İçindekiler
- Fazla İade Nedir?
- Fazla İadeleri Anlama
- Risksiz Oranlar
- Alfa
- Fazla Getiri ve Risk Kavramları
- Fazla Getiri ve Optimal Portfolyolar
Fazla İade Nedir?
Fazla iadeler, bir vekilin iadesinin üstünde ve ötesinde elde edilen iadelerdir. Fazla getiri, analiz için belirlenmiş bir yatırım getirisi karşılaştırmasına bağlı olacaktır. En temel getiri karşılaştırmalarından bazıları, risksiz bir oran ve analiz edilen yatırımla benzer risk seviyelerine sahip karşılaştırmalar içerir.
Fazla İade
Fazla İadeleri Anlama
Fazla getiri, bir yatırımcının diğer yatırım alternatiflerine kıyasla performans ölçmesine yardımcı olan önemli bir metriktir. Genel olarak, tüm yatırımcılar pozitif fazla getiri bekler, çünkü bir yatırımcıya başka bir yere yatırım yaparak elde edebileceklerinden daha fazla para sağlar.
Fazla getiri, bir yatırımın getirisini, başka bir yatırımda elde edilen toplam getiri yüzdesinden çıkararak tanımlanır. Aşırı geri dönüşü hesaplarken, birden fazla geri dönüş ölçümü kullanılabilir. Bazı yatırımcılar aşırı getiriyi yatırımlarında risksiz bir oran üzerinden fark olarak görmek isteyebilirler. Diğer zamanlarda, fazla getiri, benzer risk ve getiri özelliklerine sahip, yakından karşılaştırılabilir bir karşılaştırmaya göre hesaplanabilir. Yakın karşılaştırmalı kıyaslama ölçütleri kullanmak, alfa olarak bilinen bir aşırı geri dönüş ölçüsü ile sonuçlanan bir dönüş hesaplamasıdır.
Genel olarak, getiri karşılaştırmaları pozitif veya negatif olabilir. Pozitif fazla getiri, bir yatırımın karşılaştırmasından daha iyi performans gösterirken, bir yatırım düşük performans gösterdiğinde getirilerde negatif bir fark meydana gelir. Yatırımcılar, yatırım getirilerinin bir kıyaslama ölçütüyle karşılaştırılmasının, karşılaştırılabilir bir vekilin tüm potansiyel ticaret maliyetlerini dikkate alması gerekmeyen aşırı bir getiri sağladığını unutmamalıdır. Örneğin, S&P 500'ü bir karşılaştırma ölçütü olarak kullanmak, tipik olarak Endekse 500 hisse senedine yatırım yapmak için gereken gerçek maliyetleri veya bir S&P 500 yönetilen fona yatırım yapmak için yönetim ücretlerini dikkate almayan bir aşırı getiri hesaplaması sağlar.
Önemli Çıkarımlar
- Fazla iadeler, bir vekilin iadesinin üstünde ve ötesinde elde edilen iadelerdir. Fazla getiri, analiz için belirlenmiş bir yatırım getirisi karşılaştırmasına bağlı olacaktır. Analiz edilen yatırıma benzer risk seviyelerine sahip risksiz oran ve ölçütler, aşırı getirinin hesaplanmasında yaygın olarak kullanılan bir tür aşırı getiri metriğidir. Optimize edilmiş bir portföy ile yatırım yapmak isteyen modern portföy teorisini kullanırken, geri dönüş önemli bir husustur.
Risksiz Oranlar
Risksiz ve düşük riskli yatırımlar genellikle sermayeyi çeşitli hedefler için korumak isteyen yatırımcılar tarafından kullanılır. ABD Hazineleri genellikle risksiz menkul kıymetlerin en temel şekli olarak kabul edilir. Yatırımcılar ABD Hazinelerini bir ay, iki ay, üç ay, altı ay, bir yıl, iki yıl, üç yıl, beş yıl, yedi yıl, 10 yıl, 20 yıl ve 30 yıl vadeli satın alabilirler. Her vade ABD Hazine getirisi eğrisi boyunca farklı bir beklenen getiriye sahip olacaktır. Diğer düşük riskli yatırım türleri arasında mevduat sertifikaları, para piyasası hesapları ve belediye tahvilleri bulunmaktadır.
Yatırımcılar risksiz menkul kıymetlerle yapılan karşılaştırmalara dayanarak fazla getiri seviyeleri belirleyebilirler. Örneğin, bir yıllık Hazine% 2.0 ve Facebook'un teknoloji stoğu% 15'i iade ettiyse, Facebook'a yatırım yapmak için elde edilen fazla getiri% 13'tür.
