Çalışma Bakanlığı (DOL) dayanak kuralı, başlangıçta 10 Nisan 2017'den 1 Ocak 2018'e kadar aşamalı olarak planlanacaktı. 21 Haziran 2018 itibariyle ABD Beşinci Temyiz Mahkemesi kuralı resmen boşalttı ve etkili bir şekilde öldürdü o.
Ancak, eski Çalışma Bakanlığı Sekreteri Alexander Acosta'nın 2019 yılının Mayıs ayının başlarında dile getirdiği dile göre, DOL, güven kuralını diriltmek için SEC ile birlikte çalışıyor.
Güvene Dayalı Kuralı yıkmak
DOL'un güvene dayalı tanımı, emeklilik danışmanlarının müşterilerinin menfaatleri doğrultusunda hareket etmelerini ve müşterilerinin menfaatlerini kendi menfaatlerinin üstüne koymasını talep etmektedir. Danışmanların herhangi bir potansiyel çıkar çatışmasını gizlemeleri için yer bırakmaz ve emeklilik planları ve emeklilik planlaması tavsiyesi için tüm ücret ve komisyonların dolar şeklinde müşterilere açık bir şekilde açıklanması gerektiğini belirtir.
Tanım, sadece sürekli tavsiye vermekle kalmayıp, bu alanda tavsiye veya talepte bulunan herhangi bir profesyonelin de yer almasını sağlayacak şekilde genişletilmiştir. Önceden, sadece emeklilik planlarında hizmet için bir ücret talep eden (saatlik ya da hesap sahiplerinin yüzdesi olarak) danışmanların güvene dayalı olması muhtemeldi. (Ve o zaman bile, sormanız gerektiğinden emin olmak için.)
Önemli Çıkarımlar
- Fiduciary Kararı, finans alanında en çok tartışılan konulardan biriydi ve pek çok broker ve yatırım şirketi, yürürlüğe konmasını durdurmak için ellerinden geleni yapıyorlardı. ve danışmanlar. Bu, aracılar için daha düşük komisyonlar, "çalkalama" portföylerinden daha az gelir ve artan uyum maliyetlerine yol açtı. DOL Fiduciary Kararları 2018'de boşaltıldı, ancak DOL Sekreteri tarafından Mayıs 2019'da yapılan açıklamalar DOl'un SEC ile En çok etkilenen bireysel yatırımcılar, tam olarak yönetilen IRA ve 401 (k) hesapları olan yatırımcılardı. Bu yatırımcılar Fiduciary Kararından en fazla fayda sağlayacaklardır.
Güvene Dayalı Kuralın Tarihi
Finans sektörü 2015 yılında manzaranın değişeceğine dikkat çekti. Başkan Obama tarafından 23 Şubat 2015'te büyük bir revizyon önerildi: "Bugün Çalışma Bakanlığı'nı emeklilik danışmanlarının müşterilerinin yüksek yararını kendi mali çıkarlarının üzerine koyduğu kuralları ve gereksinimleri güncellemeye çağırıyorum. çok basit bir ilke: Finansal danışmanlık vermek istiyorsunuz, önce müşterinizin çıkarlarını gözetmelisiniz."
DOL yeni düzenlemelerini 14 Nisan 2016'da önerdi. Bu sefer Yönetim ve Bütçe Ofisi (OMB) rekor sürede kuralı onaylarken, Başkan Obama uygulamasını onayladı ve hızla takip etti; son kararlar 6 Nisan 2016'da yayınlandı.
Kararı tamamlamadan önce DOL, dört günlük halka açık oturumlar düzenledi. Nihai versiyon çıkarılırken, mevzuat güven standardı olarak biliniyordu. 2017 yılının Ocak ayında, Kongre'nin ilk oturumunda, Temsilci Joe Wilson (R, SC) tarafından güvene dayalı kuralın iki yıl boyunca fiilen başlatılmasını geciktirmek için bir yasa tasarısı sunuldu.
Fiduciary kuralı, 1974 tarihli Çalışan Emeklilik Gelirleri Güvenlik Yasası (ERISA) kapsamında “yatırım tavsiyesi fiduciary” tanımını genişletmiştir. 1.023 sayfa uzunluğuyla, emeklilik planları ile çalışan veya emeklilik planlaması tavsiyeleri sunan tüm finansal uzmanları otomatik olarak yükseltti, yasal ve etik olarak bu durumun standartlarını karşıladı.
