İçindekiler
- Seçenekler "Yunanlılar"
- Teta
- strateji
- Gammayı Nötralize Etme
- Delta'nın Nötralize Edilmesi
- Teta'nın İncelenmesi
- Karlılık
- Dezavantajları
- Alt çizgi
Bir seçeneğin teta çürümesini kullanarak çekici olan ancak ilişkili riske dayanamayacak stratejiler buldunuz mu? Aynı zamanda, örtülü çağrı yazma veya sentetik örtülü çağrı yazma gibi muhafazakar stratejiler çok kısıtlayıcı olabilir. Gama-delta nötr yayılımı, fiyat hareketlerinin konumunuzun değeri üzerindeki etkisini etkisiz hale getirirken zamanla bozulmadan yararlanmanın bir yolunu ararken en iyi orta yol olabilir., sizi bu stratejiyle tanıştıracağız.
Seçenekler "Yunanlılar"
Bu stratejinin uygulanmasını anlamak için temel Yunan önlemlerinin bilinmesi şarttır. Bu, okuyucunun seçeneklere ve özelliklerine de aşina olması gerektiği anlamına gelir.
Teta
Teta, bir opsiyonun değerindeki bir günlük sürenin geçmesiyle ilişkilendirilebilen bozulma oranıdır. Bu yayılma ile, teta'nın çürümesini pozisyondan kar elde etmek için avantajımıza kullanacağız. Tabii ki, diğer birçok spread bunu yapıyor; ancak keşfedeceğiniz gibi, net gamma ve net delta'yı koruyarak pozisyon yönümüzü güvenli bir şekilde nötr tutabiliriz.
strateji
Amaçlarımız için, temel konumumuz olarak bir oranlı çağrı yazma stratejisi kullanacağız. Bu örneklerde, seçenekleri satıldıklarından daha düşük bir grev fiyatıyla satın alacağız. Örneğin, aramaları 30 $ 'lık grev fiyatıyla satın alırsak, aramaları 35 $' lık grev fiyatından satarız. Düzenli bir oran arama yazma stratejisi uygulayacağız ve seçeneklerimizin alım ve satım oranını, konumumuzun net gammasını maddi olarak ortadan kaldırmak için ayarlayacağız.
Oranlı yazma seçenekleri stratejisinde, satın alınandan daha fazla seçeneğin yazıldığını biliyoruz. Bu, bazı seçeneklerin "çıplak" olarak satıldığı anlamına gelir. Bu doğal olarak risklidir. Buradaki risk, hisse senedi yeterince yükselirse, çıplak seçeneklerle yukarı doğru sınırsız maruz kalmanın bir sonucu olarak pozisyonun para kaybedecek olmasıdır. Net gammayı sıfıra yakın bir değere indirgeyerek, deltanın önemli ölçüde kayma riskini ortadan kaldırırız (sadece çok kısa bir zaman dilimi varsayarak).
Gammayı Nötralize Etme
Gama etkili bir şekilde nötralize etmek için, önce satın alacağımız ve yazacağımız oranı bulmamız gerekir. Oranı bulmak için bir denklem modelleri sisteminden geçmek yerine, aşağıdakileri yaparak gama nötr oranını hızlı bir şekilde çözebiliriz:
1. Her seçeneğin gammasını bulun.
2. Satın alacağınız sayıyı bulmak için, sattığınız opsiyonun gamasını alın, üç ondalık basamağa yuvarlayın ve 100 ile çarpın.
3. Satacağınız sayıyı bulmak için satın aldığınız opsiyonun gamasını alın, üç ondalık basamağa yuvarlayın ve 100 ile çarpın.
Örneğin, 0.126'lık bir gamma ile 30 dolarlık çağrımız ve 0.095'lik bir gamma ile 35 dolarlık çağrımız varsa, 95 $ 30'luk çağrı satın alıp 126 $ 35'lık çağrı satarız. Bunun hisse başına olduğunu ve her seçeneğin 100 hisseyi temsil ettiğini unutmayın.
- 0.126 gama ile 95 çağrı satın almak 1.197 gama veya: 95 × (0.126 × 100) -0.095 gama ile 126 çağrı satmak (onları sattığımız için negatif) -1.197 gama veya: 126 x (-0, 095 x 100)
Bu, 0'a kadar net bir gama ekler. Gama genellikle üç ondalık basamağa iyi yuvarlanmadığından, gerçek net gama sıfır etrafında yaklaşık 10 puan değişebilir. Ancak bu kadar büyük sayılarla uğraştığımız için, gerçek net gamadaki bu varyasyonlar önemli değildir ve iyi bir yayılmayı etkilemez.
