Çin Mevduat Makbuzu (CDR) Nedir?
Çin Emanet Makbuzu (CDR), Çin borsasında işlem gören bir tür depozito makbuzudur (DR). Başka bir deyişle, Çin'deki Amerikan depozit gelirlerinin (ADR'ler) ABD dışındaki şirket hisselerinin Amerikan borsalarında ticaret yapmasına izin verdiği şekilde Çin'de ticaret yapan Çinli olmayan şirketlerdeki hisseleri ifade eder.
Bir depozito makbuzu, bir banka tarafından yabancı şirketlerde eşitliği temsil eden bir sertifikadır. Bu nedenle CDR, bir vesayet bankası tarafından verilen ve Çin borsalarında işlem gören bir yabancı sermaye havuzunu temsil eden bir sertifikadır.
Çin'deki Mevduat Makbuzlarını Anlama
Mevduat makbuzları 1920'lerde Amerika Birleşik Devletleri'nde ortaya çıktı. Bir depozito makbuzu sistemi altında, bir şirketin hisselerinin bir kısmı, aracısı olmayan bir komisyoncu olarak hareket eden ve daha sonra hisselerini ülke dışında bir borsada satan bir saklama bankasına aktarılır. Mevduat makbuzları teknik olarak hisse senedi olmasa da, yatırımcıların başka bir yerde emanet bankası aracılığıyla borsada işlem yapmalarına izin vermektedir.
Çinli düzenleyiciler, ABD'de listelenen Amerikan depo makbuzlarından sonra CDR'leri modelleyerek denizaşırı stokların Çin'in anakara pazarında işlem görmesini sağladı. Çin'in teknoloji devleri geleneksel olarak kendi iç pazarlarının dışında listelemeyi seçtiklerinden, CDR'lerin çıkarılmasının amacı ekonomiyi yönlendirmek için Çin pazarına sermaye çekmektir. CDR'lerin çıkarılması, hem kurumsal hem de özel yatırımcıların yabancı şirketlerde hisse sahibi olmalarını sağlar.
Çok sayıda Çinli teknoloji şirketi, anakarada karşılaşacakları halka arzların önündeki yasal ve teknik engellerden kaçınmanın yanı sıra uluslararası yatırımcılara ve tahvil piyasalarına erişim elde etmek için geçmişte denizaşırı ülkeler listelemişti. Halka Arz kısıtlamaları arasında ağırlıklı oy hakları ve başvuru sahiplerinin karlılığı ile ilgili zorunlu şartlar yer almaktadır. Buna ek olarak, daha büyük Çinli firmalar Çin'in menkul kıymet gereksinimlerini atlamak ve yabancı sermaye piyasalarına erişmek için Cayman Adaları gibi yerlere dahil ediliyor.
Önemli Çıkarımlar
- Çin Depoziter Makbuzu (CDR), Çin menkul kıymetler borsasında işlem gören bir tür depozito makbuzudur (DR). Çinli regülatörler, ABD'de listelenen Amerikan mevduat makbuzlarından sonra CDR'leri modellediler, böylece denizaşırı stoklar Çin'in anakara pazarında işlem görebilir.
CDR'lerin Avantajları
CDR'ler yerli yatırımcılara yurtdışında listelenen Çinli firmalara yatırım yapma imkanı veriyor. Çin, dünyanın en hızlı büyüyen teknoloji işletmelerinden bazılarını ortaya çıkardı; ancak Çinli yatırımcılar kazançları paylaşamadılar. Ayrıca, ülke, bu hisse senetlerinin bir dövizde listelendikleri zaman kazanacağı gelecekteki büyümeyi kaçırıyor, bu nedenle CDR'ler bu büyümenin Çin'e geri dönmesi için bir yol sunuyor. Aslında, bir CDR pazarının potansiyel ölçeği bir trilyon dolar geçebilir.
Çinli teknoloji firmaları ve yatırımcılar için önemli bir sorun, yerel şirketlerin yabancı mülkiyetini ciddi şekilde sınırlayan hükümet kuralları ve Çinli vatandaşların yabancı varlık satın almalarına izin vermeyen sermaye kontrolleridir. Yerel pazarları hedeflerken, Çinli teknoloji firmaları genellikle Çin'de WFOE (Tamamen Yabancılara Ait Şirketler) olarak kayıtlıdır. Bu yapı, iç büyümelerini sürdürmek ve araştırma ve geliştirmeye büyük yatırımlar yapmak için gerekli olan yabancı sermayeye erişmelerini sağlar. Teknoloji firmaları Çin'de karmaşık bir dizi yasal sözleşme yoluyla sahipleriyle ilgili olan yerel iştirakler aracılığıyla faaliyet göstermektedir. Reuters tarafından yakın tarihli bir raporda, Alibaba'nın (NASDAQ: BABA) yakın gelecekte 1, 58 milyar dolarlık CDR yayınlamak isteyebileceğini belirtti.