Analiz Önemlidir
Temel bilanço analizi yatırım sürecinin ayrılmaz bir parçasıdır. Belirli bir hisse senedi satın almadan önce, ilk adımlardan biri, şirketin finansal sağlığını belirlemek için bir şirketin finansal tablolarının incelenmesini içerir. Örneğin, istikrarlı ve hatta azalan bir nakit pozisyonu ile birlikte büyüyen bir borç yükü, potansiyel bir aşırı kaldıraç sinyali olarak kullanılabilir. Benzer şekilde, bir şirketin güçlü net gelir artışı gösterdiği, ancak sürekli olarak takdir edilen bir nakit dengesi gösteremediği bir durum, kazanç manipülasyonunun kırmızı bayrağı olabilir.
Bilançonun mukavemet, zayıflık veya potansiyel sahtekarlık göstergelerini doğru bir şekilde incelemek için finansal belgelerin bir bütün olarak incelenmesi gerekir. Muhasebe politikalarındaki düzeltmeler, operasyonlardaki değişiklikler ve geçmiş bilanço karşılaştırmaları, bir şirketin finansal gücünü değerlendirmek için hayati kantitatif önlemler sunmaktadır. Oranlar ve gelir tahminleri gibi sayısal rakamlar şüphesiz yatırım kararları için hayati önem taşıyor olsa da, nitel analiz başka bir yararlı araç sunmaktadır.
Temel Analiz: Nitel Faktörler
İlgilenen şirket hakkındaki kamusal bilgilerden çeşitli nitel faktörlere kolayca ulaşılabilir. Dürüstlük ilkelerine ve şeffaf açıklamalara uyan uygun bir kurumsal yönetim sistemi hileli davranış risklerini azaltacaktır. Ayrıca, bağımsız üçüncü tarafların kurumsal finansal tabloların bütünlüğünü değerlendirdiği ve yönetimin davranışını izlediği geçerli bir kontrol ve bakiye sistemi, pozitif uzun vadeli hisse senedi getirileriyle ilişkilendirilir.
Diğer nitel değerlendirmeler arasında şirketin sosyal, teknolojik, ekonomik ve politik değişime ne kadar iyi adapte olduğu sayılabilir. Güçlü siyasi bağlantıları olan firmalar, bu destek sistemi kaldırıldıktan sonra genellikle ciddi şekilde sakatlanabilir. Benzer şekilde, bir şirket tamamen mevcut bir sosyal fenomene (fad gibi) veya tek bir teknolojiye bağımlıysa, bu değişkenlerdeki değişiklikler firmayı sakat bırakabilir. Bu tür analizler genellikle temellere dayanan analizlerden daha zordur, çünkü kolayca cevaplanamayan hipotezler gerektirir.
Porter'in beş gücü
Porter'ın beş kuvvetli çerçevesi yatırım analizi için geçerli olan nitel bir araçtır. Çerçeve, bir firmanın endüstrisindeki rekabetçi duruşunun analiz edilmesine yardımcı olur. Porter kuvvetleri sektöre özgü koşulları inceler ve yatırımcıların bir şirketin hedef pazarındaki değişikliklere uyum sağlamak için ne kadar iyi konumlandığını belirlemelerine yardımcı olur.
Michael Porter'ın analizi Albert Humphrey'in daha yaygın SWOT (güçlü yanları, zayıf yönleri, fırsatları, tehditleri) modeline bir alternatif olarak hizmet ediyor.
