, bir çalı dikmek için ağacın dörtte birini feda etmek zorundadır. Jerry, çalı dikiminde Tom'a göre nispeten daha verimlidir. Bu Jerry'nin karşılaştırmalı üstünlüğü.
Tom'un Jerry için üç çalı diktiği karşılığında Jerry için bir ağaç diktiğini varsayalım. Kendi başına, Tom normalde üç çalı dikmek için bir buçuk ağaçtan vazgeçmek zorunda kalacaktı. Bu arada Jerry, kendi başına bir ağaç dikmek için dört çalıdan vazgeçmek zorunda kalacaktı. Uzmanlaşarak ve ticaret yaparak her iki taraf da yararlanır.
Faiz Oranı Takaslarında Karşılaştırmalı Avantaj
Şimdi, örneğin, faiz swapının en basit sürümünü ele alalım. Taraflardan biri, başka bir tarafın değişken faizli faiz ödemeleri karşılığında sabit oranlı faiz ödemeleriyle işlem görmektedir. Her biri belirli bir kredi piyasasında karşılaştırmalı bir avantaj gösterir.
Örneğin, kredi notu daha yüksek olan bir şirket, özdeş koşullar altında daha az kredi değeri olan bir şirketten daha fazla para toplamak için daha az ödeme yapar. Düşük değerli şirket tarafından ödenen borçlanma primi, sabit faizli borçlanmaya ilişkin olarak değişken faizli borçlanmaya göre daha fazladır.
Kredi notu daha yüksek olan şirket, hem sabit hem de dalgalı kur piyasalarında daha düşük vadeler elde edebilse de, bunlardan sadece birinde karşılaştırmalı bir avantajı vardır. AA şirketinin sabit faizli piyasalarda yüzde 10 veya altı aylık LIBOR'u LIBOR + yüzde 0, 35 olarak ödünç alabileceğini varsayalım. BBB şirketi yüzde 11, 25 veya altı aylık LIBOR + yüzde bir oranında sabit borç alabilir.
Her iki şirket de 10 yılda 10 milyon dolar borç almak istiyor. Karşılıklı olarak kârlı bir takas şu şekilde müzakere edilebilir: AA şirketi yüzde 10 sabit faizli ve BBB borçlanmalarını LIBOR + yüzde bir oranında ödünç alır. AA şirketi, BBB faizini altı aylık yassı LIBOR'da ödemeyi kabul ediyor (yüzde + bir değil) ve karşılığında yüzde 9, 9'luk sabit bir oran alıyor.
Net etki, AA şirketinin aslında doğrudan LIBOR + yüzde 0, 1 veya doğrudan değişken faizli borç verenlerden yüzde 0, 25 daha az borç almasıdır. BBB şirketi, net olarak, doğrudan sabit krediden yüzde 0, 35 daha az olan sabit bir oran olan yüzde 10, 9 (LIBOR'da yüzde bir ve AA'ya yüzde 9, 9) borçlanmaktadır. Bu örnekte, iki şirket göreceli fırsat maliyeti farklarını tahkim etmiştir.