Yeni kuralların tüm finansal danışmanlar üzerinde en azından bir miktar etkisi olması muhtemel olmakla birlikte, komisyoncular ve sigorta acenteleri gibi komisyonda çalışanların en çok etkilenmesi bekleniyordu.
Mart 2017'nin sonlarında, dünyanın en büyük iki varlık yöneticisi olan Vanguard ve BlackRock, kuralın neden olduğu bu tekrarlanan hareketlerin karışıklığı göz önüne alındığında daha önemli bir gecikme çağrısı yaptı. 15 günlük bir kamuya açık yorum döneminden sonra, DOL gecikme konusundaki kuralını incelenmek üzere Yönetim ve Bütçe Ofisine gönderdi.
178000
DOL'un yeni Fiduciary kararlarını yürürlüğe koyma gecikmesine karşı çıkan mektup sayısı.
OMB tarafından gözden geçirildikten sonra DOL, mutlak kuralın uygulanabilirlik tarihi için resmi olarak 60 günlük bir gecikme yayınladı. 63 sayfalık duyuru, "… önceki emeklilik yatırımcılarına yönelik devam eden yaralanma bulgularını göz ardı ederek mutlak tanım ve Tarafsız Davranış Standartlarının uygulanmasını geniş ölçüde ertelemenin uygun olmadığını belirtti. Gecikmeye verilen yanıtlar destekleyiciden suçlayıcıya kadar uzanıyordu, bazı gruplar da gecikmeyi "siyasi olarak motive ediyor" olarak nitelendiriyordu.
Mayıs 2017'nin sonlarında, daha sonra yeni atanan DOL Sekreteri Alexander Acosta, Wall Street Journal için bir görüş yazarak, DOL "ek kamu girdisi" aradığı için güvence kuralının 9 Haziran'dan sonra ertelenmeyeceğini doğruladı. DOL, kural için kamuya açık yorum süresini 30 Haziran 2017'de 30 gün daha resmen yeniden açtı.
Bununla birlikte, Ağustos 2017'nin başlarında, DOL ABD Minnesota Bölge Bölge Mahkemesinde açılan dava kapsamında mahkeme belgesini sunarak kuralın uygunluk tarihine 18 ay gecikme önerdi. Bu, son son teslim tarihini 1 Ocak 2018'den 1 Temmuz 2019'a değiştirecekti. Aynı belgede, gecikmenin güvene dayalı kural kapsamında izin verilmeyen işlem türlerindeki değişiklikleri de içerebileceği ileri sürüldü. Önerilen gecikme, Ağustos 2017'de Yönetim ve Bütçe Ofisi tarafından onaylandı.
Başlangıçta, DOL ERISA kapsamında emekliliği çevreleyen finansal tavsiyelerin kalitesini düzenlemiştir. 1974'te yürürlüğe giren ERISA, emeklilik tasarrufu eğilimlerindeki değişiklikleri, özellikle tanımlanmış fayda planlarından tanımlanmış katkı planlarına geçişi ve IRA'lardaki büyük büyümeyi yansıtacak şekilde hiçbir zaman revize edilmedi.
Başkan Trump Altında Güvene Dayalı Kural
Düzenleme başlangıçta Obama yönetimi altında oluşturuldu, ancak Şubat 2017'de Başkan Trump, kuralın uygulanmasını 180 gün ertelemeye çalışan bir muhtıra yayınladı. Bu eylem, DOL için kuralın potansiyel etkisinin “ekonomik ve yasal analizini” yapma talimatlarını içermiştir.
Daha sonra, 10 Mart 2017'de DOL, 2017-01 sayılı Alan Kurallarına 60 günlük bir gecikmenin olası uygulanmasını açıklayan kendi mutabakatı olan Saha Yardım Bülteni No. 2017-01'i yayınladı. Kuralın tüm unsurlarının tam olarak uygulanması 1 Temmuz 2019'a kadar geri itilmişti.
