Ismarlama CDO Nedir?
Ismarlama bir CDO, bir bayinin belirli bir yatırımcı ve terzi grubu için kendi ihtiyaçlarına göre oluşturduğu yapılandırılmış bir finansal üründür - özellikle teminatlı bir borç yükümlülüğüdür (CDO). Yatırımcı grubu tipik olarak ısmarlama CDO'dan tek bir dilim alır. Kalan dilimler daha sonra genellikle kayıplara karşı korunmaya çalışacak olan satıcı tarafından tutulur. Dilimler, havuzlanmış bir varlığın belirli özelliklere bölünen kısımlarıdır.
Ismarlama CDO, ısmarlama bir dilim veya ısmarlama bir dilim fırsatı olarak da adlandırılır.
Ismarlama CDO'nun Temelleri
Geleneksel olarak, teminatlı bir borç yükümlülüğü (CDO), ipotek, tahvil ve kredi gibi nakit akışı yaratan varlıkların bir araya toplanmasını sağlar ve bu portföyü dilimler olarak adlandırılan ayrı bölümlere yeniden paketler. Ismarlama CDO'lar, borç sınıflarını gelir akışlarıyla bir araya getiren bu geleneksel CDO'lar gibi yapılandırılabilir, ancak terim genellikle kredi temerrüt takaslarına (CDS) yatırım yapan sentetik CDO'lara atıfta bulunur.
CDO'nun farklı dilimleri, dayanak varlığın kredibilitesine bağlı olarak farklı risk dereceleri taşır. Bu nedenle, her dilimin üç ayda bir farklı getiri oranı (RoR) vardır. Açıkçası, dilimin varlıklarının temerrüde düşme şansı ne kadar yüksek olursa, sunduğu getiri de o kadar yüksek olur. Başlıca derecelendirme kuruluşları ısmarlama CDO'ları derecelendirmez - kredi değeri değerlendirmesi ihraççı ve bir ölçüde piyasa algısı tarafından yapılır. Ismarlama CDO'lar tezgahta (OTC) ticaret yapıyor.
Önemli Çıkarımlar
- Ismarlama CDO, bir satıcının belirli bir yatırımcı grubu için oluşturduğu ve özelleştirdiği yapılandırılmış bir finansal üründür - özellikle teminatlı bir borç yükümlülüğüdür (CDO). Ismarlama CDO'lar genellikle kredi temerrüt takaslarına yatırım yapar. -09 mali kriz, ısmarlama CDO'lar ısmarlama dilimleme fırsatları olarak 2016 yılında yeniden ortaya çıkmaya başladı. Ismarlama CDO'lar esas olarak hedge fonları ve diğer kurumsal yatırımcıların eyaletidir.
Ismarlama CDO'ların Geçmişi
Ismarlama CDO'lar (genel olarak CDO'lar gibi), 2007 ve 2009 yılları arasında ipotek erimesini takip eden finansal krizdeki önemli rolleri nedeniyle kamuoyundan kaybolmuştur. Bu ürünlerin Wall Street tarafından yaratılmasının, kitlesel pazar çökmesine katkıda bulunduğu görülmüştür. nihai hükümet kurtarma ve sağduyu eksikliği. Ürünler, hem satın alan hem de satanlar tarafından anlaşılması zor ve değer vermesi zor olan son derece yapılandırılmış yatırımlardır.
Buna rağmen, CDO'lar riski omuzlamak isteyen taraflara taşımak ve diğer kullanımlar için sermaye boşaltmak için yararlı bir araçtır. Wall Street her zaman riski aktarmanın ve sermayenin kilidini açmanın yollarını arar. Yani, 2016'dan beri, ısmarlama CDO geri dönüyor. Reenkarnasyonunda buna genellikle ısmarlama bir dilim fırsatı (BTO) denir.
Yeniden markalama aracın kendisini değiştirmedi, ancak fiyatlandırma modellerine biraz daha fazla inceleme yapıldı. Bu yeni ürünlerle yatırımcıların bir kez daha tam olarak anlamadıkları yükümlülükleri yerine getirmediklerini umuyorlar.
2017 yılında yaklaşık 50 milyar dolarlık BTO satıldı.
Ismarlama CDO'ların Artıları
Ismarlama CDO'nun bariz avantajı, alıcının onu özelleştirebilmesidir. Ismarlama bir CDO, yatırımcıların yatırım stratejileri veya riskten korunma gereksinimleri için profilleri döndürmek için çok özel bir risk hedeflemelerini sağlayan bir araçtır. Bir yatırımcı keçi peyniri endüstrisine karşı büyük, hedefli bir bahis yapmak istiyorsa, bunu doğru fiyata yapmak için ısmarlama bir CDO oluşturabilen bir satıcı olacaktır.
İkinci büyük fayda verimdir. Kredi piyasaları istikrarlı ve sabit faiz oranları düşük olduğunda, yatırım geliri arayanlar daha derine inmelidir. Ayrıca, bu ürünler biraz çeşitlendirilmiştir.
Artıları
-
Yatırımcı özelliklerine göre özelleştirilmiştir
-
Yüksek verimli
-
çeşitli
Eksileri
-
Denetimsiz
-
Yüksek risk
-
Likit olmayan (küçük ikincil piyasa)
-
Opak fiyatlandırma
Ismarlama CDO'ların Eksileri
En büyük dezavantaj, ısmarlama CDO'lar için tipik olarak çok az veya hiç ikincil pazar bulunmamasıdır. Bu piyasa eksikliği günlük fiyatlandırmayı zorlaştırmaktadır. Değer, karmaşık teorik finansal modellere göre hesaplanmalıdır. Bu modeller felaketsel olarak yanlış olduğu varsayımlarda bulunabilir, sahibine pahalıya mal olur ve bunları herhangi bir fiyattan satamayacakları bir finansal araçla bırakır. CDO ne kadar özelleştirilirse, başka bir yatırımcıya veya yatırımcıya hitap etme olasılığı o kadar az olur.
Daha sonra genel olarak tezgah üstü işlemlere ve özellikle bu enstrümanlara eşlik eden şeffaflık ve likidite eksikliği vardır. Düzenlenmemiş ürünler olarak, ısmarlama CDO'lar risk ölçeğinde nispeten yüksek kalmaktadır - riskten korunma fonları gibi kurumsal yatırımcılar için bireylere göre daha uygun bir araçtır.
Ismarlama CDO'lara Gerçek Dünya Örneği
Citigroup, ısmarlama CDO'ların önde gelen bayilerinden biridir ve sadece 2016'da 7 milyar ABD doları değerinde para kazanmaktadır. Vikram Prasad Citi'nin Korelasyon ve Exotics Ticareti genel müdürünü teklif etmek için "tarihsel olarak opak bir pazar" olan şeffaflığı artırmak için, banka standart bir kredi temerrüt swap portföyü sunar Bunlar genellikle CDO'ları oluşturmak için kullanılan varlıktır. Ayrıca CDO dilimlerinin fiyatlandırma yapısını müşteri portalında görünür kılar, rakam dilimlerinin getirdiği "yayınlar".