Dönüşüm Arbitrajı Nedir?
Dönüşüm arbitrajı, seçeneklerin fiyatlandırılmasında var olabilecek algılanan verimsizliklerden yararlanmak için kullanılan bir seçenek ticaret stratejisidir. Dönüşüm arbitrajı, risksiz bir strateji olarak kabul edilir; burada, bir tüccar, aynı grev fiyatları ve son kullanma tarihlerine sahip, kapalı bir çağrı (tüccarın zaten sahip olduğu bir hisse senedi) yazar.
Bir tüccar, çağrı seçeneği aşırı veya düşük fiyat olduğunda bir dönüşüm arbitraj stratejisi yoluyla kâr elde eder. Bu, piyasadaki verimsizliklerden veya yanlış fiyatlı faiz oranı varsayımlarının etkilerinden kaynaklanabilir. Bu stratejiye bazen ters dönüşüm (veya ters dönüşüm) denir.
Arbitraj dönüşümlerini göz önünde bulundururken akılda tutulması gereken önemli risk faktörleri vardır; bunlardan birkaçı faiz oranlarına zam ve temettü tasfiyesini içermektedir.
Dönüşüm Arbitrajını Anlama
Seçeneklerde dönüşüm arbitrajı, yatırımcıların fiyatlandırma modeli tarafından belirlendiği gibi, opsiyonlar temel stoka göre teorik olarak overpriced veya underpriced edildiğinde risksiz kar şansı için uygulanabilecek bir arbitraj stratejisidir.
Stratejiyi uygulamak için, tüccar altta yatan hisse senedini satacaktır ve eşzamanlı olarak sentetik uzun hisse senedi pozisyonuyla (uzun çağrı + kısa vadeli) bu ticareti dengeleyecektir. Kısa stok pozisyonu 100 delta negatif taşırken, opsiyonları kullanan sentetik uzun stok pozisyonu 100 delta pozitiftir, bu da delta stratejisini nötr veya pazarın yönüne duyarsız yapar.
Önemli Çıkarımlar
- Sadece arbitraj olarak adlandırıldığı için dönüşümlerin risksiz olmadığını belirtmek önemlidir. Faiz oranları hem kredi maliyetlerini hem de kredi bakiyeleri üzerinde etkilemektedir. faiz oranlarına zam ve temettü tasfiyesi de dahil olmak üzere arbitraj dönüşümlerini göz önünde bulundurun.
Dönüşüm Arbitrajı Nasıl Çalışır?
Örneğin, altta yatan menkul kıymetin fiyatı düşerse, sentetik uzun konum kısa stok konumunun değer kazandığı oranla değer kaybeder; ve tam tersi. Her iki durumda da, tüccar risk açısından tarafsızdır, ancak sona erme yaklaşımı yaklaştıkça ve opsiyonların içsel değeri (zaman değeri) değiştikçe kar birikebilir.
Dönüşüm arbitrajı, Black-Scholes opsiyon fiyatlandırma formülüne dayanan put-call paritesinin teorik iddiası nedeniyle çalışır. Put-call paritesi, tamamen korunaklı olduktan sonra, aynı temelin, aynı son kullanma tarihinin ve aynı grev fiyatının çağrılarının ve itirazlarının teorik olarak aynı (parite) olması gerektiğini düşündürmektedir. Bu, PV'nin mevcut değer olduğu aşağıdaki ifade ile ifade edilir:
- Çağrı - Koy = Altta yatan fiyat - PV (Grev)
Denklemin sol tarafı (çağrı eksi satış fiyatı) denklemin sağ tarafından farklıysa, potansiyel bir dönüşüm arbitraj fırsatı vardır.
Özel Hususlar
Tüm arbitraj fırsatlarında olduğu gibi, dönüşüm arbitrajı piyasada nadiren bulunur. Bunun nedeni, risksiz para için herhangi bir fırsatın, bu fırsatları hızlı bir şekilde tespit edebilen ve piyasayı yeniden sıralayabilenler tarafından çok hızlı bir şekilde gerçekleştirilmesidir. Buna ek olarak, opsiyonları ve açığa satış stoğunu yürütmek, komisyon ücretleri ve marj faizi gibi işlem maliyetlerini içerdiğinden, pratikte görünür tahkim fırsatları mevcut olmayabilir.