Önümüzdeki Ay
Noel tatili sonrasında başlayan ralli çok geniş bir alana yayıldı. Bu sadece hisse senetlerinin çoğunun arttığı değil, aynı zamanda yüksek getirili tahviller, emtialar ve gelişmekte olan piyasalar gibi diğer varlık sınıflarının birlikte arttığı anlamına geliyor.
Mevcut rallinin genişliği kesinlikle stokların neden bu kadar hızlı toplandığının açıklamasının bir parçası. Şubat ayındaki en yüksek fiyattan S&P 500 neredeyse% 20 artarken, Nasdaq Kompozit% 21'den fazla yükseldi.
Bununla birlikte, çok az miting yol boyunca birkaç kesinti olmadan nihai hedefine ulaşır ve önümüzdeki ay boyunca trendin bir sonraki kesintisinin derinliğini ve uzunluğunu belirleyecek birkaç önemli sorun vardır.
Petrol ve OPEC
Geçen hafta Başkan Trump, Twitter'daki takipçilerine iki ilginç yorum yaptı. Birincisi, OPEC'in petrol arzını çok fazla kısıtlamaması iddiasıydı. Trump özellikle enerji fiyatlarının “çok yükseldiğini” ve bunun küresel ekonomiyi tökezletebileceğini söyledi.
Başkan Trump'ın bir anlamı olduğunu düşünüyorum, ancak sorun karmaşık. Bir yandan, benzinin ve ilgili emtiaların fiyatlarını düşük tutmak iyi bir fikir gibi görünüyor, ancak ABD aslında en büyük enerji üreticisi olmak için başka bir ülkeyi geride bıraktı; düşük fiyatlar ABD ekonomisi için kötü bir şey olabilir.
Yatırımcılar, petrol fiyatları 2014 yılında varil başına 100 $ 'dan + 2016 yılında varil başına 26 $' a düştüğünde, diğer birçok sektörde de zararı tetiklediğini akılda tutmalıdır. Örneğin, kötü krediler arttı ve perakende harcamalar, 2015 yılında çeyreklik negatif negatif büyüme kazanımı yoluyla hisse gönderecek kadar çöktü.
Petrol, Başkan Trump'ın OPEC'e daha düşük fiyatlar için ilk itirazından bu yana düz bir işlem gördü, ancak yatırımcıların OPEC'in tedarikte başka bir kesintiyle (veya başka bir kesim tehdidiyle) bağımsızlıklarını artırma arayışında olmaları gerektiğini düşünüyorum. Bir sonraki büyük OPEC toplantısı 17-18 Nisan'da gerçekleşecek, ancak arz seviyelerine ilişkin açıklamalar ve duyurular Mart ayının büyük bir bölümünde yayınlanmaya devam edecek.
Enerji sektörünün S&P 500 için önemi nedeniyle, ikinci çeyrekte düşük fiyatlar kâr artışı için büyük bir endişe kaynağı olacaktır.
ABD Doları
Geçen hafta ilerleyen saatlerde Başkan Trump, bir grup destekçiyle doların gücü hakkında konuştu. Trump'ın yorumları, o kadar güçlü bir dolara odaklandı ki, uluslararası iş yapmayı zorlaştırdı. Fed'in yalnızca suçlamak olduğu iddiası olarak yorumladığım şeyle tartışabilmeme rağmen, Başkanla bu konuda hemfikir olmalıyım.
Dolar, özellikle düşük enerji fiyatları bağlamında piyasa için zor bir konudur. Petrol genellikle ABD doları cinsinden fiyatlandırılır. Bu nedenle, dolar zayıflarsa, bir varil petrol satın almak daha zayıf dolar alır. İki varlık arasındaki ilişki tam tersi değil, ancak korelasyon, doların değerini ve petrol fiyatlarını aynı anda kasten düşürmenin çok zor olacağı kadar yüksek.