Porter'ın beş kuvveti:
- İkame ürün veya hizmet tehdidiPazardaki rakiplerden artan rekabet tehdidiYeni pazara yeni girenlerin tehdidi Tedarikçilerin pazarlık gücüMüşterilerin pazarlık gücü
Bu güçlerin kullanılması, genel endüstri / pazarın, kurumsal iş modelinin sağlam bir şekilde anlaşılmasını ve işletmenin piyasa koşullarındaki değişikliklere nasıl adapte olabileceğinin takdirini gerektirir. Temel olarak, yatırımcılar bir şirketin altta yatan tehditlere nasıl tepki verebileceğini analiz etmelidir. Örneğin, bir şirketin dört kuvvete karşı rekabetçi direnç açısından üst sıralarda yer alması ve beşinci sırada korkunç bir şekilde başarısız olması yaygındır. Kaçınılmaz olarak, böyle bir senaryonun yatırımın cazibesini nasıl etkileyeceğini belirlemek yatırımcıya bağlıdır.
1. İkame Ürün veya Hizmet Tehdidi
İkame ürün veya hizmet tehdidi, müşteriler kolayca alternatif ürünlere geçebildiklerinde ortaya çıkar (mutlaka alternatif markalar değil). Örneğin, ciddi nüfus artışı yaşayan bir toplumda, insanlar birincil ulaşım yöntemlerini motorlu taşıtlardan bisikletlere veya toplu taşıma araçlarına değiştirmeye başlayabilirler. Davranışsal kalıplardaki bu tür değişiklikler otomobil endüstrisinin performansını engelleyecektir.
Bununla birlikte, böyle bir tehdidin gerçekçi olup olmadığını belirlemek için, anahtarlama maliyetleri ve alternatif ürünlerin pratikliği gibi çeşitli hususlar dikkate alınmalıdır. Önceki örnekte, çoğu birey genellikle kısa mesafeleri günlük olarak işe alırsa, bisikletler otomobil üreticileri için gerçek bir tehdit haline gelebilir. Öte yandan, kişinin seyahat etmesi gereken ortalama günlük mesafe önemliyse, insanlar otobüslere veya bisikletlere geçmeye daha az eğilimli olabilirler.
2. Rakiplerden Artan Rekabet Tehditleri
Piyasa doygunluğu çoğu zaman tek bir oyuncunun satış avantajını aşmasını ve gelirde artış yaşamasını önler. Bu iç tehdit, tekele hâkim olmayan hemen hemen her endüstride mevcuttur. Rekabetin getirdiği tehdidi incelerken, marka değeri, pazar konumu, reklam uzmanlığı ve teknolojik yenilik gibi çok çeşitli faktörler göz önünde bulundurulmalıdır. Birçok durumda, istikrarlı ve sürekli bir rekabet üstünlüğü sağlayan özelliklerden yoksunsa, sektördeki en büyük oyuncu modası geçmiş olabilir.
Bir pazarın rekabet gücünü belirlemek için kullanılan iki yaygın ölçüm, Herfindahl-Hirschman Endeksi ve konsantrasyon oranıdır. HHI pazar konsantrasyonunu ve rekabet seviyesini ölçerken, konsantrasyon oranı, sektördeki en büyük şirketlerin sahip olduğu toplam pazar payının yüzdesini gösterir.
3. Yeni Katılımcılar Tehdidi
Giriş engelleri Porter'ın çerçevesinin en önemli bileşenlerinden biridir. Giriş engelleri, patentler, önemli sermaye gereksinimleri, hükümet düzenlemeleri, uygun bir dağıtım ağına erişim ve teknolojik uzmanlık şeklinde olabilir. Esasen, bir pazara yeni girenlerin, halihazırda kurulmuş olan şirketlerle rekabet edeceklerse, birden fazla engeli aşmaları gerekecektir. Eğer endüstri önemli başlangıç sermaye harcamaları gerektiriyorsa, küçük firmalar piyasaya giremezler.
Sıklıkla, bir firma, belirli bir pazarda iş yapma şeklini otomatik olarak yaratan veya devrim yaratan yenilikçi bir teknoloji veya hizmetle piyasadaki ilk firma olacaktır. Girişte kesin engeller olmadıkça, rakipler pazara kolayca girebilir ve müreffeh firmanın iş modelini çoğaltabilir, böylece orijinal şirketin getirilerini azaltabilir. Giriş engelleri olmadığında, sektörde bulunan şirketler marjlarının düştüğünü görecek ve rekabet normal kar seviyelerine yakınsamaya zorladıkça hisse fiyatlarında düşüş yaşanacak.
