Tamamen Dönüştürülebilir Bir Borç Nedir?
Tamamen dönüştürülebilir bir borç (FCD), değerin tamamı ihraç edenin bildiriminde özkaynaklara dönüştürülebildiği bir tür borç teminatıdır. Dönüştürme oranına, tahvil ihraç edildiğinde ihraççı tarafından karar verilir. Dönüştürme sonrasında yatırımcılar şirketin olağan hissedarlarıyla aynı statüye sahiptir.
TEMEL TAKOZ YOLLARI
- Tamamen dönüştürülebilir bir borç (FCD), değerin tamamı ihraç edenin bildiriminde özkaynaklara dönüştürülebildiği bir tür borç teminatıdır. FCD'ler ve diğer dönüştürülebilir borçların çoğu arasındaki temel fark, ihraç eden şirketin özkaynağa dönüşümü zorlayabilmesidir. Tamamen dönüştürülebilir borçlar, yatırımcılara kısa vadeli riski azaltırken bir şirketin büyümesine katılmaları için bir yol sağlar.
Tamamen Dönüştürülebilir Borçları (FCD) Anlama
Bir borçlanma, büyük şirketler tarafından sabit bir faiz oranında borç almak için kullanılan orta ila uzun vadeli bir borçlanma aracıdır. Bu sabit getirili menkul kıymet teminatsızdır, yani faiz ödemelerini ve anapara geri ödemelerini garanti altına alacak herhangi bir teminat yoktur. Böylece, bir tahvil ihraççının tam inancı ve kredisi ile desteklenmektedir. Şirket temerrüde düşerse veya iflas ederse, borç sahibi yatırım yapılan fonları ancak tüm teminatlı alacaklılar ödendikten sonra geri alır.
Tamamen dönüştürülebilir tahvil sahipleri ihraççı iflas ederse hiçbir şey alamazlar.
Bir borç, dönüştürülemez veya dönüştürülebilir olabilir. Dönüştürülemez bir borç, özkaynağa dönüştürülmeyecektir. Dolayısıyla, dönüştürülebilir borçlardan daha yüksek bir faiz oranına sahiptir. Hisse senedine dönüştürülebilir bir borçlanma, önceden belirlenmiş bir süre sonra ihraç eden şirketin ortak hisselerine dönüştürülebilir. Bu süre güven müktesebatı ile belirlenir. Cabrio sahibi, dönüşümden sonra şirketin herhangi bir hisse fiyatı değer kazanmasının avantajına sahiptir. Sonuç olarak, konvertibller, dönüştürülemeyen borçlardan daha düşük faiz oranları ile ihraç edilmektedir.
Düzenleme sırasında, güven sözleşmesi dönüştürme süresini, dönüşüm oranını ve dönüşüm fiyatını vurgular. Dönüştürme süresi, tahvillerin tahsis tarihinden itibaren geçen süredir. Bu süre geçtikten sonra ihraççı menkul kıymetleri dönüştürme opsiyonunu kullanabilir. Dönüştürme oranı, her tahvilin dönüştüğü hisse sayısıdır ve bono başına veya 100 bono başına ifade edilebilir. Dönüştürme fiyatı, tahvil sahiplerinin borçlanma senetlerini özsermaye paylarına dönüştürebileceği fiyattır. Fiyat tipik olarak hisse senedinin mevcut piyasa fiyatından daha fazladır.
FCD'ler ve diğer dönüştürülebilir borçların çoğu arasındaki temel fark, ihraç eden şirketin özkaynağa dönüşümü zorlayabilmesidir. Diğer dönüştürülebilir menkul kıymetlerde, borç senedinin sahibi bu seçeneğe sahip olabilir. Kurumsal tahviller gibi saf borç konularının aksine, tamamen dönüştürülebilir borçlar ihraç eden şirket için kredi riski oluşturmaz çünkü FCD'ler sonunda özkaynağa dönüşür.
Tamamen Kısmen Dönüştürülebilir Borçlara Karşı
Dönüştürülebilir bir borç, kısmen veya tamamen özkaynağa dönüştürülebilir. Kısmen dönüştürülebilir tahviller (PCD'ler), menkul kıymetin değerinin bir kısmının nakit olarak kullanılmasını ve diğer kısmın özkaynağa dönüştürülmesini içerir. Tamamen dönüştürülebilir bir borç (FCD), tahvilin ihracı üzerine borç güvenliğinin tamamen özkaynağa dönüştürülmesini içerir. Borçların özkaynağa tam olarak dönüştürülmesi, borcun özkaynakla aynen ödenmesinde kullanılan bir yöntemdir. Ayni ödeme, anaparayı nakit olarak geri ödeme ihtiyacını ortadan kaldırır.
Tamamen Dönüştürülebilir Borçların Faydaları
Tamamen dönüştürülebilir borçlar, yatırımcılara bir şirketin büyümesine katılmanın yanı sıra kısa vadeli riski azaltır. Dönüşümden önceki yıllarda, FCD'lerin sahipleri bir faiz ödemeleri alma hakkına sahiptir. Dönüştürülemez borçlar için genellikle daha düşük olmakla birlikte, bu ödemeler hissedarlara temettü verilmeden önce gelir. Dahası, FCD sahipleri firmanın karlılığından bağımsız olarak ödeme alırlar. Nispeten likit olmayan uzun vadeli yatırımlar için bu önemli bir avantaj olabilir.
Tamamen dönüştürülebilir borçların bir diğer yararı, ihraç eden firmanın zor finansal durumlardan kurtulmasına yardımcı olabilmeleridir. Şirket belirli bir zamanda olgunlaşan çok sayıda dönüştürülemez borçlar çıkarırsa, o zaman bir durgunluk olması durumunda firma kredi sıkıntısı çekebilir. Tamamen dönüştürülebilir borçlarla, şirket anaparayı geri ödemek için para bulmak zorunda kalmaz. Daha da iyisi, firma dönüşümü zorlayabilir ve faiz ödemelerini ortadan kaldırabilir. FCD sahipleri hissedar olduklarından, şirket iyileşirse nihai olarak da kazanırlar.
Tamamen Dönüştürülebilir Borçların Eleştirisi
Yatırımcılar için tamamen dönüştürülebilir borçların en belirgin dezavantajı, ihraç eden şirketin dönüşümü zorlama yeteneğidir. Firmaların FCD yatırımcıları yerine mevcut hissedarlara faydalı olan zamanlarda dönüşümü zorlaması muhtemeldir.
Diyelim ki güven sözleşmesi, ihraç eden şirketin FCD'yi beş yıl içinde cari fiyatın% 50 üzerinde özkaynağa dönüştürme hakkına sahip olduğunu belirtiyor. İşin kötü olması nedeniyle hisse fiyatı% 50 düşerse, şirketin nakit akışını mümkün olan en kısa sürede iyileştirmesi gerekebilir. FCD yatırımcıları, beş yıl dolduktan sonra büyük olasılıkla önemli bir kayıpla dönüştürmek zorunda kalacaklar.
Öte yandan, hissedarlar iş fiyatları iyi olduğu için hisse fiyatlarının üç kat yüksek olması durumunda mevcut hissedarlar özkaynaklarını inceltmek istemeyeceklerdir. Şirket, belki de durgunluk sırasında nakit akışını iyileştirme ihtiyacı ortaya çıkana kadar dönüşümü mümkün olduğunca geciktirebilir. Bu noktada, hisse senedi fiyatlarının tamamen dönüştürülebilir tahvil sahiplerinin kazanımlarını sınırlayarak daha düşük olması muhtemeldir.
