Piyasa, pasif endeks fonlarındaki varlıkların büyüklüğü ve aktif olarak yönetilen fonları ilk kez aşan ETF'ler ile önemli bir dönüm noktasına ulaştı. Bu olay, yatırımcıların büyük kayıplarla boğulduğu 2008 mali krizinden sonra hız kazanan geleneksel stok seçicilerin düşüşünü vurgulayarak, bu düşük maliyetli fonlara tam anlamıyla trilyonlarca dolar biriktirmelerini sağladı. Pasif fonların olağanüstü başarısı, bazı yatırımcıların, aşağıda açıklandığı gibi ayrıntılı bir hikayede Bloomberg'e göre, büyük bir piyasa krizine karşı son derece savunmasız olduklarını uyardığı için geliyor.
Trend, “kendi paralarını daha fazla tutan yatırımcıları temsil ediyor, ” diyen Bloomberg Intelligence analisti Eric Balchunas, “Bu durumda bir kaybeden varsa, muhtemelen varlık yönetimi endüstrisidir.” Dedi. ABD pasif fonlarına para yatırmak, yatırımcılar aktif fonlar için yedi dolar veya 70 sent ile karşılaştırıldığında, varlıkların 100 $ başına yılda ortalama 10 sent ödüyorlar.
Önemli Çıkarımlar
- Pasif endeks fonlarındaki varlıklar aktif fonlardaki varlıkları aşar. Pasif fonlardaki toplam varlıklar Ağustos ayında 4.271 trilyon $ 'a ulaşmıştır. Aktif fonlardaki toplam varlıklar 4.246 trilyon $' dır. Bu fonlar piyasadaki düşüşte ciddi likidite sıkıntısı yaşayabilir.
Yatırımcılar İçin Anlamı
Geçen ay, pasif fonlar nihayet aktif olanları geçti. ABD endeks takibi özkaynak fonlarındaki varlıkların toplam tutarı 4.271 trilyon dolara, aktif hisse senedi toplayıcılar tarafından yönetilen fonların 4.246 trilyon doların 25 milyar doların üzerine çıktı. Bloomberg tarafından bildirilen Morningstar tahminlerine göre, yılın başından Ağustos ayına kadar pasif yönetilen fonlar 88, 9 milyar dolar giriş yaparken, aktif fonlar 124, 1 milyar dolar çıkış gördü.
Birçok yatırımcının düşük maliyet tercihleri, bazı riskleri göz ardı etmelerine neden olabilir. En büyük endişe, o çıkış kapısı için bir acele olduğunda bir pazar aşağı akışında ne olduğu. Sanford C. Berstein & Co.'da küresel nicel ve Avrupa sermaye stratejisi başkanı Inigo Fraser-Jenkins yakın zamanda düzensiz piyasa satışının kuyruk riskinin arttığı konusunda uyardı. “Bir satış bizim tahminimiz değil, ancak gerçekleşecek bir şeydi, binlerce yatırımcı akıllı telefonları için ulaştığında ve pasif ETF ürünlerinde sahip oldukları pozisyonları satmaya çalıştığında temelde ne olacağını bilmiyoruz.”
Michael Lewis'in Amerika'nın yüksek faizli mortgage krizini doğru bir şekilde çağırdığı “Büyük Kısa” kitabında önemli bir figür yapan Michael Burry de endişe duyuyor. Pasif fonlara girişlerin, finans sistemini dizlerine getirmeye yardımcı olan karmaşık menkul kıymetler olan teminatlı borç yükümlülüklerinde (CDO) 2008 öncesi baloncuğun köpüklü ve benzer görünmeye başladığı konusunda uyardı.
Burry, pasif endeks fonlarının hisse senedi piyasalarından fiyat keşfini çıkardığına inanıyor. Bu tür fonlar, yatırımcıların bir hisse senedi koleksiyonuna yatırım yapmalarına izin vererek, gerçek fiyat keşfinin gerçekleştiği bireysel güvenlik düzeyinde analiz gerektirmez. Bloomberg'e e-posta röportajında pasif fonlara yatırılan nakit, bireysel hisse senetlerine yatırılan tutarı aştığı için bir baloncuğun oluştuğu konusunda uyardı.
İleriye bakmak
Burry pasif fonlar ve CDO'lar arasındaki paralellikler konusunda haklıysa, yatırımcıların en azından ne olabileceğine dair bir ipucu var - bu yatırım araçlarını destekleyen piyasa üreticilerinin işini neredeyse imkansız hale getiren ciddi bir likidite krizi. Dünyanın dört bir yanındaki düzenleyicilerin giderek daha fazla endişe duydukları senaryo budur.