S&P 500, geçtiğimiz hafta iyi bir şekilde toparlandı ve önceki kısa vadeli yüksek seviyelerini 2800 $ civarında zorluyor. Russell 2000 gibi küçük başlık endeksleri maalesef pek de başarılı olmadı. Normalde, yatırımcılar küçük şirketler arasında daha iyi bir performans görmek ister, çünkü bu, trader'ların daha fazla risk almaya istekli olduklarını gösterir.
Büyük-başlıklı (güvenli) ve küçük-başlıklı (riskli) endeksler arasındaki fiyat performansına bakmak, yatırımcılar için tüm resmi her zaman ortaya çıkarmaz. Yükselen fiyatları, bu varlıklara ne kadar para yatırıldığına göre karşılaştırdığımızda, piyasa hissini daha iyi anlayabiliriz.
Örneğin, büyük kapaklar fiyatta yükseliyorsa ve yatırımcılar büyük kapaklı hisse senetlerini takip eden fonlara çok para yatırıyorsa, büyük sermaye hisse senetlerindeki eğilimin güçlü olduğundan daha emin olabiliriz. Benzer şekilde, küçük sermaye stoklarının değeri artıyor, ancak küçük sermaye fonları yatırımcılarını kaybediyorsa, fiyat yükselse ve eğilim zayıf olsa da yatırımcıların bu varlıklardan endişe ettiğini varsayabiliriz. Piyasanın para akışını ve yatırımcı hissini tam olarak görmek için tahvil ve emtia gibi diğer varlık sınıfları için de benzer bir analiz yapabiliriz.
Maalesef, piyasanın en büyük ETF'lerine yapılan para akışı, yakın zamanda büyük büyüklükler ve küçük büyüklükler arasındaki göreceli fiyat performansını yansıtıyor ve bu da yatırımcıların hala temkinli olduğunu gösteriyor. Piyasa kesinlikle aşağı yönlü olmasa da, daha güvenli yatırımlar lehine benzer bir önyargı tahvil ve emtia para akışlarında da belirgindir.
Güvenlik Tercihi
Parlak tarafta, yatırımcılar geçtiğimiz hafta hisse senedi fonlarıyla tahvillerden çok daha fazla ilgilendiler. Ancak, en iyi performansı gösteren hisse senedi fonlarının türleri biraz endişe vericidir. Örneğin, iShares Select Temettü ETF'si (DVY), 15 Mart tarihinde sona eren hafta için en popüler üçüncü ETF idi. Ayrıca, haftanın ilk 10 fonunda da üç temettü odaklı ETF daha vardı ve geri kalan noktalar alındı S&P 500 fonları veya benzerleri ile.
Son iki hafta boyunca güvenliğe odaklanmak, gelişmekte olan piyasaların ETF'lerinin fon akışlarına egemen olduğu Ocak ve Şubat aylarındaki bir geri dönüş. Bununla birlikte, bu dönemde bile Gelişen Piyasalar (EM) fonları, spot ışığı iShares 7-10 Yıllık Hazine Bonosu ETF (IEF) ve 20 yıllık karşılığı (TLT) gibi yatırım ağırlıklı tahvil fonlarıyla paylaştı. Ocak ve Şubat aylarında en fazla sermaye akımını çeken 10 fondan yedisi, nispeten düşük fiyat performansına rağmen tahvil fonlarıydı.
Yaralanmaya bir miktar hakaret eklerken, yatırımcılar tahvil ve EM fonlarına para dökerken, SPDR'nin S&P 500 ETF'si (SPY) en büyük çıkışları yaşadı. SPY yılın başından bu yana% 12, 56 artmasına rağmen, yönetim altındaki toplam fonlar sadece% 6, 9 artmıştır. Bu farkı aşağıdaki grafikte görebilirsiniz. Bu fon akışları yüzeyde çelişkili gelse de, temel piyasa üzerinde bazı ilginç baskılar ortaya koymaktadır.