Alfa
Çoğu zaman, bir yatırımcı aşırı getiriyi belirlerken daha yakından karşılaştırılabilir bir yatırıma bakmak isteyecektir. Alfa burada devreye girer. Alfa, yalnızca bir yatırımla karşılaştırılabilir risk ve getiri özelliklerine sahip bir kıyaslama içeren daha dar odaklı bir hesaplamanın sonucudur. Alfa, yatırım fonu yönetiminde, bir fon yöneticisinin fonun belirtilen ölçütünden elde ettiği fazla getiriden dolayı hesaplanır. Geniş stok getirisi analizi, S&P 500 veya Russell 3000 gibi diğer geniş pazar Endekslerine kıyasla alfa hesaplamalarına bakabilir. Belirli sektörleri analiz ederken, yatırımcılar o sektördeki hisse senetlerini içeren karşılaştırma endekslerini kullanacaktır. Örneğin Nasdaq 100, büyük kapak teknolojisi için iyi bir alfa karşılaştırması olabilir.
Genel olarak, aktif fon yöneticileri, bir fonun belirtilen ölçütünü aşan müşterileri için bir miktar alfa oluşturmaya çalışır. Pasif fon yöneticileri bir endeksin varlıklarına ve getirilerine uymaya çalışacaktır.
S&P 500 endeksi ile aynı risk seviyesine sahip büyük sermayeli bir ABD yatırım fonu düşünün. Eğer S & P 500 sadece% 7 ilerlediğinde fon% 12'lik bir getiri sağlıyorsa, % 5'lik fark fon yöneticisi tarafından üretilen alfa olarak kabul edilir.
Fazla Getiri ve Risk Kavramları
Tartışıldığı gibi, bir yatırımcı benzer bir vekilden daha fazla getiri elde etme şansına sahiptir. Bununla birlikte, aşırı getiri miktarı genellikle riskle ilişkilidir. Yatırım teorisi, bir yatırımcının daha fazla getiri elde etme riskini ne kadar fazla almak istediğini belirlemiştir. Bu nedenle, bir yatırımcının elde ettikleri getirilerin ve fazla getirilerin değerli olup olmadığını anlamasına yardımcı olan birkaç piyasa metriği vardır.
Beta, bireysel bir yatırımın piyasaya (genellikle S&P 500) korelasyonunu sağlayan regresyon analizinde bir katsayı olarak ölçülen bir risk ölçütüdür. Birinin beta sürümü, bir yatırımın piyasa endeksi olarak sistematik piyasa hareketlerinden aynı seviyede geri oynaklığa maruz kalacağı anlamına gelir. Birinin üzerindeki bir beta, bir yatırımın daha yüksek getiri oynaklığına ve dolayısıyla kazanç veya kayıp için daha yüksek potansiyele sahip olacağını gösterir. Birinin altında bir beta, yatırımın daha az getiri oynaklığına ve dolayısıyla daha az kazanç potansiyeline sahip sistematik piyasa etkilerinden daha az harekete ve aynı zamanda daha az kayıp potansiyeline sahip olacağı anlamına gelir.
Beta, en uygun portföyü tanımlayan bir Sermaye Tahsis Hattı geliştirmek amacıyla Verimli bir Sınır grafiği oluştururken kullanılan önemli bir metriktir. Verimli bir Sınırdaki varlık getirileri aşağıdaki Sermaye Varlığı Fiyatlandırma Modeli kullanılarak hesaplanır:
Ra = rrf + βa * (Rm -Rrf)
Nerede:
Ra = Bir menkul kıymetin beklenen getirisi
Rrf = Risksiz oran
Rm = Beklenen pazar getirisi
βa = Güvenliğin beta sürümü
(Rm −Rrf) = Hisse senedi piyasası primi
Beta, aşırı getiri seviyelerini anlarken yatırımcılar için yararlı bir gösterge olabilir. Hazine tahvillerinin betası yaklaşık sıfırdır. Bu, piyasa değişikliklerinin bir Hazinenin geri dönüşü üzerinde hiçbir etkisi olmayacağı ve yukarıdaki örnekte bir yıllık Hazineden kazanılan% 2.0'ın risksiz olduğu anlamına gelir. Öte yandan Facebook'un yaklaşık 1, 30'luk bir betası var, bu nedenle olumlu olan sistematik piyasa hareketleri Facebook için genel olarak S&P 500 Endeksinden daha yüksek bir getiri sağlayacak ve bunun tersi de geçerli olacak.