Bu gerçekleşmeden önce - 15 Mart 2018'de - New Orleans merkezli Beşinci Devre Temyiz Mahkemesi, "mantıksızlık" oluşturduğunu ve DOL'un kural "idari gücün keyfi ve kaprisli bir şekilde kullanılmasını" oluşturur. Dava ABD Ticaret Odası, Finansal Hizmetler Enstitüsü ve diğer taraflarca açılmıştı. Bir sonraki durağı Yargıtay olabilir.
21 Haziran 2018'de, Beşinci Devre Temyiz Mahkemesi kararı boşaltma kararını doğruladı.
Güvene Uygunluk
Menkul kıymetler, emeklilik planları ve hesaplarla çalışan aracılar, planlamacılar ve sigorta acenteleri gibi finansal satış görevlileri için daha önce gerekli olan uygunluk standardından çok daha yüksek bir hesap verebilirlik seviyesidir. "Uygunluk", bir yatırım tavsiyesi bir müşterinin tanımlanmış ihtiyacını ve hedefini karşıladığı sürece uygun olarak kabul edilir.
Güvene dayalı bir standartta, finans profesyonelleri yasal olarak sadece “uygun” yatırımlar bulmak yerine müşterilerinin çıkarlarını gözetmekle yükümlüdür. Bu nedenle yeni kural, sektörü yöneten birçok komisyon yapısını ortadan kaldırırdı.
Komisyon üzerinde çalışmaya devam etmek isteyen danışmanların, çıkar çatışmasının olabileceği durumlarda (daha yüksek komisyon veya özel danışmanlık alan danışman gibi), Müşterilere En İyi Faiz Sözleşmesi Muafiyeti (BICE) adı verilen bir açıklama anlaşması sağlamaları gerekirdi. belirli bir ürünü satma bonusu). Bu, danışmanın müşterinin menfaati için koşulsuz olarak çalıştığını garanti etmekti. Ayrıca inanca verilen tüm tazminatın da açıkça belirtilmesi gerekiyordu.
Kapsanan Emeklilik Planları Dahil:
- tanımlı katkı planları: dört çeşit 401 (k) plan, 403 (b) plan, çalışan hisse senedi mülkiyet planları, Basitleştirilmiş Çalışan Emeklilik (SEP) planları ve tasarruf teşvik maç planları (basit IRA) tanımlanmış fayda planları: emeklilik planları veya plan belgesi bireysel emeklilik hesapları (IRA) tarafından tanımlandığı şekilde katılımcıya belirli bir ödeme sözü verenler
Neler Kapsanmadı
- Bir müşteri bir finansal danışmanı arar ve finansal tavsiye teşkil etmeyen belirli bir ürün veya yatırım talep ederse, finansal danışmanlar müşterilere kişinin yaşı veya geliri temelinde genel yatırım tavsiyesi gibi eğitim sağladığında, finansal tavsiye oluşturmaz. Vergilendirilebilir işlem hesapları veya vergi sonrası dolar ile finanse edilen hesaplar, fonlar kişisel olarak emeklilik tasarrufları için ayrılmış olsa bile emeklilik planları olarak kabul edilmez.
Fiduciary Kuralına Tepki
40 yaşındaki ERISA kurallarının bir değişiklik için geciktiğine dair çok az şüphe var ve CFP Kurulu, Finansal Planlama Derneği (FPA) ve Ulusal Derneği de dahil olmak üzere birçok sanayi grubu yeni plana atlamıştı. Kişisel Finansal Danışmanlar (NAPFA).
Destekçiler yeni kuralı alkışladılar, bunun yatırımcılar için şeffaflığı arttırması ve kolaylaştırması, danışmanların değişiklikleri eğlenceli hale getirmesi için konuşmaları kolaylaştırmasını ve en önemlisi, mali müşavirlerin tazminat nedeniyle aşırı komisyonlar ve yatırım çalkalamalarını kötüye kullanmasını önlemeleri gerektiğini söyledi. Beyaz Saray Ekonomik Danışmanlar Konseyi'nin 2015 tarihli bir raporu, önyargılı tavsiyelerin emeklilik hesaplarından yılda 17 milyar dolar tükettiğini buldu.
Ancak düzenleme, aracılar ve planlamacılar da dahil olmak üzere diğer profesyonellerin kararlı muhalefeti ile karşılandı. Daha katı güvence standartları, varlık yönetimi ve danışmanlık firmalarına ödenen ön uç yük komisyonları ve yatırım fonu 12b-1 ücretleri gibi çıkar çatışmalarını ortadan kaldırarak finansal hizmetler sektörüne yılda yaklaşık 2, 4 milyar dolar mal olabilir.