- Gelişmekte olan piyasalara yapılan yatırımlar, “sıcak para” olarak adlandırılıyor ve bu da kısa vadede yukarı yönlü avantaj sağlamak için hızlı bir şekilde yatırım yapılan, daha sonra da hızla geri çekilen yatırımlar anlamına geliyor. Bu nedenle, EM'ye olan ilgi genellikle boğalar için iyi bir işaret olsa da, doğası gereği kısa vadeli bir işarettir.Ancak fiyatlar, faiz oranlarına ters yönde hareket eder. Oranların düşmesi bekleniyorsa, tahviller ve tahvil fonları değer kazanmalıdır. Dolayısıyla, yatırımcılar faiz oranlarında bir düşüş öngörürlerse, sermayeyi tahvil fonlarına ve ETF'lere taşıyacaklardır. Düşen faiz oranları da düşük ekonomik büyüme oranları ile oldukça ilişkilidir, bu da tahvil fonu akışlarının yatırımcılar arasında düşük büyüme tahminleri için bir önyargı ortaya çıkardığı anlamına gelir. Oranlar düşerse, gelir stokları tarafından ödenen gelecekteki temettülerin değeri de artmalıdır. Yatırımcı duyarlılığı geçen hafta iyileşmiş gibi görünse de, temettü ödeyen ETF'lere yönelik önyargı, sabit gelirli ETF'lerde halihazırda görünen temkinli görüşü doğrulamaktadır.
Yanlış Yönü Taşıyan Emtialar
Hisse senedi fon akışlarında olan şey, emtia fonlarına yansıtılmaktadır. Örneğin, piyasadaki en büyük emtia odaklı fonlardan biri olan iShares GSCI Emtia ETF'si (GSG), 24 Aralık'taki düşük seviyelerinden% 14, 5 arttı, ancak yönetim altındaki toplam varlıkları% 6, 78'in yarısından az.
GSG'nin fon akışları, emtia sektöründe meydana gelenleri temsil etmektedir; bu, ETF'nin fiyatı% 14, 41 oranında artarken, fon akışları% 108, 8 oranında arttığında 2016-2017 döneminden itibaren tersine dönmektedir. 2019'daki değişim, yatırımcıların son emtia rallisinin arkasına yatırım yapmaya istekli olmadıklarını, çünkü süreceğine ikna olmadıklarını gösteriyor.
Fiyat performansı ve fon akışları arasındaki bu ayrışma, enerji gibi bireysel meta gruplarına baktığımızda daha da dramatiktir. Popüler ABD Petrol Fonu (USO) bir önceki yıla göre% 26.29 artarken, fon akışları aynı dönemde sadece% 2.98 ekledi ve bu da onu gruptaki fon akışı bazında en kötü performans gösterenlerden biri haline getirdi. USO'nun fiyat performansı ile yönetim altındaki toplam varlıkları arasındaki farkı aşağıdaki grafikte görebilirsiniz.
Kurumlara metaların kurumuş akışı bize yatırımcı hissi hakkında ne anlatıyor?
- Emtialar ve gelişmekte olan piyasalar aynı yönde hareket etme eğilimindedir. Yatırımcılar EM'de sadece kısa vadeli ivme ile ilgileniyorlarsa ve herhangi bir olumlu temel değişiklik beklemiyorlarsa, fiyat yükselse bile emtialara maruz kalmaktan kaçınacaklar.. Örneğin, İngiltere ekonomisi British Petroleum (BP) gibi emtia üreticilerine aşırı kilolu. BP, İngiltere'deki her 250 işte doğrudan veya dolaylı olarak 1'i desteklemektedir; bu, petrol pazarındaki bir kesintinin, İngiltere'de Brexit tarafından zaten dövülmüş olan olumsuz bir ekonomik sürpriz için katalizör olabileceği anlamına gelir.
Alt çizgi
Fon akışları henüz düşmedi, ancak emtialara güvenlik ve ilgi eksikliği tercihi, yatırımcıların 2019'daki ekonomik büyüme konusunda kendilerine güvenmediklerini gösteriyor. Fon akışının arkasındaki yatırımcıların tahmin etmede mükemmel olmadığını unutmayın. bu nedenle tahminler yeni veriler üzerinde geçici olmalıdır. Ancak, gelecek bulutlu olsa da, fon akışları daha kesin bir yükseliş yönünde hareket etmeye başlayana kadar yatırımcıların çeşitlendirilmiş ve muhafazakâr kalmaları mantıklıdır. Küçük sermayeye daha büyük girişler ve gelir dışı hisse senedi fonları, büyüme tahminlerinin dibe ulaştığını ve iyileşmeye başladığını ikna etmem için uzun bir yol kat edecektir.