Yatırımcıların dolar karşısında düşünmesi gereken daha büyük risk ABD ihracatını sürükleme potansiyeli. Uluslararası alıcılar ABD'den gelen tarım, ekipman ve enerji ihracatı için daha güçlü dolar bazında daha fazla ödeme yapmak zorunda kalırsa, doğal olarak talebi azaltacaktır.
Fed Başkanı, Jerome Powell'ın güçlü dolar için tüm "suçu" hak ettiğini düşünmeme rağmen, daha fazla faiz artışı ve merkez bankasının bilançosunun inceltilmesi sorunu daha büyük hale getirecektir. Son Fed açıklamasında (ve daha sonra Kongreye yapılan tanıklıklarda) Fed, 2019'da 2018'de yaptıkları hızda oranları artırmayı beklemediklerini açıkça belirtti, ancak bu planlar değişebilir.
Bir sonraki Fed FOMC toplantısı 20 Mart'ta düzenlenecek. Bu, Powell'ın ekibinin, aksi takdirde doların değerini daha da artıracak para politikasını sıkılaştırmak için derhal harekete geçmediklerinden emin olmaları için bir fırsat. Açıklamaları Şubat'taki sonuncusu gibi daha uygun görünüyorsa, trader'lar muhtemelen doları düşürmek için bir neden olarak görecekler. Daha zayıf bir doların net etkisi, Başkan Trump'ın daha düşük enerji fiyatları hedefi için pek bir şey yapmayabilir, ancak ABD ekonomisi için çok olumlu olabilir.
Kazanç
S&P 500 genelinde kazançlar için yapılan ortalama tahminler, analistlerin büyüme oranlarının biraz olumsuz olmasını beklediğini gösteriyor. Bu pazar için bir sorundur, çünkü pazarın kazanç katları (PE oranı), 2015'te kazançların son kez düştüğü yerde bile kabaca.
Yüksek değerleri korumak için, ilk çeyrekte çok fazla baskı yaratan yüksek büyüme oranlarına ihtiyacınız var. Bununla birlikte, yatırımcılar bu tahminleri zaten biliyorlar, bu nedenle kötü haberlerin zaten piyasaya “fiyatlandırıldığını” varsaymak mantıklı. Büyük sürprizler almadığımız sürece eğilim iyi olmalı.
Neyse ki, kazançların beklenenden daha iyi veya daha kötü olup olmayacağını görmek için takvim çeyreği bitene ve Nisan ayında raporların yayınlanmasına kadar beklemek zorunda değiliz. Çeyrek bitmeden rapor verecek birkaç S&P 500 bileşeni var.
FedEx (FDX), pazarın kapanmasından sonraki en son çeyreğini 19 Mart'ta bildirecek. FDX'in çeyrek ortası raporları çok faydalı çünkü şirket nakliye ve nakliye için çok iyi bir temsilci. Örneğin, 18 Eylül 2018 tarihli FDX'in hayal kırıklığı yaratan raporu, pazarın zorlu dördüncü çeyreği için doğru bir bağlantı noktasıydı.
Oracle (ORCL) ve Adobe (ADBE) de Mart ayında kazançlarını bildirecek ve bize işletme harcamaları ve teknoloji karlılığı için iyi bir fikir verecektir. İlk çeyrek kârlılığına yönelik beklentiler çok düşük olduğundan, çeyrek ortası rapor eden bir veya daha fazla şirketten gelen sürpriz, beklentileri yükseltmek için çok şey yapabilir.
Alt çizgi:
ABD'deki ekonomik temeller biraz düz olsa bile hala çok olumlu. Benim görüşüme göre, ihracatı etkilemeye devam edebilecek güçlü bir dolar dışında, piyasa daha yüksek olmaya devam edecek gibi görünüyor. Yakın vadede, yatırımcılar öncelikli olarak Fed'e ve kazanç mevsimi Nisan ayında yeniden başlamadan önce bazı erken kâr raporlarına odaklanmalıdır. Performans çubuğu düşük ayarlanmış, bu nedenle olumlu sürprizler olması muhtemel, bu yüzden herhangi bir trend kesintisinin minimum derinlikte tutulmasını bekliyorum.