Mevcut Yüz Ne Anlama Geliyor?
Geçerli yüz, ipoteğe dayalı bir teminatın (MBS) geçerli nominal değeridir. Kalan aylık anaparayı açıklar bir grup ev ipoteği üzerinde, temelde yatırımcılara bu kredilerden tahsil edilen aracın bir MBS'sinin başladığı zamana göre nasıl bir performans gösterdiğini gösteriyor.
Geçerli yüz, geçerli yüz değeri olarak da adlandırılır.
Önemli Çıkarımlar
- Mevcut yüz, ipoteğe dayalı bir menkul kıymetin (MBS) ödenmemiş toplam bakiyesidir. Ödemeler geldikçe ve havuzdaki temel ipoteklerin anaparası ödendikçe, mevcut yüz orijinal yüzle karşılaştırıldığında azalır. Aynı tarih, kupon ve orijinal yüz değerine sahip MBS'ler, farklı oranlarda ödeme yaptıkları için mevcut yüzlerden çok farklı olabilir.
Geçerli Yüzü Anlama
İpoteğe dayalı menkul kıymetler (MBS'ler), kendilerini devlet destekli bir işletmeye (GSE) veya finans şirketine veren bankalar tarafından satılan konut kredileridir. Alıcılar daha sonra bu ipotekleri tek bir yatırım yapılabilir menkul kıymet olarak bir araya getirerek, genellikle aylık bazda sahibine oluşturdukları anaparayı ve faizi öderler.
Bir MBS başlangıçta yapılandırıldığında, havuza verilen par değerine orijinal yüz denir. Basitçe söylemek gerekirse, orijinal yüz söz konusu toplam ödenmemiş ana bakiye iken, mevcut yüz sonraki herhangi bir noktada toplam ödenmemiş ana değerdir. Doğal olarak, ödemeler geldikçe ve havuzdaki temel ipoteklerin anaparası ödendikçe, mevcut yüz orijinal yüzle karşılaştırıldığında azalır.
Aynı ihraç tarihi, kupon ve orijinal nominal değeri olan MBS'ler, mevcut kredilerin özelliklerine göre farklı oranlarda ödeme yaptıkları için çok farklı mevcut yüzlere sahip olabilirler.
Örneğin, havuz faiz oranları düştüğünde kolayca yeniden finanse edebilen yüksek kredibiliteye sahip borçlulardan oluşabilir. Ayrıca, borçlular kredi derecelendirme açısından kabaca eşdeğer olsalar bile, insanlar taşınırken, geçerken ya da koşullarının değiştiğini gördükçe, altta yatan ipoteklerin gerçek ön ödeme hızlarında farklılıklar olması gerekir.
Geçerli Yüzün Hesaplanması
Mevcut yüz, orijinal kredi anaparasının ne kadar kalacağının bir ölçüsü olan mevcut havuz faktörünün MBS'nin orijinal yüz değeri ile çarpılmasıyla hesaplanır. Yeni yayınlanan bir MBS, başlangıçta bir havuz faktörüne sahip olacaktır. İpotekler düzenli olarak ödendikçe bu durum zamanla değişecektir.
Özel Hususlar
MBS'lerin sahipleri, temel ipoteklerin geri ödendiğini görmek ister, zira yatırımdan anaparalarını ve faizlerini buradan alırlar. Aynı zamanda, MBS'nin potansiyeline kadar yaşayabilmesi için, mevcut yüzün planlanandan daha hızlı düşmemesi önemlidir.
Havuz faktörü beklenenden daha hızlı düştüğünde, yatırımcıların toplam getirinin düşmesine neden olur daha önce umduklarından daha fazla. Çünkü gelirin bir parçası MBS'lerin ürettiği altta yatan ipotek faiz ödemelerinden gelir. Kısacası, ev sahipleri hala ne kadar borçluysa, borç verene daha fazla ilgi göstermeleri gerekir - bu durumda MBS'nin sahibi.
Ön ödeme öngörülenden daha fazla artarsa, mevcut yüz hızla düşecek, bu da yatırımcıların başlangıçta bekledikleri getirileri alamadıklarını göstermektedir.
Ön ödeme, MBS sahiplerinin karşılaştığı en büyük risklerden biridir. Borçlular faiz oranları düştüğünde ve borçlanma maliyeti daha ucuz olduğunda yeniden finansman eğilimindedir. Bu yatırımcılar için bir kabus. Elde etmeleri beklenen tüm geliri tahsil etmemesinin yanı sıra, sermayenin getirilerin zor olduğu düşük faizli bir ortamda onlara iade edildiği anlamına da gelir.
Mevcut Yüzün Faydaları
Mevcut yüze bakarak, bir yatırımcı MBS oluşturulduğunda yapılan değerleme varsayımlarını kontrol edebilir. Bu, varsayılan ön ödeme oranının doğru olup olmadığı ve değerlemenin bugüne kadarki gerçek ön ödeme riskinin ışığında olması gerekenden daha yüksek veya düşük olup olmadığı gibi sorulara yol açar.