Aktif yönetimde, fon yöneticisi alfa genel olarak bir yöneticinin performansını değerlendirmek için bir metrik olarak kullanılabilir. Bazı fonlar yöneticilerine fon yöneticilerinin kriterlerini aşmaları için ekstra teşvik sağlayan bir performans ücreti sağlar. Yatırımlarda Jensen Alfa olarak da bilinen bir metrik var. Jensen Alpha, bir yöneticinin fazla getirisinin ne kadarının bir fonun ölçütünün ötesindeki risklerle ilgili olduğu konusunda şeffaflık sağlamayı amaçlamaktadır.
Jensen Alfa tarafından hesaplanır:
Jensen Alfa = R (i) - (R (f) + B (R (m) - R (f)))
Nerede:
R (i) = portföyün veya yatırımın gerçekleşen getirisi
R (m) = uygun pazar endeksinin gerçekleşen getirisi
R (f) = dönem için risksiz getiri oranı
B = seçilen piyasa endeksine göre yatırım portföyünün beta sürümü
Jensen'in Alfa'sı sıfır, elde edilen alfa, yatırımcıya portföyde alınan ek riski tam olarak telafi ettiği anlamına gelir. Pozitif bir Jensen Alfa'sı fon yöneticisinin risk için yatırımcılarını fazla telafi ettiği anlamına gelir ve negatif bir Jensen Alfa'sı bunun tam tersi olur.
Fon yönetiminde, Sharpe Oranı, bir yatırımcının risk açısından fazla getirilerini anlamalarına yardımcı olan bir diğer ölçüttür.
Sharpe Oranı şu şekilde hesaplanır:
Sharpe Oranı = (R (p) - R (f)) / portföy standart sapması
Nerede:
R (p) = Portföy getirisi
R (f) = Risksiz oran
Bir yatırımın Sharpe Oranı ne kadar yüksek olursa, birim risk başına yatırımcı o kadar telafi edilir. Yatırımcılar, aşırı getirinin nerede daha ihtiyatlı bir şekilde elde edildiğini anlamak için yatırımların Sharpe Oranlarını eşit getirilerle karşılaştırabilirler. Örneğin, iki fonun% 15 Sharpe Oranı ile bir yıllık getirisi% 15'tir. Sharpe Oranı 2 olan fon bir birim risk başına daha fazla getiri sağlamaktadır.
Optimize Edilmiş Portföylerin Aşırı Getirisi
Yatırım fonları ve diğer aktif olarak yönetilen portföylerin eleştirmenleri, uzun vadede tutarlı bir şekilde alfa üretmenin imkansız olduğunu iddia eder, bunun sonucunda yatırımcılar teorik olarak hisse senedi endekslerine veya kendilerine bir seviye sağlayan optimize edilmiş portföylere yatırım yapmaktan daha iyidir. beklenen getiri ve risksiz oran üzerinden aşırı getiri düzeyi. Bu, risk toleransına dayanarak risksiz oran üzerinden en verimli aşırı getiri seviyesine ulaşmak için risk optimizasyonu yapılmış çeşitlendirilmiş bir portföye yatırım yapılmasına yardımcı olur.
Verimli Sınır ve Sermaye Piyasası Hattı bu noktada devreye girebilir. Verimli Sınır, Sermaye Varlığı Fiyatlandırma Modeli tarafından oluşturulan varlık noktalarının bir kombinasyonu için bir getiri ve risk seviyesi sınırı çizer. Verimli bir Sınır, bir yatırımcının yatırım yapmayı düşünmek istediği her yatırım için veri noktalarını göz önünde bulundurur. Etkin bir sınır çizildikten sonra, sermaye piyasası hattı, sınırın en uygun noktasına dokunmak için çizilir.
Sermaye dağılımı.
Finansal akademisyenler tarafından geliştirilen bu portföy optimizasyon modeli ile yatırımcı, sermaye tahsis hattı boyunca risk tercihlerine göre yatırım yapacağı bir nokta seçebilir. Sıfır risk tercihi olan bir yatırımcı% 100 risksiz menkul kıymetlere yatırım yapar. En yüksek risk, kesişim noktasında önerilen varlıkların kombinasyonuna% 100 yatırım yapacaktır. Piyasa portföyüne% 100 yatırım yapmak, risksiz orandan fark olarak aşırı getiri ile belirlenmiş bir beklenen getiri düzeyi sağlayacaktır.
Sermaye Varlığı Fiyatlandırma Modeli, Verimli Sınır ve Sermaye Tahsis Hattı'ndan da gösterildiği gibi, bir yatırımcı almak istedikleri risk miktarına bağlı olarak risksiz oranın üzerinde elde etmek istedikleri fazla getiriyi seçebilir.