Sermaye Maliyeti ve İskonto Oranı: Genel Bakış
Sermayenin maliyeti, ticari faaliyetlerin borç ya da özkaynak yoluyla finanse edilmesinin gerçek maliyetini ifade eder. İskonto oranı, standart iskonto edilmiş nakit akışı analizinde gelecekteki nakit akışlarının bugünkü değerini belirlemek için kullanılan faiz oranıdır.
Birçok şirket ağırlıklı ortalama sermaye maliyetini (WACC) hesaplar ve yeni bir proje için bütçe oluştururken iskonto oranı olarak kullanır. Bu rakam, şirketin özkaynağı için gerçeğe uygun bir değer yaratmada çok önemlidir.
İskonto oranı aynı zamanda iskonto penceresinden Federal Rezerv Bankası'nın ticari bankalara uyguladığı faiz oranını da ifade edebilir.
Önemli Çıkarımlar
- Sermayenin maliyeti, ticari faaliyetlerin borç ya da özkaynak yoluyla finanse edilmesinin gerçek maliyetini ifade eder. Birçok şirket WACC'lerini hesaplar ve yeni bir proje için bütçe oluştururken iskonto oranı olarak kullanır.İndirim oranı, aynı zamanda indirim penceresinden Federal Rezerv Bankası tarafından ticari bankalara uygulanan faiz oranını da belirtebilir.
Sermaye maliyeti
Sermayenin maliyetine bakmanın bir başka yolu da şirketin ihtiyaç duyduğu getiridir. Şirketin borç verenler ve sahipleri ücretsiz finansman sağlamaz; kendi tüketimlerini ertelemek ve yatırım riski üstlenmek için ödeme almak istiyorlar. Sermayenin maliyeti, şirketin borcunu ve özsermaye yatırımcılarını karşılamak için elde etmesi gereken bir kıyaslama getirisinin oluşturulmasına yardımcı olur.
Sermaye maliyetlerinin hesaplanmasında en yaygın kullanılan yöntem, tüm sermaye yatırım kaynaklarının göreli ağırlığıdır ve daha sonra gerekli getiriyi buna göre ayarlamaktır.
Eğer bir firma tamamen tahvil veya diğer kredilerle finanse edilirse, sermaye maliyeti borç maliyetine eşit olacaktır. Buna karşılık, eğer firma tamamen ortak veya tercih edilen hisse senedi ihraçları ile finanse edilirse, sermaye maliyeti özsermaye maliyetine eşit olacaktır. Çoğu firma borç ve özkaynak finansmanını birleştirdiğinden, WACC borç ve özsermaye maliyetini anlamlı bir rakama dönüştürmeye yardımcı olur.
İlk aşama şirketlerinde genellikle borç finansmanı için teminat olarak kullanılacak büyük varlıklar yoktur. Dolayısıyla, özkaynak finansmanı bu şirketlerin çoğu için varsayılan fonlama yöntemi haline gelir.
Borç finansmanı, faiz giderlerinin vergiden düşülebildiği ve adi hisse senetlerine ilişkin temettülerin vergi sonrası dolar ile ödenmesi gerektiğinden, özkaynak finansmanından daha fazla vergi açısından verimli olma avantajına sahiptir. Ancak, çok fazla borç tehlikeli yüksek kaldıraç ile sonuçlanabilir, bu da borç verenler tarafından daha yüksek temerrüt riskini dengelemek için daha yüksek faiz oranları ile sonuçlanabilir.
İndirim oranı
Bir şirketin yeni bir projeye devam etmesi ancak beklenen gelirleri beklenen maliyetlerinden daha yüksekse, yani kârlı olması gerekir. İskonto oranı, projenin gelecekteki nakit akışlarının bugünkü değerinin ne olacağını tahmin etmeyi mümkün kılar. İskonto oranı ne kadar yüksek olursa, projenin başarılı olması için gereken geliri elde etmek için mevcut yatırımın o kadar küçük olması gerekir.
İskonto oranı olarak kullanılan WACC, şirketin özkaynağına adil bir değer üretmek için bütçelemede çok önemlidir.
Uygun bir iskonto oranı ancak firma projenin serbest nakit akışına yaklaştıktan sonra belirlenebilir. Firma serbest nakit akış rakamına ulaştığında, net bugünkü değeri belirlemek için iskonto edilebilir.
İndirim oranını ayarlamak her zaman kolay değildir. Birçok şirket WACC'yi iskonto oranı için bir vekil olarak kullansa da, diğer yöntemler de kullanılmaktadır. Yeni projenin şirketin normal faaliyetinden önemli ölçüde daha az veya daha riskli olduğu durumlarda, projeye özgü bir iskonto oranını hesaplamak için sermaye varlığı fiyatlandırma modelini kullanmak en iyisi olabilir. Normal sermaye maliyeti, böyle bir proje için risk priminin etkili bir yerine geçmeyecektir.