Haziran 2016 Ticaret Odası Davası
Karara karşı üç dava açıldı. En çok dikkat çeken, Haziran 2016'da ABD Ticaret Odası, Menkul Kıymetler Sanayi ve Finansal Piyasalar Birliği ve Teksas'ın Kuzey Bölgesi ABD Bölge Mahkemesinde Finansal Hizmetler Yuvarlak Masası tarafından sunuldu.
Davanın temeli, Obama yönetiminin mevzuatı onaylamak ve hızlı bir şekilde izlemek için yaptığı önlemleri alma yetkisine sahip olmamasıdır. Bazı milletvekilleri, DOL'nin kendisinin IRA'ları hedefleyerek yargı yetkisinin ötesine ulaştığına inanıyor. Emsal kararlar sadece Kongre'nin tüketicinin dava açma hakkı konusunda onay yetkisine sahiptir. Bu, 15 Mart 2018'de ortaya çıkan ve yukarıda tartışılan güven kuralına karşı karar veren dava.
DOL, kuralın uygulanabilirliğine ilişkin 60 günlük gecikmeyi resmen açıkladıktan sonra Senal Elizabeth Warren ve AFL-CIO Başkanı Richard Trumka tarafından bir "Emeklilik Ripoff Sayacı" açıldı. Amerikalılar için Finansal Reform ve Amerika Tüketici Federasyonu ile ortaklık yapan bu sayaç, "… Amerikalılara 03 Şubat 2017'den itibaren emanet kuralı olmadan emeklilik için tasarruf etme maliyetini" vurgulamaya çalışır. Amerikalıların Finansal Reform için basın açıklaması, "Her gün çelişkili tavsiyelerin devam etmesi onlara günde 46 milyon $, saatte 1.9 milyon $ ve saniyede 532 $ 'a mal oluyor."
Fiduciary Kuralı Kim Etkiledi?
Yeni DOL kurallarının özellikle broker bayii dünyasında uyum maliyetlerini artırması bekleniyordu. Sadece ücret danışmanları ve Kayıtlı Yatırım Danışmanları'nın (DEA) da uyum maliyetlerinde artış görmesi bekleniyordu.
Güven kuralı daha küçük, bağımsız broker satıcıları ve DEA firmaları için zor olurdu. Teknolojiye yatırım yapacak mali kaynaklara ve tüm gereklilikleri karşılayacak uyum uzmanlığına sahip olmayabilirler. Bu nedenle, bu küçük firmaların bazılarının dağılması veya devralınması gerekebilir. Ve sadece küçük firmalar değil: MetLife Inc. ve American International Group'un aracılık faaliyetleri, bu kurallar ve ilgili maliyetler beklentisiyle satıldı.
401 (k) plan tavsiyesinde bulunmaya çalışan danışmanlar ve kayıtlı temsilciler, yeni uyumluluk unsurları nedeniyle aracıları tarafından bu işten çıkarılmış olabilirler.
Ülke 2011'de benzer kuralları geçtikten sonra İngiltere'de de benzer bir sorun ortaya çıktı. O zamandan beri, finansal danışman sayısı yaklaşık% 22.5 oranında düştü. Ameriprise CEO'su James Cracchiolo, “Düzenleyici ortam muhtemelen gördüğümüz sektörde konsolidasyona yol açacak. Bağımsız danışmanlar veya bağımsız aracı satıcılar, gerekli değişiklikleri yapmak ve güçlü bir ortak aramak için gerekli kaynak veya ölçeğe sahip olmayabilir. ”
Rant satıcıları da komisyonlarını müşterilere açıklamak zorunda kalacaklardı, bu da çoğu durumda bu ürünlerin satışlarını önemli ölçüde azaltabilirdi. Bu araçlar, onlarca yıl boyunca sektör uzmanları ve düzenleyicileri arasında büyük bir tartışma kaynağı olmuştur, çünkü genellikle onları satan acentelere çok yüksek komisyonlar ödüyorlar ve müşterilerin kazandıkları getirileri önemli ölçüde azaltabilecek bir dizi ücret ve ücretle geliyorlar.