Delta'nın Nötralize Edilmesi
Gama nötralize edildiğine göre, net deltayı sıfır yapmamız gerekecek. 30 dolarlık çağrılarımızın deltası 0.709 ise ve 35 dolarlık çağrılarımızın 0.418'lik deltası varsa, aşağıdakileri hesaplayabiliriz.
- 0, 709 delta ile satın alınan 95 çağrı 6, 735, 5'tir veya: 95 × (0.709 × 100) -0.418 delta ile satılan 126 çağrı (negatif satıyoruz çünkü onları satıyoruz) -5.266, 8 veya: 126 x (-0, 418 x 100)
Bu net 1, 468, 7 pozitif delta ile sonuçlanır. Bu net deltayı sıfıra çok yakın hale getirmek için, dayanak hisse senedinin 1.469 hissesini kısaltabiliriz. Bunun nedeni, hisse senetlerinin her bir payının 1 deltası olmasıdır. Bu, deltaya -1, 469 ekler ve sıfıra -0, 3 yapar. Bir paylaşımın bölümlerini kısaltamayacağınız için, -0.3 net deltayı sıfıra getirebildiğimiz kadar yakındır. Yine, gamada belirttiğimiz gibi, büyük sayılarla uğraştığımız için, bu iyi bir yayılmanın sonucunu etkileyecek kadar büyük olmayacaktır.
Teta'nın İncelenmesi
Artık nötr fiyatımızı etkin bir şekilde konumlandırdığımıza göre, kârlılığını inceleyelim. 30 dolarlık çağrıların teta değeri -0.018 ve 35 dolarlık çağrıların teta değeri -0.027'dir. Bu şu anlama gelir:
- -0.018 teta ile satın alınan 95 çağrı -171'dir veya: 95 × (−0.018 × 100) 0, 027 teta ile satılan 126 çağrı (pozitif onları sattığımız için pozitif) 340, 2 veya: 126 x (0.027 x 100)
Net 169.2 net teta ile sonuçlanır. Bu sizin pozisyonunuz olarak yorumlanabilir ve günde 169, 20 dolar kazanabilirsiniz. Seçenek davranışı günlük olarak ayarlanmadığından, bu değişiklikleri fark edebilmeniz ve onlardan kar elde edebilmeniz için pozisyonunuzu kabaca bir hafta boyunca tutmanız gerekir.
Karlılık
Tüm marj gereksinimlerini, net borçları ve kredileri gözden geçirmeksizin, detaylandırdığımız stratejinin oluşturulması için yaklaşık 32.000 $ sermaye gerekir. Beş gün boyunca bu pozisyonda kalırsanız 846 $ kazanmayı bekleyebilirsiniz. Bu, bunu kurmak için gereken sermayenin üstünde% 2.64'tür - beş gün boyunca oldukça iyi bir getiri. Çoğu gerçek yaşam örneğinde, beş gün boyunca tutulan bir pozisyonun yaklaşık% 0.5-0.7 vereceğini göreceksiniz. Beş gün içinde% 0, 5'i yıllık hale getirene kadar bu çok fazla görünmeyebilir - bu, yılda% 36, 5'lik bir getiriyi temsil eder.
Dezavantajları
Bu stratejiyle birkaç risk ilişkilidir. İlk olarak, kar elde etmek için düşük komisyonlara ihtiyacınız olacak. Bu nedenle çok düşük bir komisyoncuya sahip olmak önemlidir. Çok büyük fiyat hareketleri de bu durumdan kurtulabilir. Bir hafta boyunca tutulursa, oran ve delta hedge için gerekli bir ayarlama mümkün değildir; daha uzun süre tutulursa, hisse senedinin fiyatının bir yönde hareket etmek için daha fazla zamanı olacaktır.
Burada korunmayan zımni oynaklıktaki değişiklikler pozisyonun değerinde dramatik değişikliklere neden olabilir. Göreceli günlük fiyat hareketlerini ortadan kaldırmış olsak da, başka bir riskle karşı karşıyayız: zımni oynaklıktaki değişikliklere daha fazla maruz kalma. Bir haftanın kısa zaman ufku boyunca, volatilitedeki değişiklikler genel pozisyonunuzda küçük bir rol oynamalıdır.
Alt çizgi
Oran yazma riskleri, altta yatan adi hisse senedi içindeki konumumuzu ayarlamanın yanı sıra, seçeneklerin belirli özelliklerini matematiksel olarak koruyarak azaltılabilir. Bunu yaparak, yazılı seçeneklerde teta bozunumundan faydalanabiliriz.