4. Tedarikçilerin Pazarlık Gücü
Orantısız tedarikçi pazarlık gücü tehdidi, tipik olarak, yalnızca bir satıcı tarafından sağlanan girdilere bağımlı olan küçük şirketler için bir sorundur. Örneğin, benzersiz yemekler konusunda uzmanlaşmış bir restoran malzemeleri tek bir sağlayıcıdan satın alabiliyorsa, bu tedarikçi ücretlendirdiği fiyatları kolayca artırabilir. Bu, restoranın marjlarını azaltacaktır veya restoran, malzemelerin ek maliyetlerini restoranlarına iletmek zorunda kalacaktır. Fiyatlandırmayı belirleyen ana faktörlerden biri arz ve talep yasasıdır.
Walmart ve Target gibi büyük perakendeciler, geniş bir dağıtım ağına erişebildikleri için genellikle tedarikçilerinin merhametinde değildir. Bununla birlikte, daha küçük niş işletmeler, tedarikçilerden gerçekçi bir fiyat artışı tehdidiyle karşı karşıya kalabilir. Bir işletmenin tedarikçilerinin kim olduğu ve alıcılar ve satıcılar arasındaki mevcut ilişkinin ne olduğu gibi bu tür bilgilere erişmek genellikle kapsamlı araştırmalar gerektirir.
5. Müşterilerin Pazarlık Gücü
Walmart ve Target bir işlemin müşterisi olarak görüldüğünde, önemli miktarda satın alma gücü uygularlar. Birçok işletme, onlardan satın almaya devam etmek için büyük perakende zincirlerine bağımlıdır - bu nedenle alıcılar uygun fiyat sözleşmeleri üzerinde pazarlık yapabilir ve tedarikçilerinin gelir potansiyelini en aza indirebilir. Bu tehdit, tedarikçilerin pazarlık gücü endişesinin tam tersidir.
Yatırımcıların herhangi bir güvenliğe maruz kalmalarını en aza indirmek için varlıklarını çeşitlendirmeleri gerektiğini belirten temel portföy teorisine benzer şekilde, güvenli şirketler tamamen tek bir müşteriye bağımlı olmamalıdır. Örneğin bir müşteri sözleşmesini yenilemezse, bu tedarikçiyi iflas ettirmek için yeterli olmamalıdır. Farklı bir müşteri tabanına sahip olmak bu tehdidi azaltmak için çok önemlidir.
Alt çizgi
Porter'ın analiz çerçevesi, bir şirketin istikrarını belirlemek için önemli kriterleri tanımlar. Yüksek tehdit seviyeleri genellikle gelecekteki kârların kötüleşebileceğine ve bunun tersine işaret edebilir. Örneğin, giriş engelleri yoksa, büyüyen bir endüstrideki sıcak bir firma hızla modası geçmiş olabilir. Benzer şekilde, çok sayıda yedek ürün satan bir şirket, marjlarını artırmak için fiyatlandırma gücü kullanamayacaktır ve hatta rakiplerine pazar payını kaybedebilir.
Michael Porter'ın Porter'ın beş kuvvetli çerçevesi içinde getirdiği nitel önlemler, yatırımcıların bilançoda hemen görünmeyen ancak gelecekteki performans üzerinde önemli bir etkisi olacak bir şirket hakkında sonuçlar çıkarmasına izin veriyor. Fiyat / kazanç ve borç / özsermaye oranı gibi niceliksel faktörler genellikle yatırımcılar için birincil endişe kaynağı olmakla birlikte, nitel kriterler uzun vadeli değer sağlayacak hisse senetlerinin ortaya çıkmasında eşit rol oynamaktadır.
